保费狂飙：理财资金加速流入保险产品

　　上证报记者昨日从业内独家获悉，今年一季度，国内前七大寿险公司总保费同比增长接近30%，四家上市保险公司“开门红”更是大幅超市场预期，折射业绩含金量的重要指标——个险新单保费增速继续保持两位数高速增长。

　　保费高增长背后是怎样的逻辑？高增长态势能否持续？投资者会不会买账？一连串疑问，亟待解答。

　　“开门红”对保险公司全年业绩的意义非同小可，而个险业务是寿险公司内含价值以及利润的主要来源，占据行业半壁以上江山的保险四巨头，深谙此道。记者从相关渠道拿到的数据显示，今年1至3月，在关键指标个险新单保费同比增幅上，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的数据分别超过9%、20%、50%、60%。

　　相比之下，银保渠道新单保费发力更劲。今年1至3月，保险四巨头在寿险银保新单上的保费同比增速，分别超过100%、140%、50%、290%。

　　结合两组数据来看，基本面回暖已是一个不争的事实。

　　理财资金加速流入保险产品

　　实际上，从国内寿险业前七大公司的数据来看，事实亦如此。今年1至3月，七大寿险公司在个险新单、银保新单上的合计保费收入同比增速分别超过30%、70%。

　　业界好奇保费“开门红”高增长的动因。记者从市场一线了解到，多因素合力助推今年首季保费高增速。一方面是因为寿险业素有“留单”、人为“藏保费”的传统，即保险公司将上一年底的部分保费“藏”至来年一季度体现；另一方面则是保险公司在产品推陈出新和“炒停”上的强势运作。

　　今年“开门红”产品整体呈现高返、快返、高现金价值等四个特点。一家寿险公司负责人告诉记者，由于4月1日开始实施银保新规(《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》)，部分银保产品面临停售和更新换代，不少公司便借机进行“炒停”行为，即在停售产品前，以“以后再也买不到”、“新产品价格更高”等概念向客户宣传，以吸引甚至诱导客户短期内购买该产品。“这也是一季度银保保费呈现爆发式增长的一个原因。”

　　另一个不容忽视的变化，则来自于部分银行理财及信托产品的资金分流。一位资深保险研究员在多地草根调研后发现，近期个别信托项目兑付危机事件的发生，引致部分原本投向非保险理财产品上的资金，转而流入保险产品，尤以银保产品居多。

　　保费端投资端业绩端均回暖

　　日进斗金的“开门红”火爆场面能否持续？相比首季靓丽的成绩单，这是投资者眼下最关心的。

　　“多个因素促成了今年一季度的高"开门红"，但这些因素可能到第二季度或者是下半年会发生改变。比如，银保两位数的高增长就不太可能会持续。”一家寿险公司负责人一阵见血。

　　理由很简单，4月开始实施的银保新规，倒逼保险公司在银保渠道提升保障型险种和长期型险种的销售比例，这在一定程度上将增加银保销售的难度。尽管银保新单增速或将放缓，但新规有望改变银保渠道此前“只见规模，不见利润”的态势，产品利润率将得以明显提升，从而推动银保渠道新业务价值增长。

　　其实换一个角度来看，银保新规的实施，也将促使寿险公司将发展重心转向利润率更高的个险渠道。已有迹象表明，今年一季度，一些寿险公司将更多的费用资源倾斜至个险渠道，将原本支付给银行的高额佣金，转而支付给代理人，从而激发了代理人的销售动力与产能。

　　多位投行人士向记者表示，虽然一季度的高增长“开门红”态势未必能延至一整年，但“开门红”夯实了全年业绩的“地基”，预计2014年全年，全行业个险新单保费收入增速将显著高于2013年。

　　在他们看来，目前保险行业估值已跌破清算价值，远低于行业目前两位数增长的保费实际增速，处于上市以来历史估值底部，且基本面已触底反弹。

　　这主要体现在：保费端增速超预期，“开门红”新单保费和新业务价值增速大幅高于市场预期；投资端稳步上升，债权计划等高收益率的其他类投资资产占比提升，推动保险股的净投资收益率稳步上升；业绩端在债市回暖的情况下稳定增长，今年一季度以来债券市场已出现恢复，预计全年将逐渐恢复到去年初水平，因此今年全年保险股业绩有望继续稳定增长。(记者黄蕾)

关键词：保险产品,保费,理财资金