下半年A股六大猜想：牛市行情或依然难现

　　2014年过半，A股市场“期中考试”成绩单亮相，上半年沪深指数再度全球倒数。下半年A股走势会怎样呢？A股“牛”还是“熊”？投资者能在哪些领域掘金？哪些政策将对市场产生影响？面对种种不确定因素，新华网记者整理出下半年A股市场的六大猜想。

　　猜想一A股市场或依然难现牛市

　　从多家券商对A股下半年的预测来看，他们普遍认为下半年不会出现牛市。国信证券认为，由于股市资金难以打破存量博弈格局，资金宽松无法传导至股市，股市步入牛市依然遥远。

　　中金公司表示，虽然目前大盘蓝筹股估值已处于历史低位，政策进一步放松将有助于流动性改善以及增长预期稳定，持续改革将提高效率并改善中长期增长可持续性，但短期区间震荡的走势可能仍将继续。爱建证券分析称，中长期来看，连续的微刺激政策效果逐步显现、宏观经济震荡筑底三季度略有回升行业依然处于去库存化阶段、新股扩容和新的金融衍生产品以及美国QE退出都会对市场资金面产生影响，都将会对下半年市场的走势带来一定的负面效应。

　　猜想二定向调控引导宽松货币环境

　　宏观经济环境因素对股市影响至关重要。在经济目标上，近期，李克强多次强调今年中国有信心实现7.5%左右的GDP增速目标，这意味着为了扭转上半年经济下行的压力加大，下半年的宏观政策肯定会有所作为。显然，决策层依然维持此前的“区间论”，只要经济不跌出区间底线，就不会重启强刺激政策。

　　在政策取向上，定向调控依然是焦点。比如在货币政策上，央行会继续利用“定向降准”等灵活的政策来维持货币宽松局面，如果经济回升，则不太可能出台全面降准或降息之类的大力度放松政策。银监会也会通过调整贷存比计算口径等做法来为银行有限度松绑。从流动性来看，今年的市场流动性比去年要明显宽松，不会出现“钱荒”事件。

　　总的来看，下半年整个宏观经济政策基调不会有大调整，仍将会延续上半年深化经济结构调整与转型的政策取向；不过，考虑到当前经济下行压力加大，在“保下限”的思维下，政策微调完全是可能的。如果三季度的经济增长进一步下行，全年7.5%的增长目标很难达成，政策调整将有所预期。

　　猜想三市场化、法治化的系列改革将继续

　　随着今年以来的金融改革不断地深化，证券市场改革的诉求也更加浓烈。早在去年十八届三中全会，我国就提出股票发行注册制改革，可以说今年上半年是资本市场名副其实的改革年。短短半年时间，从新股发行改革、新三板市场扩围、沪港通制度落地到新“国九条”推出，改革力度和频率都为往年所罕见。

　　今年下半年市场还将面临90家左右公司新股IPO上市，发行新股募集资金总额预计600亿元左右，对股票二级市场资金需求压力估计不大，但排队上市企业还有几百家，新股发行机制还有诸多问题没有解决，证监会主席肖钢曾表示，注册制改革年内要拿出方案。

　　上周证监会发布了新一轮退市政策，退市同IPO改革相互呼应，将市场化、法治化理念贯穿其中。下半年沪港通试点将正式启动，10月份推出统一账户平台，期货及衍生品行业的创新发展意见有望出炉，但最受关注的是注册制改革方案。

　　猜想四上证综指最高反弹至2200点-2400点

　　上半年大盘在2000点上下震荡，对于下半年多家机构预测A股上涨区间将在2200点—2400点。

　　招商证券研发中心策略研究主管陈文招表示，下半年不排除“微刺激”加码带动经济和股市有阶段性反弹的可能。股票市场依旧低迷运行，还会跌多少也不好说。但是反弹的空间估计在2200点左右。中金公司继续维持年初的观点，市场将实现15-20%(2300点—2400点)收益的目标。

　　而国泰君安对市场相对乐观，其中期策略研究报告认为下半年维持对于全市场会上涨20%，A股将反弹至2400点左右。国泰君安已市场上蓝筹作为进攻的坦克，优质成长股作为手雷作为观点支撑。

　　猜想五受IPO影响新股、次新股值得期待

　　上半年弱势环境背景下，仍然不缺少热门题材中挖掘的牛股。对于下半年行业配置，平安证券分析师曾庆则认为，随着年中流动性紧张、世界杯等因素的释放，以及机构打新资金的回流，市场活跃度将有所回升，建议采取趋向积极的操作策略。行业配置关注点放在具有业绩优势的行业和具有政策扶持的题材，如TMT、汽车家电、农林牧渔、电子通讯、医药、电气设备、休闲服务、国防军工，以及受益改革政策的石油、核电等行业。

　　下半年，投资者还可以通过把握结构性行情和新股行情角度进行操作。从近两年情况看，每到下半年尤其是三季度会出现结构性行情，市场或现轻大盘重个股的结构失衡的行情。同时，新股结构性行情同样值得关注，最近新股上市次新股、小盘股着实火了一把。这种结构性表现在市场节奏上，也表现在市场风格上。市场认为，一方面后续IPO常态化，资金分流特征在节奏上可能会弱化；另一方面风格上可能延续甚至强化，因此新股活化效应推升结构性行情，但存量资金状况下整体影响有限。

　　猜想六创业板调整后或将再次上涨

　　创业板去年在股市一度疲软的背景下，却走出了与主板和中小板相反的风格。上半年的创业板虽有一波调整，但上半年总体趋势还是向上的。

　　对此，华龙证券分析师李小刚认为，短线来看创业板在资金面宽松和消息面配合下，仍然有进一步向上的动力。但进入8月后，随着资金面收紧以及新股发行上市的累积效应，不支持创业板在六七十倍的市盈率下持续地享受溢价。所以下半年创业板不排除腰斩级别以上的调整。投资者要认识到，创业板调整的主因是结构性估值风险和资金吃紧所致，不会改变其长期向好态势。深度调整后成长股仍将向上拓展空间。

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