华泰罗毅：不忘初心 坚持持有新华保险

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　　今日新华公告，因条件尚不成熟，终止筹划本次引入战略投资者，明日复牌。我们提请投资者不忘买入新华的初心，如果大跌，坚定买入并持有。

　　当初为什么买入了新华？1)纯寿险标的，保险行业反转中，寿险相比产线受益更大；2)保费结构改善最好，传统险占比由1%提升至35%；3)投资收益率上升最快，加持非标、海外等令资产结构大幅优化。

　　保险行业向好之势并未改变。1)承保端，至2020年CAGR15%以上；2)投资端，6%以上的投资收益率将成为新常态。

　　估值仍处于修复阶段。新华对应2015年新业务价值约15倍，合理估值20-25倍。

　　复牌后如果大幅回调，则是买入良机。混改的落空可能造成心理落差，如果出现大幅回调，则大胆买入，新华依然是首推品种。

　　【热血辟谣：券商牌照对四大行放开】

　　网传证监会[微博]将向四大行放开券商牌照，经热血团队沟通调研，证实消息为假，点评如下：

　　牌照放开应修法先行，短期来看不现实。国内金融体系仍是分业经营模式，若要牌照全面放开，必将先涉及《商业银行法》、《证券法》的修改，工程浩大，短期内无可能性；

　　四大行已间接布局证券业务，不必过分担心。目前四大行都有涉及证券业务，两个模式，一是通过子公司(中银国际证券)，二是布局海外(建银国际、工银国际、农银国际证券)，全面放开即与现行法律相违，又将破坏行业发展格局。

　　券商牌照放开是大趋势，第一步应是互联网领域和民营资本。按金融改革路径，牌照放开会先对互联网领域和民营资本，对银行的放开应在改革末端，顺序上也会先放开单一业务牌照，全面放开仍需时间。

　　即使放开也应是双向放开，券商具备自身优势。银行、券商牌照的双向放开才是趋势，银行优势在于雄厚资本优势，但券商具备人才、技术和定价优势，利率市场化趋势下，券商更具备攻击性。