三利多PK五利空 4000点是顶点还是新起点

　　清明小长假后，A股市场再次连续拉升，尽管恐高情绪一度让市场在整数关口前几经怯步，但经过连续两日积蓄力量后，沪指终于在上周五站上了4000点，A股豪迈的跨入“4”时代，市场情绪随之沸腾。有人高呼冲破6124点只是时间问题，更有机构豪情唱多抛出万点论。但随着阔别七年的4000点大关的收复，连续逼空上涨后市场对调整的担忧也随之升温，多空分歧开始加大。

　　三因素助力A股长牛

　　多方观点认为，上证指数重新夺回4000点关口意义重大，标志着A股牛市进入新阶段，冲破6124点只是时间问题。

　　首先，改革奠定牛市根基。3月份“两会”开幕后资金入市第二次加速，指数向上突破前期高点3478点，马不停蹄地展开上涨步伐，并最终重上4000点大关。大盘如此“任性”源于各类利好信息，如财政部万亿元债务置换、上海等地国企改革提速、央行和证监会领导对股市积极表态、“一带一路”愿景与行动文件发布。特别是最近，地产松绑、社保投资地方债、供销社改革、信贷资产证券化等，几乎一天一个改革利好。由此，从今年“两会”的政府工作报告特别强调“互联网+”行动计划和中国制造2025，到央行调整“二套房”首付比例、营业税减免年限政策组合拳出手的措施，再到经国务院批准，财政部下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，乃至日前央行宣布信贷资产证券化实行注册制……这一整套政策组合拳出手的措施、时点均超乎市场的预期，为“改革牛”的持续奔跑奠定了坚实的基本面基础。

　　其次，货币宽松仍值得期待。近日，3月份PPI、CPI数据出炉，通缩短期缓解。统计局数据显示，3月份CPI同比增1.4%，连续7个月低于2%，3月份PPI同比降4.6%，连续37个月负增长。对此，有分析人士指出，3月份以来我国经济低位企稳，通缩短期缓解，但持续性依然存疑，对通缩风险保持警惕，目前处于观察期，未来货币宽松政策仍值得期待。

　　第三，增量资金仍在源源不断入市。以理财资金为例，银行对权益市场在2015年的表现较为看好，以间接方式参与股票市场的动力较强。收益互换、MOM、FOF等新型理财模式的发展空间很大。在金融脱媒、居民金融资产多元化以及银行综合化经营的大趋势下，银行理财资金以各种形式进入股市是不可逆的，这将成为股市后续走牛的源头活水。增量资金源源不断入市具体表现在，加杠杆操作经过短暂的冷却后再度火爆，以及A股交投空前活跃，日成交总额已达到万亿元量级，并屡屡创出历史新高，未来相关指数有望在源源不断入市资金的推动下持续上涨。

　　五迹象引发短调预期

　　偏空观点认为，尽管当前上涨趋势强劲，但以下迹象引发的调整风险不得不引起重视。

　　首先，继上周三港股通首次额度售罄之后，港股通的火爆程度不减，105亿元的额度于上周四下午1点48分再度用尽，较上周三提早了约20分钟；与此同时，沪股通的净卖出额也再度刷新历史新高，达49.79亿元，连续两日遭遇净卖出。资金南下抢筹热情高涨，“北水南流”特征明显。

　　其次，资金分流的趋势越来越明显。本周起30家新股发行，预计冻结资金3.7万亿元。虽然紧凑的发行节奏暂时被新股民入市的热情所遮盖，但上周156万户的新开户数环比已经有所下跌。新进资金能否继续不断的涌入是重点观察的方向。

　　第三，本周四中证500期指上市。其成份股是沪深两市中500只中小市值上市公司，目前其样本股总市值为5.4万亿元，占全市场市值约14.42%。该品种的推出有助于机构投资者对冲持仓中小盘下跌的风险，相应的也会加大中小板指的震荡幅度。2010年4月16日沪深300股指期货上市，随即拉开了大盘暴跌的序幕，沪指在不到3个月的时间暴跌近30%。虽然历史不是简单的重复，但以目前中小板和创业板的估值水平，短期宽幅震荡的概率较大。

　　第四，近阶段市场异象不断。新三板持续大涨，三板成指和三板做市一个多月实现翻倍，港股最近也连续大涨，最引人关注的是B股上周五全面涨停。历史上，曾经出现过B股暴动后大盘拉出顶的情况，市场一片火暴的背后是风险的巨大积累。

　　最后，国际市场“黑天鹅事件”乱舞，美联储中期加息，大宗商品暴跌，欧洲版QE，新兴经济体债务危机存忧等，扰动国际市场并传导至国内。

　　总之，随着4000点大门的敞开，本轮从2000点发起的阶段性行情已经实现了翻番，并由此呈现了长期走牛的良好趋势。股指经过连续上涨之后可能会出现短期震荡和休整，但这种震荡改变的不是长期的趋势，而是短期的市场节奏。

关键词：A股,4000点,顶点,新起点