万科启动毒丸计划成本高悬 安邦或出手援助宝能

　　王石12月17日在内部讲话中表示：不欢迎宝能系成第一大股东，因为宝能系“信用不够”。他慎重地表示，万科是一家上市公司，谁是万科的第一大股东，万科是应该去引导的，不应该不闻不问。言外之意，万科作为一家公众的公司，质地优良，多年积累的品牌和信誉，切不能因为宝能系给毁了。“最近几年国际机构给万科的评级是给全世界地产公司中最高的，这意味着我们的融资成本非常低，一旦宝能系进来，这个大股东的背景就可能影响万科的评级。”王石还质疑宝能系资金的来源，认为其“层层借钱，循环杠杆，没有退路，在玩赌的游戏”。

　　诚然，万科的怀疑是有一定道理的。但是，宝能系掌握大股东的权利后，未尝不可以合法合规。当然，宝能系也可能滥用品牌，摧毁品牌，这些都是未知数。

　　在王石看来，宝能系资金的来源就是短期债务。万科股票当然可以随买随卖，但是一旦是长期股权投资，短债长投，这个风险是非常大的。一旦没有退路的滚雪球就会撑不下去，后果是不堪设想的。但是这只是假设。

　　华润系救万科吗？我看未必。

　　华润(集团)有限公司(以下简称“华润”或“华润集团”)是一家在香港注册和运营的多元化控股企业集团， 2003年归属国务院国有资产监督管理委员会管理，被列为国有重点骨干企业。

　　其中华润置地有限公司是华润集团旗下的地产业务旗舰，是中国内地最具实力的综合型地产开发商之一，在开发的项目就有70多个。

　　宋林，前任华润集团的董事长，党委书记， 2014年4月17日晚，中央纪委监察部官方网站公布，华润集团董事长、党委书记宋林涉嫌严重违纪违法，正接受组织调查。2014年5月20日，宋林被政协第十二届全国委员会第十五次主席会议撤销全国政协委员资格。

　　在这种情况下，万科与华润集团、宋林的关系是不容讳言的，宋林的涉及贪污腐败案件，万科与宋林的关系刚刚割断，后续就要求华润增持万科股份的要求是有些为难的，动用数百亿资金就为增持万科股份？况且华润系要增持股份数百亿资金需要国务院国资委的允许，这更加困难。华润系的领导已经自顾不暇，又需要国资委的首肯，而国资委是那么容易首肯的吗？

　　王石和郁亮去搬救兵，华润系的迟缓与不回答实际已表明态度，王石在北京碰壁求援香港，香港的老板们还不知如何处理。

　　王石遇到绕不过的坎，就开始打舆论牌，讲品牌，讲情怀；而宝能系则说，我们讲规则，讲市场，可见宝能系确实是深谋远虑，棋高一筹，突然袭击，而王石又能干什么呢？

　　王石的创业前期，有老泰山王宁作为省委副书记、政法委书记站台，虽然经历风险而没有沉没，如今，只有依靠朋友，比如联想控股、中粮集团、抑或李彦宏等人、海尔张瑞敏、华为任正非来救急。在我来看，救万科，投入的钱只有涨的道理，不必担心。

　　12月17日，宝能集团发布声明，回击王石质疑，称“宝能集团一直恪守法律，相信市场的力量”。万科在昨天午间发布公告紧急停牌。12月18日晚间，宝能集团再度发声五问王石，还奉劝管理层“把更多的精力关注于工作本身”。

　　万科启动“毒丸计划”成本高悬，胜败如何但危如累卵

　　昨日停牌后，万科或已展开一系列狙击行动。王石已带领万科一众管理层奔赴香港，万科总裁郁亮已亲赴华润置地商谈，这疑似是万科启动“毒丸计划”的开端。

　　如果万科启动“毒丸计划”进行定向增发，发行价格参照停牌前20个交易日均价的90%来确定增发价格，参与对象相对于二级市场的直接增持，持股的成本相对低廉，非常有利于万科直接狙击宝能的进攻。

　　但是，“毒丸计划”被触发以后呢？这一计划是两败俱伤，有利的是持股者，对万科或收购者均不是好结果，只落地公司臃肿不堪。万科反对收购，让所有股东均有机会买进新股，而且需要大量持股，这使得公司运营成本大大增加，从而是一个如牛负重的公司在所难免。

　　任何事不可做绝，话说过头当心闪了腰

　　我们寄希望安邦系伸出援手，但是不知是援万科还是宝能，在我看来，如果安邦系出手，可能还是宝能的大一点。

　　谨慎一点，任何事不可做绝，话说过头当心闪了腰，万科和宝能皆如此。唯一好运的是，杠杆收购，对老板来说，确实不算好事，但是对众多持股者，确实是天大的好事，股价从14元一股扶摇直上到19元多一股，何不买卖股票，若等尘埃落定，股份复原，又要叹惜一阵，只顾看，忘记了买卖如何？

　　作者李开发，著名经济学家，中国企业改革发展研究会常务理事，中国上市公司协会独立董事资格05107号，历任国务院国资委官员、国企改革政策咨询人员，在中央电视台、凤凰卫视等做过嘉宾，在人民日报、人民网(603000,股吧)强国论坛做过嘉宾，发表过评论文章数百篇。

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