央行呵护短期资金面 逆回购量创近两个月新高

　　央行近期更加注重对短期流动性的调控。20日，央行以利率招标方式开展了2500亿7天逆回购，该操作量创下了近2个月的新高。但并未改变市场资金面的趋紧态势，昨日银行间市场中短期资金价格普涨。

　　昨日，央行将逆回购操作量增至2500亿，创下了2月26日以来单日操作量的新高。鉴于当天到期逆回购为400亿，故昨日实现资金净投放2100亿。而上周全周才实现净投放700亿。

　　央行如此加大资金净投放力度，主要是为了应对近期因中期借贷便利(下称“MLF”)集中到期和缴税带来的短期资金面趋紧问题。据记者统计，除了19日已到期了3280亿MLF外，21日还将有2230亿MLF到期，其中包括1175亿的3月期MLF和1055亿的6月期MLF。

　　尽管央行本月13日和18日均续作了MLF，这两天的操作已对冲掉本周MLF到期资金量的逾八成，但从前日开始，银行间市场资金价格仍出现上涨态势，资金面略有趋紧。昨日2500亿逆回购投放后，也并未大幅改变这一趋势。

　　昨日，银行间市场质押式回购利率多数上扬。隔夜回购加权平均利率上涨了2个基点至2.01%；7天回购加权平均利率上涨了5个基点至2.35%；14天回购加权平均利率上涨了7个基点至2.85%。

　　而从价格来看，昨日央行7天逆回购中标利率继续持平于2.25%。同时，本月已开展的MLF中标利率均继续维稳。市场人士分析，央行昨日注入大量逆回购将于7天后到期，MLF利率未进一步下降，也反映出货币政策宽松意味有限。

　　“MLF利率未下降，反映出在当前经济金融形势下，央行仅通过货币政策微调来应对市场短期流动性紧张，无意通过量价配合来过度刺激市场。”东莞银行金融市场部研究员余缘波分析认为，目前整体经济走势仍处在筑底过程中，未来向上趋势暂未明朗。同时，美联储加息“靴子”尚未落地，央行此时更多保持货币政策的稳健基调，有针对性地进行微调，以不变应万变。

　　尽管少数机构对4月降准仍存预期，但在昨日央行放量开展2500亿逆回购后，多数机构认为4月降准概率下降。招行金融市场部昨日表示，考虑到近期MLF利率和回购开盘利率均保持平稳，未来央行引导资金利率下行的意愿并不高。同时，近期MLF和放量的逆回购已基本对冲了本月MLF到期量，降准概率已明显降低。