恒大发境外债66亿美元 融资成本进一步降低

　　中国恒大(HK.3333)延续着近期持续优化债务结构的势头。近日，恒大成功发行合计66亿美元优先票据，其中包括28亿美元根据要约交换发行的债券，以及38亿美元的额外新债券。据公告，恒大此次债券的利率最低6.25%，期限最长达8年。

　　创纪录发债66亿美元

　　据记者了解，66亿美元的发债规模，达到中国企业在债券市场的历史高位，甚至超过了中国银行此前的65亿美元债。另据知情人士透露，恒大此次发债得到了高盛、Bluebay、安联等知名国际投资者的热烈追捧，全球超过200个投资者下单，新债发行超2.26倍认购。

　　“在美国加息的背景下，恒大不仅成功进行大规模发债，其较低发债利率及超长的期限也是当下市场所少见，反映了市场对恒大的认可。”一位投行人士表示。

　　据公告，恒大此次发债的最低利率为6.25%，远低于其此前发行的债券利率，若与其2015年发行的一笔债券相比，利率更可谓折半。“利率的大幅降低，将大大释放企业的利润。”该人士续指，“同时也显示了恒大在国际资本市场上影响力的提升。”

　　另外，恒大此次发行的债券期限较长，基本以2025年到期的8年期债券为主，占比超七成，而此前的企业发行无抵押、无担保的债券，期限最长多在5年左右。一般认为，融资期限越长对企业的发展越有利，此次恒大以不高的利率获得了数十亿美元的超长期资金，可以预见其未来发展将因此大大提速。

　　“此次恒大成功发行66亿美元债券，规模大、利率低、期限长，是该公司在资本市场中龙头价值的集中体现。”上述投行人士补充道。

　　价值重估大行看好

　　此次恒大成功发债，不仅意味着其补充了大量发展资金，同时也意味着其债务结构的优化——以低息资金替换了过去的高息资金，以长期限资金替换了短期限资金。

　　这背后是市场对恒大的进一步了解。特别是恒大自2009年上市以来增长的稳定性，令众多机构对其发展模式及前景有了更清晰的预期。

　　资料显示，恒大上市以来销售额从303亿增长至3734亿，年均复合增长率高达43.2%。而净利润方面，历年年报显示，净利润从11.2亿元增至173.4亿元，年均复合增长率57.9%。而摩根士丹利预计未来几年盈利的年复合增长仍将达到56%。

　　庞大的土储同样是市场看重恒大的重要因素。记者横向对比各大型房企的土储数据，截止2016年末万科土储7278万平方米，中海4881万平方米，龙湖4147万平方米，而恒大土地储备达2.29亿平方米。

　　值得一提的是，恒大的土储大部分位于一、二线城市，原值占比在七成以上，而一、二线城市正是当前楼市调控下销售情况最好的区域。2017年1-5月，恒大累计销售金额就达1829.7亿元，同比增逾六成。“销售表现强劲、现金流改善，现金结余倍增”标准普尔最新的报告上调恒大评级，美林的研报亦认为恒大“基本面已经发生巨大改善、降低负债率进展迅速、引入700亿战投”对此上调评级为买入。

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