油市反弹或昙花一现 油价离春天还有多远

　　国际油价依然在供需矛盾和OPEC减产不确定性中寻找底部。

　　经历了年初的大幅调整后，国际油价终于迎来了近六周以来首次周线级别反弹。不过，当前投资者情绪依然谨慎，市场在国际公共卫生事件及OPEC+是否会采取额外减产措施的不确定性中寻找底部，陷入熊市泥潭的原油离春天还有多远？

　　原油经纪商PVM Oil Associates高级分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示，近期原油市场走向更像是技术反弹，支持油价见底需要更为有力的证据。

　　三大机构齐降需求预期

　　石油输出国组织(OPEC)去年12月决定将减产规模扩大至170万桶/日，以支持建立在脆弱供需关系上的油价。然而突如其来的新冠病毒肺炎疫情等因素对潜在需求的打压引发市场持续抛售，原油价格再次陷入风雨飘摇中。面对宏观经济形势的突然变化，上周OPEC、国际能源署(IEA)和美国能源信息署(EIA)分别发布市场报告，对今年市场的供需形势进行了调整。

　　OPEC将2020年全球原油需求增速预期下调23万桶/日至99万桶/日，主因是考虑到航空运输业需求的下滑，其中将对OPEC原油的需求预期下调20万桶/日至2930万桶/日，预计第二季度原油将供应过剩57万桶/日。同时，因为宏观环境不确定性增加，OPEC表示将持续进行监测并考虑采取适当行动。

　　IEA则将2020年全球原油需求增速预期下调36.5万桶/日至82.5万桶/日，为2011年以来新低，其中第一季度的石油需求预计将减少110万桶/日，为2009年以来的首次季度需求下滑，第二季度将减少34.5万桶/日，市场最快有望在2020年下半年趋于平衡。

　　EIA则将今年全球原油需求增速预期下调31万桶/日至103万桶/日，并下调今明两年产量预估，预计2020年美国原油产量为1320万桶/天，较上期下降0.8%，2021年预期产量为1356万桶/天，较上期下降1.1%。

　　低迷的油价对那些以能源作为重要财政收入的国家而言无疑是巨大打击，国际货币基金组织(IMF)本月初发布《石油的未来和海湾国家地区的财政可持续性》报告，认为如果海湾地区维持当前的财政措施且全球石油需求逐步下滑，目前所累积的2万亿美元财富可能在未来15年被耗尽，敦促各国加大财政改革力度。

　　深化减产遥遥无期

　　OPEC再次陷入如何稳定油价的难题中，按照此前的计划，各产油国将在3月5日召开会议评估减产令效果，并确定下一步行动计划。

　　在2月初举行的OPEC+技术委员会会议上，各国代表评估了突发公共卫生事件对原油需求的影响，对是否提前召开紧急会议和进一步深化减产进行讨论，最终未能达成一致意见，沙特的积极斡旋并未得到俄罗斯方面的回应，最终委员会建议OPEC深化减产60万桶/日，并将减产令持续到6月。

　　俄罗斯能源部长诺瓦克近期多次表示，尚未决定是否支持OPEC减产的进一步行动，将在未来合适的时间公布立场。其背后的原因是俄油企对减产的消极态度。在上周举行的会议上，各方普遍认为疫情对石油需求的影响极小，价格下跌是市场的情绪化反应，属于短期现象。大部分企业的观点是将现有减产令延长至二季度末，并保留现有条款。

　　瓦尔加对第一财经记者表示，显而易见，沙特对于稳定油价的决心比所有人都要大，低油价正给其国家财政造成巨大困难，目前的宏观环境对市场并不有利，同时OPEC还要面临非OPEC产油国，特别是美国不断上升的产能冲击。

　　但俄罗斯并不愿意继续减产，瓦尔加分析道，俄经济同样面临一定的压力，自OPEC+成立三年以来，莫斯科对于削减产能的态度并不积极，原因在于国内产油商担心市场份额可能被竞争对手抢占，而目前的油价依然在可接受的范围内，这与大多数中东国家有所不同。

　　未来走势扑朔迷离

　　从国际期货市场看，投资者情绪有好转迹象，布伦特原油期货近期合约重回升水状态，显示短期需求正在企稳。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，上周投机者持有的原油投机性净多头小幅减少605手，至396769手，抛售幅度有所减小，1月末原油期货各合约刚经历2012年以来单周最大规模净流出纪录。

　　高盛大宗商品策略师库瓦林(Damien Courvalin)在研报中表示，石油市场的基本面不确定性非常高，疫情在规模和持续时间上仍不得而知，而潜在的OPEC+减产的时机和规模也充满变数。假设从5月开始复苏，2020年全球石油需求同比增长将达到60万桶/日，上半年全球市场将出现100万桶/日产能盈余。如果OPEC+最终同意在第二季度继续削减50万桶/日，三季度起供需关系将重回逆差状态，年底前库存重回正常化。他将第一季度油价均值目标下调10美元，WTI原油为48.5美元/桶，布伦特原油为53美元/桶。

　　巴克莱预计，今年一季度和全年的日均原油需求将分别减少60万桶和20万桶，将全年的布伦特原油和WTI原油预期价分别调降至62美元/桶和57美元/桶。

　　瓦尔加认为，OPEC各方很可能在3月的会议上将减产令延长至二季度，但继续深化减产的前景存在一定变数，因为在去年将减产整体额度上升至170万桶/日后，部分国家财政存在困难的产油国很难同意短期内再次限产，各方谈判会相当艰难。