工银瑞信基金：逆周期政策逐步发力 股市面临结构性机会

　　上周海外金融市场波动加剧，美股一周内两次熔断，多个国家股市触发熔断机制。对此，工银瑞信基金表示，新冠疫情海外扩散是当前全球金融市场动荡的主要原因，而欧美对疫情的应对不及预期进一步加剧市场恐慌情绪。对于A股来说，在市场波动性加大背景下，相对宽松的流动性环境对股票市场活跃度有正面贡献，同时逆周期调节政策逐步发力也将降低经济尾部风险，股市主要面临结构性机会。但这个过程中，需要警惕全球经济短期进入衰退对权益市场的负面影响。

　　随着疫情在全球范围内蔓延，短期全球资本市场波动性显著加大。工银瑞信基金表示，目前来看，当前资本市场主要受恐慌情绪影响。3月12日，金融市场流动性出现一些恶化迹象，黄金、比特币等避险资产短期遭抛售。据摩根大通的数据，衡量美债流动性的重要指标市场深度，即在不显著影响价格的情况下进行交易的能力，已跌至2008年金融危机以来最低水平，美联储、欧央行、日本央行等各国央行正着力提供市场流动性。基本面上看，短期美国经济基本面和居民部门资产负债表仍相对健康。第一，美国当前经济基本面仍然稳健，地产数据亮眼。第二，美国当前家庭部门资产负债表仍然健康，风险可能集中在企业部门。不过疫情影响和美股暴跌，对美国经济的负面冲击需要保持警惕。政策面上，当前主要政府和央行已经对疫情和金融市场动荡采取了一定举措，海外金融条件将处于宽松局面。

　　受疫情发酵影响，A股市场近期波动性明显加大。工银瑞信基金表示，在未来一段时期，疫情发展的新进展对投资者情绪面的影响仍会是短期市场波动的重要来源。流动性方面，短期经济下行压力加大背景下，财政和货币等逆周期调节政策正在并还将继续加力，市场流动性持续宽松是大概率事件。

　　对于未来A股的投资机会，工银瑞信基金表示，相对宽松的流动性环境对股票市场活跃度有正面贡献，同时逆周期调节政策逐步发力也将降低经济尾部风险，股市主要面临结构性机会。具体来看，第一，虽然疫情对短期经济有冲击，但并不改变国内中长期经济发展向好的大局，国内经济转型升级也仍在持续推进，新经济领域还可能在疫情影响下加速发展，A股市场仍具有吸引力。第二，政策面继续释放全面深化改革扩大开放的决心，进一步稳定并改善资本市场投资者预期。第二，当前国内市场估值仍有较强吸引力，中长期配置价值依然较高。风险方面，继续关注疫情发展态势及政府相关政策，这个过程中，需要警惕全球经济短期进入衰退对权益市场的负面影响。