疫情突袭 上市公司的分红策略变了

　　“疫情会不会影响公司的分红政策？”自从万科以“受疫情影响，希望多保留现金在手”为由，下调了2019年分红比例后，这样的询问在上市公司互动平台比比皆是。是选择真金白银，还是向外传递信心，上市公司正面临着抉择。

　　现金保卫战

　　3月17日晚，万科发布2019年报：营业收入3678.94亿元，同比增长23.59%；实现归母净利润388.72亿元，同比增长15.10%。这几日，万科股价未能扭转颓势，以跌为主。

　　记者注意到，除了营收、净利增长不及预期，万科宣布的2019年度分红派息方案同样令投资者失望。公司分红派息预案为每股分红1.045元，2019年度拟合计派发现金股息118亿元(含税)，占公司2019年合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比例为30.38%。对比2016、2017、2018年度分红方案，分红金额占归母净利润的比例分别是41.48%、35.42%、34.97%，万科的分红比例正逐年下调。

　　对此，万科董事会主席郁亮表示，如果没有疫情，公司还是会维持35%的分红比例，“但人算不如天算，我们还是要多留点现金应对。”

　　相比而言，方大特钢干脆选择了不给股东们派发2019年的现金红利了。方大特钢此前披露的《2019年度利润分配预案》显示，拟以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股，而不实行现金分红。

　　对此，上海证券交易所向方大特钢下发了关于利润分配问题的问询函。公司方面的解释是，取消现金分红，是为有息还债和应对疫情做准备。由于突发的新冠肺炎疫情对市场带来阶段性的影响，且疫情结束时间不确定，市场恢复前景还不明朗，方大特钢称，需储备资金以应对不确定经营性风险。

　　这与方大特钢此前的“土豪”形象相去甚远。2019年初，方大特钢垒起3.12亿元现金墙给员工发放年终奖，并向公司全体股东每股派发现金红利1.7元，共计派发现金红利24.61亿元，引起业内极大关注。

　　年报显示，2019年方大特钢营收为153.89亿元，同比下降10.97%；净利润17.11亿元，同比降41.54%。记者接触的房地产圈内人士直言，“如果说2018年万科喊出‘活下去’是居安思危，到今天，活下去成了特别真实的存在。即使手握千亿现金，仍然选择了稳字当头。万科是行业风向标，估计不少地产企业都会效仿。”

　　事实上，最近一段时间不少分红问询在互动平台刷屏。“本次疫情会不会影响公司的高分红率政策？”“疫情对公司影响大吗？会否对今年的分红产生影响？”众多投资者将此类问题，急切地抛向了各路上市公司。

　　分红的双重选择

　　深圳私募人士直言，“从目前的调研来看，疫情对上市公司盈利稳定性的伤害不小，不少公司确实有留存收益保障发展的需求，分红政策将存变数。”从他的观察来看，目前仍然能坚持高比例分红的行业，往往具有商业模式发展成熟、市场竞争格局稳定、现金流状况稳健、受疫情影响较小等特点。

　　比如，平煤股份发布2019年至2021年股东分红回报规划，公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%且每股派息不低于0.25元人民币，招商银行的2019年分红比例，也由2018年的30%提升至33%。

　　不过，国泰君安研究员谢皓宇提出“分红的双重选择”，表示分红存在两个伪命题，一是借钱分红，二是增长分红。从万科以应对潜在风险进而减少分红率开始，关于地产行业股息率的讨论将成为长期主题。

　　据统计，经营性现金流为负但依然 选择 派息 的行 为，在2010-2018年愈演愈烈。在统计的总计34家核心房企中，2010年现金流为负的公司24家，其中选择派息的企业18家，占比75%；至2018年，这两项指标家数分别为12家、11家，占比92%。在谢皓宇看来，尽管市场都希望获得高股息，但借钱分红不应该持续。因此，面临现金流为负和降杠杆率双重压力的上市公司，降低分红率从策略上更优。