科创主题基金一周年成绩靓丽 工银瑞信“上新”顺势再布局

　　近日首批科创主题基金迎来成立一周年，整体业绩表现可圈可点，均实现了30%以上的回报。其中工银瑞信科技创新3年封闭成立以来至今年5月8日取得了45.2%的涨幅，并成为一季度末规模最大的科创主题基金。对于科技股行情未来的演绎，工银科技创新3年封闭基金经理、工银科技创新6个月定开拟任基金经理张继圣表示，经历近期回调后科技股向下调整的空间相对有限，目前看好电子元器件、半导体、计算机、传媒等细分领域。

　　选择“从1到N”模式控制风险

　　作为拥有23年证券从业经验的TMT老将，谈及科技创新行业的投资管理，张继圣表示，科技股目前比较大的投资风险在于落地层面，若个别公司产品没有跟上，规格、开发没办法落地，机会则有可能被同业抢夺，或是让相关市场消失。“所以我们在投资科技股的时候，大部分不会投资从0到1模式的公司，通常投资从1到N模式的公司，即由一个产品慢慢延伸到两、三个产品，或由一个产品到一个应用市场到多个应用市场，从而降低投资风险。”

　　至于科技股估值，“若通过研究我们认为一家公司具备持续高成长的特征，则不仅关注短期估值，同时也会站在长期角度分析估值水平。例如一家公司能够持续高成长，我们不一定要看今年的估值，如果它的成长能够持续三年，我们会看三年后的估值。”张继圣表示，近期科技股回调较多，向下调整的空间应该已经相对有限。主要原因在于，复工复产之后，科技相关企业在研发、上下游配合、产品推出、整体运营上都在持续进行，这种背景下，市值与股价、市值与基本面不容易再有更大的背离。

　　张继圣表示，目前看好的细分领域，主要包括电子元器件、半导体、计算机、传媒等，预计今年各有机会。他具体举例分析，例如电子元器件，今年有很多5G相关的规格或者是微小化、细小化的规格，或者是低损耗的规格，都在陆续导入，随着新规格的导入，较为看好相关领域的机会。再例如半导体领域，除了国产化需求外，很多芯片设计公司、设备公司也有机会站在全球市场竞争，对这类企业前景也较为看好。而传媒领域，在游戏、线上需求相关的推动之下，机会也较多。

　　TMT老将再掌新基

　　张继圣目前担任工银瑞信权益投资能力七中心负责人，擅长TMT领域的投资研究，投资理念的核心为追求成长，通过各维度判断成长的原因、成长的可持续性、成长的竞争力，投资风格是侧重行业趋势、周期成长、平衡布局。继执掌工银科技创新3年封闭之后，为更好的帮助投资者捕捉科技创新领域的投资机遇，张继圣将与“医药女神”赵蓓共同管理工银科技创新6个月定开基金，为投资者把握当前布局机会再添佳品。

　　张继圣表示，疫情不改长期向上的发展趋势。一方面，目前上证综指估值在国际主流股票指数中仅高于恒生指数，相对具有估值优势。同时，居民财富配置存在向权益市场转移的需求，中期资本市场空间广阔；另一方面，科技创新主题投资机会众多，在不少新的应用领域，中美处于同一起跑线，而部分领域中国具备相对优势。

　　对于工银科技创新6个月定开的投资策略，张继圣表示，组合构建层面，倾向于在积累一定安全垫的基础上，逐步加仓；选股层面，对个股的考量大于行业大于市场。基本持仓部分，将立足于确定性，关注成长性、竞争力和行业趋势。具体来看，将优选具备估值安全边际的个股逐步建仓，若发现行业趋势和个股竞争力存在向下变化倾向，则淘汰相关标的。定价原则为对个股盈利预测和核心假设做“悲观/中性/乐观”情景分析，个股的估值屏蔽掉市场因素，从基本面角度进行保守预估。