微刺激政策见效 6月汇丰PMI初值年内首上荣枯线

昨日，汇丰公布了中国内地6月制造业PMI初值，报50.8。这是该数值在年内首次跃上50荣枯线，也创下了自去年11月以来的7个月最高水平。不少分析人士都认为，该数值的企稳或意味着微刺激略见成效，内地经济已经出暖回底。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌则表示，稳增长仍需要持续应对房地产的下行风险。

微刺激正在见效

昨日，6月汇丰制造业初值由上月的49.4反弹至50.8，明显好于此前市场预期。这也是该数值年内首次回到50荣枯线上。具体数值方面则显示，新订单录的15个月高点，新出口订单尽管有所回落但仍处于扩张区间，需求面有所改善。产成品库存有所减少，就业指数企。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌在评点该数据时认为，内地增长动力指标明显反弹，经济可能已触底回暖。

民生证券研究院副院长管清友认为，数值之所以出现反弹是因为政策外需带动了经济继续回暖。这一观点也为多数的研究机构共同持有，多家机构出具的研究报告中都认为，汇丰PMI站上荣枯线以上，反映了当前包括央行“定向降准”在内的微刺激政策初见成效，国内经济复苏预期增强。

需应对房地产下行风险

摩根大通则在汇丰制造业PMI初值数据公布后不久修正了对于中国经济下半年的走势判断。摩根大通将对今年第二季度中国经济季调后实际增长季率预期已经由6.8%上调至7.2%；今年全年增长预期维持在7.2%不变。摩根大通认为，中国央行可能会在下半年进行第二轮降准至所有的金融机构，以抵消资本流入的放缓。

不过，对于下半年国内的经济走势，国内各家分析机构并没有因为6月份的初值数据而过分乐观。管清友就指出，国内经济的内生动力不足，但下半年经济下行空间亦有限，预计二季度经济增长7.4%-7.5%。

通海证券的分析则指出，微刺激效应短微刺激效应短暂，经济短期反弹在后期容易精疲力尽。屈宏斌则认为，内地经济稳增长仍需持续应对房地产下行风险。

国家信息中心首席经济师范剑平则认为，在房地产调整没有见底回升之前，政策刺激下的上升动能将与房地产下行动能相抗衡，还没有出现趋势性变化，“短期需求管理政策不能松劲，改革以改善供给面效率才是经济出现趋势性变化的最大希望”。

关键词：初值,PMI,房地产,汇丰银行,下行风险