业内人士：南水北调投资PPP模式值得推广

近日，财政部首次对外公布了总投资规模约1800亿元的30个政府和社会资本合作模式(PPP)示范项目，欢迎中外私营资本参与项目建设及运营。另一值得注意的事件是，2014年12月举世瞩目的南水北调中线一期工程将正式向北京供水，这项历经数十载，投资超过2000亿元人民币的伟大工程，将有效缓解我国北方尤其是京津地区缺水局面。作为国家战略层面的大型投资项目，南水北调工程债权投资计划已经采用了有效的PPP模式，这对推动其他投资项目有一定借鉴意义。

2008年10月21日，国务院批准南水北调东线和中线一期工程总投资2320亿元，其中东线一期工程497亿元，中线一期工程1823亿元。总投资2320亿元中，1030亿元来源于国家重大水利工程建设基金，该基金的征收期限自2010年1月1日起至2019年12月31日；而南水北调工程的投资建设在2014年之前完成。为解决国家重大水利工程建设基金的现金流与工程建设用款时限之间存在错配的问题，经国务院批准，由财政部主导融资工作，由国务院所属的南水北调办为偿债主体，通过银行等渠道贷款的方式为工程提供过渡性融资，过渡性融资的还本付息则通过后续年度征收的国家重大水利工程建设基金在内的中央预算内资金予以偿还。

2007年11月，正值上一个经济周期的发展波峰，商业银行5年期以上贷款利率达到了十多年以来的最高峰，为7.83%，而且，市场普遍判断，贷款利率将继续向上调整。如何在融资成本高企的情况下，找到期限长、规模大、利率较低的资金，投资于南水北调这个跨世纪民生工程？在财政部的推动下，经多方讨论和筹划，2009年9月南水北调债权投资计划在太平资产管理公司得以立项。

根据项目内容，国务院南水北调工程建设委员会办公室作为南水北调工程过渡性资金融资主体；还款来源为纳入中央财政预算的国家重大水利工程建设基金等财政收入；融资资金分年分笔提取，每笔资金融资期限为自提款之日起截至2020年6月30日；融资利率按季度浮动，一、二、三期债权计划分别为央行长期贷款基准利率下浮15%、15%和10%，二、三期设置5%的利率下限；还本付息方式为季度付息。

2010年6月，太平资产与国务院南水北调办签署《南水北调工程过渡性资金融资合同》，融资金额50亿元。2011年3月，双方签署《南水北调工程过渡性资金第二期融资合同》，融资金额100亿元。第二期债权计划发行，正逢国家执行紧缩的宏观调控政策，国际金融危机爆发，国内金融产品的利率同比大幅上升，国务院南水北调办面临大型银行提款困难、中小银行无法继续执行贷款合同的严峻时期，第二期债权计划发行亦困难重重。在此背景下，中国太平保险集团公司出资认购51亿元，为南水北调工程提供融资服务。

经财政部同意，南水北调办将保险债权投资计划作为南水北调工程过渡性融资的主要资金来源，三期融资金额由之前预期的150亿元提高到400亿元，并将融资资金利率由一、二期的贷款利率与银行同等条件，并设定有利于保险资金管理的保底利率。2011年12月，太平资产与国务院南水北调办签署《南水北调工程过渡性资金第三期融资合同》。

应当说，无论从借款主体、投资项目、还款来源等比较，南水北调工程债权投资计划均是迄今为止行业内信用、资质等级最高的债权计划。

经专业会计师事务所测算，在24种情形假设中，国家重大水利工程建设基金均可足额偿还保险资金的过渡性融资，还本付息能够得到保障。2010年至今，国家重大水利工程建设基金实际征收情况良好，均较财政部的测算有大幅增长。同时，自2010年首笔资金拨款至今，南水北调办全部债息收入都按期支付，没有发生任何问题。

南水北调工程债权投资计划一、二、三期合计金额550亿元，占当时保险行业债权投资计划总额的近三分之一；占南水北调东、中线一期工程总投资的近四分之一；占南水北调东、中线一期工程过渡性融资金额的50%以上，为中国保险行业投资规模最大的单一债权计划。

南水北调工程债权投资计划发行过程中，得到了中国人寿、中国人保等20多家保险机构的有力支持，是目前保险行业参与机构最多的债权计划产品；同时还得到了兴业银行等机构的踊跃认购和支持，开创了保险资产管理公司管理业外资金的尝试。南水北调工程债权投资计划是中国保险全行业参与的投资项目，是低风险、中等收益的良好投资品种，将为保险行业累计提供250亿元以上低风险的稳定债息收入。

南水北调工程债权投资计划也是提高财政资金使用效率，深入进行PPP模式改革进行有益尝试。PPP模式是指公共部门通过与私人部门建立伙伴关系、提供公共产品或服务的一种方式。政府与民营机构(包括任何国营、民营、外商法人机构)签署合同明确各方的权利和义务，共同或组建SPV(特别项目公司)代替政府建设、运营或管理基础设施以及其他公共服务设施并向公共提供公共服务。通过南水北调债权项目的成功实施，南水北调项目是探索PPP模式的成功范例，对建立标准化管理流程，探索解决制度障碍，增强政府和社会资本信心，选择项目需要兼顾典型性和可行性，项目符合“经济新常态下的趋势性变化”等均有借鉴意义。　□太平资产管理有限公司副总经理 苏峻

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