连续两天千股涨停 “牛市下半场”怎么理财

一周之内，A股上演连日大跌、触底回升、连续大涨的大戏，其间的惊心动魄，唯有经历过的股民才能体会。6月15日以来，A股持续大幅调整，大盘一度失守3400点。在系列利好政策助推下，7月9日，大盘上演绝地反击，10日继续大涨，市场这才真的回过神来：一轮下跌或已基本画上句号，新的行情才刚刚开始。

有观点认为，目前是入市以来最大的机会，也有投资者仍然心有余悸。A股“大反转”固然得益于监管部门携手稳定市场的系列利好，同时也是市场自然触底回升。当下，投资者最关心的问题是，牛市下半场，会是什么样的节奏？下半年的投资理财策略又该如何调整？

反转 连续两天千股涨停

本轮下跌从6月15日开始，监管层发力稳定市场后，本月9日开始探底回升。9日，沪指两市大幅上涨5.76%，报收于3709.39点。个股、板块全线飘红，超过1200只个股涨停，两市除去停牌的1400多只股票，仅有两只ST股下跌。截至收盘，沪指涨5.76%。周五，沪指继续拉升，收盘报3877.80点，涨4.54%，深成指报12038.14，涨幅4.59%，创业板涨4.11%，中小板指数接近涨停。当日，两市超过1300股涨停，再现千股涨停奇观。

反弹，正式开始了。不过，一些投资者对此察觉更早。事实上，在很多散户投资者还在下跌中挣扎的时刻，有不少投资者已出手抄底。据了解，自6月30日至7月8日，资本大鳄刘益谦旗下国华人寿宣布已通过二级市场买入有研新材、国农科技等股票，累计净买入约18.6亿元，中科招商近日也耗资超3.7亿元闪电举牌5家上市公司。中科招商董事长单祥双表示，未来还将继续增持和举牌上市公司。7月9日，潇湘资本通过竞价交易买入朗科科技10万股，并称不排除在未来12个月内继续增持的可能。

此外，上市公司也纷纷复牌，同花顺统计数据显示，7月9日复牌的公司合计有67家，申请复牌的公司中有63家公司是于7月8日停牌的。预计7月13日开市复牌公司将有数百家。

另一方面，股市“去杠杆”也基本完成。数据显示，相比6月18日峰值，两融余额至7月10日已下降8325亿元。行业数据监控显示，28个申万一级行业融资余额降幅全线超过三成。休闲服务、采掘、军工等融资余额降幅最大，均超过40%。

监管层则不断向市场派“定心丸”。10日，证监会要求所有上市公司制定维护股价稳定的方案，两市也已有655家公告了增持回购计划。此外，12日，证监会再发公告，上交所、深交所宣布将积极推动落实证券公司拓宽融资渠道。券商也纷纷配合动作，如海通证券全面动员十四大举措维稳市场，广发证券则下调部分两融担保比例至120%。

尽管种种迹象显示，市场最黑暗的时刻正在逐步过去。然而，从千股跌停到千股涨停，不过是短短几天时间。A股上演大反转，更多投资者关心的是：该不该抄底，又该怎样选股？

问路 “反弹市”未来怎么走？

是应当“该出手时就出手”，还是应该沉住气“不折腾”保持观望？对于A股反弹后市，券商各自判断也出现了分歧。

民生证券认为，从基本面出发，牛市的灵魂还在。房地产下行、实体信用收缩、货币稳健背景下的资产重配还在继续，市场繁荣的大方向尚未逆转。不过，在短期股灾恐慌和中期基本面调整的冲击下，牛市已经伤痕累累，未来快牛转为慢牛、全局性牛市转结构性牛市是大概率事件。

瑞银证券则相对悲观。瑞银认为，大跌过去了，但市场去杠杆连锁反应并未停止。眼下，投资者对未来股市的预期已发生变化，并波及非杠杆资金离场。即使市场企稳，公募基金也在遭到投资者的赎回。事实证明，在市场反弹的6月25日，偏股基金出现了大额净赎回。这有可能导致市场仍有下跌调整的可能。

不过，瑞银证券也表示，大跌之后部分行业已开始具有买入价值，比如家电、电子、汽车，食品饮料和金融等。

中信建投认为，通过此次危机，投资者也初步看到了资本市场中杠杆的威力，市场会更加理性，监管层也能更有经验地抵御波动和风险。不过，总体看，牛市最主要的基因还是转型与改革，随着改革和转型逻辑的不断演化，在市场情绪平复后，“改革牛”将重归正轨。

安信证券分析师表示，监管层的多种措施对市场恢复起到了至关重要的作用。市场也许仍然处在牛市格局，但从较长时间看，估值层面泡沫的大幅消除也许对于市场企稳同样重要。市场最恐慌的时候已经过去，正在转入以区间整理为特征的重建阶段。

行情 转向低估值业绩优个股

对于接下来的具体操作思路，申万宏源分析认为，随着市场的快速反弹，此前为避免系统性风险而选择停牌的公司将陆续回归市场，使得存量市场筹码增加，而被杠杆市场快速下跌挫伤感情的投资者也存在反弹后求稳离场的需求，筹码和资金的悬殊对比难以持续，轻盘行情延续性不佳，个股料进入分化格局。

也有业内人士认为，A股报复性反弹后，市场终究会复归理性，市场行情仍将出现分化，“千股涨停”奇观不可持续。这就意味着，只有一部分个股将上涨。更多意见认为，经过一轮风险教育的市场，更可能会远离题材股，倾向有业绩好、估值低的公司，但如何选择，还要看投资者的策略。

另一方面，经历了前期大盘暴跌，不少上市公司股价跌破前期定增预案增发价，大盘迎反弹后，破发格局出现投资机会，投资者可关注以生物医疗、制造业及材料行业为主的相关个股。此外，现价低于大股东增持成本、员工持股成本的个股。此外，值得注意的是，此前救市资金增持的中小盘股也可重点考量。

■观点

南方基金首席策略分析师杨德龙

下半年A股重上5000点

　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，9日、10日市场的连续涨停，说明现在多头已经完全恢复了信心，国家队资金也会继续入场，带动市场进一步反弹。连续两天涨停也表明现在市场这种负反馈已经变成了正反馈。央行表态要提供无限流动性，给投资者带来巨大信心。信心有了之后，场外资金才会入场抄底。

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