风险管理顾问：黄金非投资品 还在熊市中

【热点观察】黄金并非投资品，而且还在熊市中

陈思进

近期，因中国股市跌宕起伏，投资A股亏损令“中国大妈”颇为受伤，故而转战黄金市场，致使金饰品商店的销售额急剧上升。

“中国大妈”认为，如今正值金价低位，投资金条既能传给下一代，更可作为应急避险的工具，还可以抵御通货膨胀，相较一纸变化万千的股票，至少黄金是握在手中的实物，压在自家箱底心里踏实。

事实上，“中国大妈”抢购黄金并非第一次。回顾两年多前的2013年4月，她们所谓“与国际金融大鳄角力”，疯狂哄抢黄金，导致国际金价创下2013年内最大单日涨幅。但显然无济于事，此后，黄金在2013年4月12日和4月15日经历震撼暴跌，从每盎司1550美元下探到1321美元，“中国大妈”纷纷被套牢，引起恐慌。

然而，那一幕似乎又要上演了。7月17日，因美国通胀率数据向好，美元因此顺势而上，使包括黄金在内的大宗商品整体走软，国际现货黄金价格一度跌破1130美元，刷新了2010年以来的低位至每盎司1129.80美元，并曾一度跌至1129.60美元每盎司。而金价每盎司1140美元，是所谓的重要技术线型“多空”分水岭，每盎司1130美元更是黄金市场上一个所谓支撑金价的重要的心理价位。

其实，自从废除金本位，特别是在1971年黄金与美元脱钩后，黄金就失去其货币属性，渐渐地已变为一种贵金属了。但由于人类对黄金的特殊情结，因而被华尔街用作最佳的金融炒作工具，更由于黄金本身并不能带来回报，而且储存黄金还需支付保管费、交易费等，便只能依靠买卖的差价来牟利，也就是说，黄金根本就不是投资品。

虽然市场的具体走势无人能准确预测，但市场趋势是能够判断的。在2010年之前，金价的合理价位应该在每盎司1000美元以下。而当下，考虑到这几年的通胀因素，以及美元的汇率升值等，金价的合理价位应调整到每盎司1200美元以下。然而，因为黄金本身并不带来回报，一旦下跌，就很有可能跌回上一轮牛市（20～30年前）的最高点——850美元每盎司。假如现在买入黄金，就好比是接住一把正在坠落的刀。无论从基本面还是技术面来分析，金价都依然在漫漫熊市之中。

总之，从金融的角度来分析，黄金并不是投资品，根本无法抵御通胀。

至于“中国大妈”在金饰店抢购的金条，就更不能算作投资品了，只能将其划归为奢侈品，是无法作为抵御通胀的产品的。如果真的对黄金情有独钟，从长线来看，也只能当金价在合理的价位时，买入金条（既不是纸黄金，更不能是金饰品）才有可能。

而40多年来，脱离了金本位之后的黄金，因不符合外汇储备的“流动性”，全球官方总黄金储量正逐渐削减。不过，中国作为全球第二大经济体，黄金的持有量不减反增。7月17日，中国央行6年来首次披露黄金储备。截至6月末，中国黄金储备增至5332万盎司（1658吨），已经成为全球第五大黄金储备持有国。

这是由于几千年来，人类对黄金产生了一种宗教般的信仰——黄金情结，央行储备一定数量黄金，实际上是让货币持有人吃一颗“定心丸”，相信政府不是凭空印钞票，而是以黄金这“压箱底”的资产作为信用担保：一个词——“保险”，以备不时之需。

对于普通百姓来说，比如“大妈们”所购买的大多是金饰品，比国际金价高出至少20%。也就是说，目前大妈们抢的金饰品，至少等到金价涨回每盎司1360美元以上，才有可能解套。

真正的投资者不碰黄金为好，不过，“大妈们”真的对黄金情有独钟，稍微配置些黄金也无可厚非。不过，一定要清醒，黄金并非投资品，更不可能抵御通胀（事实上，1971年至今任何一个连续的20年，黄金都不存在抵御通胀的记录），买一些来当是压箱底，图个心理平安也就罢了吧。

（作者系加拿大皇家银行风险管理资深顾问）

关键词：熊市，风险管理，中国大妈，压箱底，保险，流动性，多空，大妈们，央行