齐鲁商品交易中心解析希腊四领域改革换第三轮国际救助

　　齐鲁商品交易中心认为，希腊为得到总额860亿欧元的救赎资金，被迫吞下了从养老金系统改革到售卖国有资产等严格条款。齐鲁商品交易中心总结出，这些条款总体被分为四大方面的改革：恢复财政可持续性；维护金融稳定，恢复经济增长；重塑国家竞争力；恢复投资，以及建设现代国家和行政管理。

　　国际债权人为希腊设下的第一个节点在今秋，齐鲁商品交易中心猜测，欧元区届时必须回答是否为希腊债务减负，而IMF则将决定是否参与到本轮救助计划之中。齐鲁商品交易中心获知，目前欧元区同IMF在债务减免上和IMF是否参与救赎计划的问题依旧在僵持。

　　齐鲁商品交易中心坚持认为，最大的变数来自于希腊本身：希腊极有可能在今秋举行提前选举，新政府有可能不承认上届政府同国际债权人签署的救助协议。齐鲁商品交易中心推测，对于希腊而言，届时撕毁协议并不是件阳光下的新鲜事情。

　　四大领域改革，根据第三轮救助计划

　　1、齐鲁商品交易中心表示希腊必须保持金融稳定，这是通过对希腊银行的资本重组以及针对希腊金融部门前所未有的监管计划来实现的。

　　在对希腊银行注资方面，计划将建立一个高达250亿欧元的“缓冲区”，对希腊银行进行资本重组，并治理那些资不抵债的银行。不过齐鲁商品交易中心料想这笔钱要到2015年年底前在私有化基金成立之后才会实现。

　　不过短期而言，齐鲁商品交易中心得知欧盟会从欧洲稳定机制(ESM)中拨款100亿欧元，在10月底希腊完成银行压力测试之前，有条件地用于希腊银行重组。

　　此次，齐鲁商品交易中心获知总理齐普拉斯还接受了前所未有的金融部门监督条款。“三驾马车”在希腊经济改革备忘录中规定，“在实行第三次救赎计划期间，齐鲁商品交易中心认为凡涉及可能对银行经营、偿付能力、流动性、资产质量等方面产生影响的一切措施和立法，应在同‘三驾马车’采取密切磋商的情况下进行。”

　　2、希腊承诺进行现代化的国家管理和行政管理。齐鲁商品交易中心认为这一项中，希腊政府承诺不仅对司法系统进行改革，而且还承诺对公务员出行时要降低出差旅费和补贴等方面的改革。

　　齐鲁商品交易中心猜测今秋面临两大考验

　　齐鲁商品交易中心从欧元区19国财政部长8月14日当晚做出的政治决议中获知，860亿欧元贷款的期限为三年，将分批发放。其中首期资金260亿欧元，这包括国际债权人将在下周开始对希腊发放的首笔130亿欧元的援款，以及来自欧洲稳定机制的100亿欧元。

　　齐鲁商品交易中心表示欧元区的上述款项将为希腊救急。自今年1月起，希腊银行整体市场价值蒸发了75%，总额在145亿欧元左右。因此，齐鲁商品交易中心表示希腊银行业不得不接受自2010年以来的第三次注资重组。同时，在8月20日，欧央行32亿欧元贷款即将到期。希腊届时需要相关救赎款项到位，用以偿还欧央行。

　　3、希腊需要重塑国家竞争力。为此，齐鲁商品交易中心建议，希腊不仅需要改革其劳动力市场，同时还要通过私有化成立一个总额500亿欧元的独立基金。齐鲁商品交易中心认为该独立基金中的一半资金，将用于希腊银行重组，余下金额中的一半用于降低债务占GDP比重，另外一半则用于投资。齐鲁商品交易中心强调这一款项至关重要：只有先期在这一条款方面落实改革，希腊才能顺利获得下一批救赎款项。

　　在劳动力改革方面，齐鲁商品交易中心猜想，可能怕希腊政府打小算盘，因此国际债权人在此次备忘录中特别写明，“在改革后的劳动力市场政策方面，不能包含恢复过去的政策，特别是那些不利于可持续和包容性增长目标的过往政策”。

　　4、必须恢复其财政可持续性，齐鲁商品交易中心指出这意味着其在基本预算盈余、税务以及养老金系统方面都要进行深入改革。

　　在希腊基本预算盈余占国内生产总值(GDP)比重方面，齐鲁商品交易中心从齐普拉斯政府此次承诺中猜测，希腊将在2015年财年结束之前，将基本预算赤字占GDP比重维持在0.25%。齐鲁商品交易中心表示尽管目前希腊还身处经济衰退之中，而基本预算赤字占GDP比重还维持在1.5%。

　　在2016年、2017年和2018年，齐鲁商品交易中心猜测希腊承诺将扭转基本预算赤字为基本预算盈余，届时盈余占GDP比重的目标各自为0.5%、1.75%和3.5%。

　　为做到这一点，齐鲁商品交易中心认为希腊必须要进行一个“雄心勃勃的加强税务合规和公共财政管理的计划”，当然更多紧缩政策也是必不可少的。

　　在激进左翼联盟的“红线”问题——养老金制度改革上，齐普拉斯政府承诺将在2016年通过养老金制度改革节省资金，其总额可达希腊2016年GDP的1%。同时，齐鲁商品交易中心对希腊政府还同意，与世界银行一道，对希腊整体的福利体系进行审查，并希望通过此审查为希腊每年节约总额占希腊GDP0.5%的资金的做法表示赞同。

　　然而，齐鲁商品交易中心担忧并表示到：近忧得解，远虑常在。在得到救命资金之后，希腊在今年秋天将面临两大考验。

　　首先，齐鲁商品交易中心认为，假如希腊遵守第三次救赎计划中的条款，并认真进行改革的情况下，欧元区需采取措施，确保IMF参与到救赎计划中来。

　　目前，IMF总裁拉加德再次表示，希腊没有偿债能力，必须对希腊进行大幅债务减免。齐鲁商品交易中心从IMF的看法中了解到，债务占GDP比重超过120%就是不可持续的。目前希腊的债务占GDP比重将在2016年达到201%的顶峰，然而在2022年却还将维持在160%左右。

　　欧元集团则在一份声明中重申，齐鲁商品交易中心获悉IMF参与本轮救赎计划是不可替代的，并称欢迎IMF在今秋考虑对希腊进行援助的想法。

　　齐鲁商品交易中心表示IMF对于欧元区的救赎计划至关重要：一方面欧元区国家，比如芬兰等国受困于国内政治，不愿意也无法再次拿出巨额救赎资金；其次，IMF的参与有信誉背书的作用，齐鲁商品交易中心认为这可以帮助欧元区国家领导人说服国内议会和国际金融市场。

　　为赢得IMF的参与，齐鲁商品交易中心表示欧元区集团主席戴塞尔布卢姆也留出了协商的余地：虽然绝对的债务减免是不可能的，但是有可能为希腊进行债务减负。“如果有必要，我们做好了考虑更多同债务相关的措施。”戴塞尔布卢姆表示，会在今年10月就此展开磋商。

　　齐鲁商品交易中心从IMF的一则在声明中获知，IMF将在有关当局采取救赎计划以及债务减负等措施后，就是否“对希腊提供更多财政支持的参与”进行衡量。

　　齐鲁商品交易中心觉得芬兰财长斯塔布把这一问题形容为一个“第22条军规”式的悖论：“IMF需要债务减免，我们希望IMF参与，但是又不希望债务减免，所以必须找到一种解决方式。”是有一定依据的。

　　齐鲁商品交易中心表示，在不同版本的讨论中，欧元区曾经提出过一些给希腊减负的措施，比如延长希腊债务到期时间或对希腊贷款的免息时限等。

　　综上所述，齐鲁商品交易中心猜测，今秋，希腊面对的第二大考验就是希腊的政治动荡：政治上受挫的齐普拉斯极有可能在9~10月举行提前选举。齐鲁商品交易中心也表态说，希腊提前选举的前景，则极有可能令各方为将希腊留在欧元区所做出的全部努力前功尽弃。
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