三大交易所拟引入熔断机制：分5%和7%两档阈值

　　证监会9月6日晚间表示“将研究指数熔断方案”，不到一天，9月7日，上交所、深交所、中金所三大交易所联手发布熔断机制征求意见通知，拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断。

　　每日各档熔断最多触发1次

　　昨日，上交所、深交所和中金所表示，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制；中国拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。

　　指数熔断机制总体安排是：当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。

　　三大交易所分档确定指数熔断时间。触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。

　　股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。

　　昨日，英大证券首席经济学家李大霄在微博上表示，证监会研究制定指数熔断机制方案，方向是正确的，利于稳定市场。不过业内也有不同意见，经济学家宋清辉在微博上表示，熔断机制下，市场价格不能及时地反映交易者的交易意愿，容易导致价格扭曲和有效性下降。“不到万不得已的时候，不应该引入这项机制。”宋清辉称。

　　两融余额跌破万亿

　　熔断机制仅是监管层稳定A股的举措之一。除了熔断机制外，9月6日晚间，中国证监会有关负责人答新华社记者问时称，还将严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，规范股票融资业务。

　　从昨日起，股指期货也迎来号称“史上最严”监管，有业内人士认为，此举为严格限制股市做空工具。此外，两融余额不断下降，证明去杠杆化也正在进行。

　　曾经推动A股从2200点直奔5178.19点的融资融券余额(下称“两融余额”)日益低迷，时隔9个月后，已经12连降的融资融券余额已经跌破万亿元大关，回归到去年底的水平。

　　沪深交易所在9月7日盘前公布的数据显示，节前最后一个交易日9月2日的两融余额为9622.62亿元，较最高值6月18日的2.27万亿已跌去1.31万亿。对此，有分析师指出，两融余额再回去年底的规模水平，表明两融规模得到有效遏制，监管层去杠杆已近尾声。

　　9月7日，沪指大盘走出震荡行情，多空鏖战成交萎缩，沪指午后翻绿跌2.52%，收报3080.42点，跌破3100点。其中，此前担任护盘主力的银行板昨日集体走弱。

　　昨日沪深两市合计成交6026.35亿元，较上一交易日的7487.63亿元有所缩量。

　　- 看点

　　股指期货成交量锐减9成

　　遇“最严监管”，三大股指期货合计成交量仅约7万手

　　9月7日，是股指期货“史上最严”管控措施施行的首日，三大股指期货冲高回落，合计成交量仅为约7万手，大降逾93%。

　　昨日，股指期货主力合约全天冲高回落，中证500主力合约IC1509盘中封上涨停板，收盘收窄至7.64%。成交量方面，三大股指合约合计成交约7万手，仅约为正常交易量的4%。

　　IF1509全天成交3.8万手，上一交易日成交59.4万手，锐减93.6%，IC1509成交量较上一交易日锐减92.6%，IH1509成交量较上一交易日锐减92%。

　　此前为了维护股市稳定，监管层开始严格限制可以做空的工具。继8月25日、8月28日接连出招抑制股指期货过度投机后，9月2日晚间，中金所再出台空前严厉的四条新政：自9月7日起，调低开仓标准、提高保证金至40%、手续费提高至0.23%等，最大限度抑制市场过度投机。其中，单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。

　　昨日，方正中期期货研究院院长王骏对新京报记者表示，在非常时期，股市维稳是第一要义，因此，所有可以做空的工具都需要配合，所以，可以用来做空的股指期货也需要配合救市策略，这也是无奈选择。

　　王骏认为，这只是暂时的管控措施，一旦股市稳定了，股指期货非但不会取消，而且可能会逐步提高单日开仓交易量。

　　股指期货交易受到“史上最严”监管，但是此举并未立即提振A股。

　　对此，招商证券分析师表示，股指期货已经影响不了A股走势，A股走跌主要因为当前市场信心不足。

　　在王骏看来，其实大盘的回落与股指期货关系并不大。因为股指期货的规模很小。在最鼎盛时期的规模只有2000多亿元，现在萎缩得很厉害，只有几百亿元。而大盘A股有几十万亿元的规模。因此，严格意义上来说，股指期货并不能影响大盘。

　　- 声音

　　交易员:股指期货“没法做了”

　　田先生是深圳一家私募公司的股指期货交易员，他此前每天都紧密关注股指期货走势。

　　他告诉新京报记者：“一到了9:15股指期货开盘，整个人就得迅速进入状态，每一根K线走出来，脑子里就要迅速分析，进而手指采取相应的行动。”然而9月7日，他在电脑前却无所事事。

　　此前8月25日，中金所发布通知，分三天将非套期保值持仓的交易保证金上调至20%。同时将单个股指期货产品、单日开仓交易量限制在600手以内。

　　股指期货交易费用也大幅提高，日内总手续费是调整费用之前的三倍多。

　　田先生说，那时整个部门已经感觉到不妙，可是压力也可以接受，和牛市巅峰时的手续费差不多。

　　9月2日，中金所最新的交易规则出炉，田先生告诉记者，看到新规之后，心中的第一反应就是：“完了，股指期货没法做了！”

　　9月7日，田先生和老板已经商讨转向商品期货和国债期货的事宜，但他依旧关注着股指市场，并向记者感叹道：“股指期货市场基本已经废掉了！”

关键词：熔断机制,交易所,两档阈值