观点：拆除杠杆不只为股市稳定

据媒体报道，证监会发起清查配资的行动，正从清查互联网配资向清理伞形信托过渡。种种迹象显示，这种清理整顿仍在进一步扩散升级，通过第三方接入券商的非实名账户将面临清理。

对此，有机构认为，这样的清理方式，太打击市场信心，打击投资者参与热情。笔者认为，去杠杆并非只是为股市。在市场出现混乱的情况下，对不规范的杠杆行为予以清理和规范，是完全有必要的，是金融和证券市场步入健康有序轨道所必需的。

杠杆行为并非股市独有。在金融领域，杠杆化现象十分普遍。除高利率、高融资成本之外，信贷资金投放、抵押担保等方面，也存在必须要规范和整顿的杠杆现象。一旦区域性、局部性风险聚集，可能引发更大的风险爆发。

从信贷资金投放来看，目前绝大多数金融机构都采取除抵押担保之外的贷款保证金制度。也就是说，企业要想获得金融机构的贷款，不仅要有足够的抵押物、担保措施，还要按照银行的要求缴纳贷款保证金。也就是说，企业获得贷款以后，一部分资金要交还给银行，成为银行的存款。这样的操作方式，一方面，贷款的规模上去了，实际投向经济的资金并没有这么多；另一方面，存款上去了，实际数量也没有这么多，从而形成存、贷款的双虚高。

从抵押担保来看，问题主要是过度抵押和担保以及互保现象太过严重。从表面看，抵押担保物很足，银行应当没有风险。仔细分析则不难发现，重复抵押和担保的现象是相当严重的。对许多企业来说，在自身可用于抵押的资产、股权等已经最大限度地抵押后，又为其他企业提供担保，且不只是为一家企业担保，而是为多家企业担保。这种现象，地方国有企业表现得尤为突出，相互担保的现象也相当普遍。这也意味着，企业的抵押和担保已被放大若干倍。自然，在这种担保下形成的贷款，也就不可能没有风险。

在此前的场外配资中，相当一部分资金就是银行通过各种渠道投放出去的。在一些地方金融机构中，还专门以消费贷款的名义，给投资者提供炒股资金和配资资金，从而进一步加大股市的泡沫，给市场稳定留下太多风险隐患。

加大配资的清理规范力度，或许会在短期内对股市产生冲击，影响股市稳定。但是，从长远来看，有百利而无一弊。更重要的是，对配资等不规范行为的清理整顿，也不仅仅是为了股市的稳定，更是为了避免和防范金融风险。至少，银行通过不正常手段提供炒股资金、配资等行为能够得到较好规范。同时，对金融机构的经营行为进行全方位的清理和规范，那么，隐藏在金融领域的潜在风险，也会在清理规范中暴露，从而使监管部门有机会采取强有力的措施加以纠正。

关键词：股市，杠杆化，抵押担保，金融机构，银行，信贷资金，抵押物，虚高，防