股债市场齐现调整 等待美元抉择超调将是机会

17日，国债期货市场延续回调，跌幅较前一日有所扩大。市场人士指出，美联储议息决议公布前的市场谨慎预期上升，拖累股、债市场齐现调整。若美元启动升息进程，可能加剧资本流出担忧，对国内债券市场有短期不利影响，但国内经济偏弱、政策偏松决定利率不具持续上行风险，若债券期、现货市场短期出现大幅调整，可关注相应的交易性机会。

谨慎预期拖累期债

昨日国债期货市场震荡走低，各合约全线收跌。主力合约方面，5年期TF1512收报98.655元，跌0.14%；10年期T1512收报96.365元，跌0.15%。从TF1512合约日内走势上，早盘震荡下行，午后因A股市场拉高翻红而一度跌势加重，但随着收市前股市快速回调，期价跌幅又重新收窄，但全天跌幅仍高于前一日的0.09%。

据债券交易员反馈，17日早盘银行间现券收益率波动甚小，午后股市波动令债市起伏略微加大。Wind数据显示，17日银行间短期国债利率下行，而中长期有所上行，其中7年期和10年期国债到期收益率均上行1.5基点左右，5年期上行约2基点。

此外，17日央行公开市场操作延续资金净回笼，全周净回笼量达到1400亿元，加上国库定存到期，本周央行从公开市场操作渠道净回收货币1900亿元。虽然净回笼量较大，但资金面未改整体均衡格局，短期回购利率基本持稳。

总体上看，昨日资金面平稳，债券现货市场多空僵持，呈现盘整态势。市场人士认为，国债期货下跌较明显，既受到长债收益率小幅反弹影响，更反映了期市的谨慎预期。

调整风险有限

值得一提的是，A股市场在17日临近收市前快速回调，权重股疲弱拖累上证综指下跌超过2%。因此，很难说股市是昨日长债利率反弹的主要原因。有市场人士表示，昨日股债双双走弱，可能与美联储议息前的谨慎预期上升有关。

美联储9月议息决议将于当地时间17日公布。尽管从近期市场表现来看，美元震荡趋落，反映升息预期降低，而考虑到主要经济体表现以及全球金融市场波动加大，市场多认为美联储加息暂时面临一定掣肘，时点可能后延至四季度甚至明年初，不过，美国经济稳步改善、失业率和通胀水平持续向着联储目标靠拢，也为美元升息的趋势提供了强支持，因此，美联储在9月份升息的可能性不能完全排除，在议息决议公布前，金融市场谨慎情绪上升也不难理解。

另外，有市场人士指出，A股市场在估值压力逐步得到释放后，继续下行的空间可能下降，近期一些中小市值股票重新活跃，也显示有资金在尝试布局左侧机会，风险偏好的潜在变化令债市获利者心存担忧。本身债券收益率也处在敏感的位置上，长债利率若暂时无法突破前期低点，出现短期反弹的可能性不能排除。

债券市场人士认为，债券强势格局难改，美联储若坚持升息，由此引发的资本流动和人民币贬值担忧，可能对国内债市造成冲击，但决定债券走势的主要因素还是经济基本面。当前中国经济未见明显企稳，下行风险依然较大，货币政策放松空间犹存，央行保持合理适度流动性的态度明确，决定了债券收益率上行风险不大。如果外部因素造成债券收益率短期超跌，则应该视为介入的机会。对于国债期货来看，需防范短期波动，但也应关注相应的交易性机会。记者 张勤峰

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