央行再次降准降息释放流动，银行理财或长期呈现低收益

　　宏观经济分析：

　　摘要：

　　上周公布的3季度经济数据继续呈现疲弱态势，虽然非金融业GDP增速从2季度的5.9%小幅回升至6.1%，但增速依然较为有限。同时工业增加值等生产面数据以及投资等需求面数据继续下行，显示经济下行压力进一步加大。高频数据显示生产面依然疲弱，六大发电集团耗煤量同比增速继续显著下跌，单周跌幅继续扩大至15%附近，产能利用率再度下行。宽松政策推动下，房地产需求继续回升，30大中城市房地产销售同比增速继续保持10%，考虑到去年基数效应，房地产销售依然保持较为强劲态势。随着房地产友好政策持续推出以及宽松政策加码，房地产需求将继续回暖。总体来说，实体经济依然较为疲弱，供需双方企稳基础均不稳固，经济增速持续回升需要宽松政策继续保驾护航。

　　数融网-银行一周简讯：

　　摘要：

　　随着多轮降息降准和市场流动性的宽松，金融机构投资配置荒开始显现，多款理财产品收益下跌。9月份超过百款银行理财产品预期收益率低于3%，互联网金融理财、银行存款、国债、大额存单利率也都随之下降。

　　宏观经济:

　　国内要闻：

　　实体经济延续疲弱。上周公布的3季度经济数据继续呈现疲弱态势，虽然非金融业GDP增速从2季度的5.9%小幅回升至6.1%，但增速依然较为有限。同时工业增加值等生产面数据以及投资等需求面数据继续下行，显示经济下行压力进一步加大。高频数据显示生产面依然疲弱，六大发电集团耗煤量同比增速继续显著下跌，单周跌幅继续扩大至15%附近，产能利用率再度下行。宽松政策推动下，房地产需求继续回升，30大中城市房地产销售同比增速继续保持10%，考虑到去年基数效应，房地产销售依然保持较为强劲态势。随着房地产友好政策持续推出以及宽松政策加码，房地产需求将继续回暖。总体来说，实体经济依然较为疲弱，供需双方企稳基础均不稳固，经济增速持续回升需要宽松政策继续保驾护航。

　　央行再度推出“双降”，宽松政策继续加码。本周五央行于8月末之后再度推出降息降准的双降政策，存贷款基准利率再度创下历史新低。同时存款利率上限放开，利率市场化再下一城。实体经济疲弱环境下，宽松政策再度加码。央行再度降息进一步降低实体经济融资成本，引导债券收益率下行。而降准释放的8000亿元以上流动性将有效对冲资本流出冲击，补充流动性，增加金融机构信贷与社融投放资金来源供给。同时，央行上周推出1055亿元的MLF，未来将继续通过多种渠道补充流动性，对冲资本外流冲击。

　　仅凭宽松政策难以改变实体经济弱势，需要其他政策配合。6月以来信贷和社融明显攀升。然而实体经济并未出现显著回暖，宽松货币政策存在传导不畅的困难。目前大量存在的预算软约束部门继续扭曲资源配置，使得融资主体依然对主体利率不敏感。而改变这种情况需要包括财政体制在内的多方面改革才能实现。经济疲弱环境之下，央行再度推出“双降”政策，无论对稳增长还是促改革都是一场及时雨。但双降过后，配套政策还需加紧出台，方能实现双降稳增长之初衷。同时为应对金融泡沫风险，双降之后金融监管政策将继续加强。

　　经济信息：

　　1、资本市场观点

　　资本市场对经济前景继续持偏悲观态度。光大证券宏观信心指数本周为-0.27，较上周回升0.40。大部分机构认为认为三季度GDP好于市场预期，微刺激将继续加码、信贷社融高增长、大宗商品反弹、消费出现回升，经济降中趋稳，将在缓慢出清中积蓄新一轮增长的动能。看空券商普遍认为工业增速低于预期，投资增速全面回落，外部需求难以改善，今年四季度经济难改下行趋势，企稳或在明年三季度。

　　资本市场对股市走势判断趋于乐观。光大证券市场策略信心指数本周为0.38，较上周环比下降0.16。多方认为目前暂无宏观利空，且经济出现好转迹象，国内稳增长的财政政策与货币政策都在加码，改革落实加快。人民币汇率阶段性稳住，美联储12月议息前汇率出现黑天鹅的概率低。宏观流动性持续宽松，无风险利率继续下行，加之赚钱效应，推动资金进入股市。推荐行业包括：优质成长行业(传媒及互联网、医药、军工、环保与新能源等行业中的质量个股);受益于财政发力相关链条(轨道交通、停车场等城市建设，环保水务);阶段性主题投资机会(五中全会，习主席访英之高铁、核电、石墨烯、足球，并购重组，产业资本增持或举牌)。

　　2、流动性

　　资本流出压力减缓，央行继续在公开市场回笼流动性。央行继续逆回购，上周推出900亿元逆回购，由于有1600亿元逆回购到期，公开市场累计回收资金700亿元。然而资本流出压力减缓之后，银行间市场流动性继续维持宽松。短期利率低位波动。上周7天质押式回购利率上升0.7个bp至2.402%。

　　央行将继续向市场注入流动性，短期利率将持续维持平稳。美联储加息预期减缓将继续降低中国资金流出压力。但美国经济复苏趋势不变，中国资金流出压力依然存在。央行将继续通过公开市场操作、SLO、SLF、MLF等多种工具向市场投放流动性，维持短期利率低位平稳。本周央行继续推出1055亿元6个月MLF，利率水平与上次持平为3.35%。同时，央行再度通过调降存款准备金率为市场注入流动性。未来资本流出压力持续存在环境下，降准可能常态化，我们预测4季度央行依然有降准可能。而流动性将继续宽松，短期利率延续低位平稳情况。

　　美元再度回归强势，人民币兑美元汇率有所上升。上周美元重回强势，本周美元指数上涨232bps至97.1。美元再度升值推动人民币兑美元汇率出现小幅贬值。人民币兑美元汇率本周上升159个基点至6.3595。人民币即期汇率贬值29bps至6.3500水平。未来人民币汇率将继续维持平稳，一方面，总理与央行官员多次表示人民币不存在长期贬值的基础，显示决策层意图维持人民币汇率稳定。另一方面，同时大量外汇储备也保证央行有能力维持人民币汇率稳定。未来人民币汇率将继续维持平稳。

　　3、物价

　　通胀压力进一步放缓。商务部的周度价格监测数据显示，从8月中旬开始猪肉价格环比增速显著回落;同时作为猪肉价格先导指标的仔猪与生猪价格比从7月初见顶回落。8月中旬以来，22省市猪肉平均价格已经出现环比下跌，本周商务部猪肉价格环比下跌1.1%，跌幅较上周扩大0.8个百分点，而蔬菜价格环比出现明显上升，食品价格环比下跌0.3个百分点，跌幅较上周持平。猪肉价格见顶回落减缓通胀压力，在需求持续疲弱环境下，通胀将继续维持弱势格局。我们预测9月CPI为1.5%。

　　工业需求疲弱带动工业品价格持续下行。10月12日至10月18日这周，商务部生产资料价格环比下跌0.1%，跌幅与上周持平。其中有钢铁、煤炭等价格延续下跌趋势。受资金瓶颈制约，投资增速持续下行，对工业需求形成抑制，带动工业品通缩加剧。9月PPI可能继续维持同比大幅下跌态势，受即期因素推动，跌幅可能有所收窄，预计在5.7%左右。

　　4、股市及其他资本市场

　　股票市场波动加大，融资盘规模继续扩张。上周股市延续节后反弹行情，但波动显著加大。上证综指上周累计上行0.6%至3412点，期间曾一度下跌至3300点附近。股市回升带动融资额出现攀升。上周融资余额累计增加322.3亿元，环比上升3.3%，融资余额为9980亿元，逼近万亿元关口。然而监管层控制融资盘规模意图并未改变，融资盘规模持续攀升可能引发监管层加大监管力度。监管力度加强将对资金面形成持续抑制，继续形成股市调整压力。

　　数融网-银行一周简讯：

　　随着多轮降息降准和市场流动性的宽松，金融机构投资配置荒开始显现，多款理财产品收益下跌。9月份超过百款银行理财产品预期收益率低于3%，互联网金融理财、银行存款、国债、大额存单利率也都随之下降。

　　据数融网数据库统计，9月份有108款产品的预期收益率低于3%，较上月减少7.69%。有546款产品的预期收益率落在3%(含)到4%区间，较上月增加19.21%。有2150款产品的预期收益率落在4%(含)到5%区间，较上月增加31.02%。银行人士分析认为，四季度各类理财产品收益率下降几乎板上钉钉，而且这一态势很有可能延伸至2016年。在此背景下，投资者开始青睐运行稳健的网贷平台。数融网分析师张继航称：“四季度或有一波上扬行情，尤其是中小银行或纷纷拿出收益较高的理财产品，年化收益6%以上的产品值得期待。”

　　理财市场:

　　市场行情回顾：

　　随着央行的连续降息和降准效应，银行资金面普遍比较宽松，银行理财的节假日优势正在逐渐消退。取而代之的，则是月末、季末、节日高收益理财产品的缺席，或将成为新的常态。

　　行业表现一览表：

　　1、银行理财

　　短期银行理财产品：

　　中期银行理财产品：

　　长期银行理财产品：

　　2、储蓄国债

　　3、互联网理财

　　4、P2P理财

　　5、信托理财产品

　　数融网分析师张继航分析：今年以来，随着央行的多次降准降息，目前“钱多项目少”成为资本市场的常态，许多资金已经无法寻找到合适的标的。而银行理财收益率的降低，更是难以保住市场份额和客户粘性。在难掩颓势的收益率下滑的态势下，固定收益理财产品已跌入新低谷。其中，投资者“资产配置荒”的汹涌而来，亦令曾经风光一时的银行理财陷入尴尬的境地。相对于资金端，另一方面，资产配置荒出现，也令优质资产的争夺越来越激烈，对于银行而言，优质资产的获取或也将日趋艰难。以上各类银行理财产品，除却随着上周股市的回暖，出现部分以股市为依托的结构型银行理财产品的年化收益有所提升外，其他银行理财产品收益值均处于低水平。而储蓄国债、P2P理财产品、互现网理财产品和信托理财产品年化收益率基本上处于一个较小的区间内波动。

　　本周新品发布一览表：

　　银行理财产品：

　　银行产品推荐：

　　推荐理由：

　　本周银行新发行的理财产品，较上周相比，除却增加了几款结构型理财产品，收益均高于6.00%以外，其他银行理财产品年化收益率均在5.00%-6.00%之间。在今年央行多次降准降息的背景下，银行理财产品的下降预期已经明确，随着三季度股市的大幅下跌，大部分银行曾一度停止了结构型理财的发行，在国庆节日后，随着股市逐步回暖，结构型理财产品卷土重来，不过从目前发型的量来看，仍有大部分银行对于结构型理财产品的发布处于谨慎。因此，综合以上原因，各位投资朋友，在选择产品的时候，尽量选择无风险，且年化收益率稍高的银行理财产品为宜。数融网分析师张继航推荐广发银行发布的”"广银创富"A款2015年第91期人民币理财计划ZZGYCA0125”最高年化收益率8.90%，最低年化收益率2.50%，投资期限为90天的中期投资产品，和交通银行发布的“得利宝黄金挂钩34天(看跌跨价)结构性人民币理财产品(2015年10月22日)2461150024”结构型最高年化收益率6.90%，最低年化收益率2.00%，投资期限34天的短期投资产品。各位投资朋友可根据自己的投资预期，选择适合自己的投资产品。

　　财经趣闻：抢夺先机

　　商人带两袋大蒜到某地，当地人没见过大蒜，极为喜爱，于是赠商人两袋金子。另一商人听说，便带两袋大葱去，当地人觉得大葱更美味，金子不足表达感情，于是把两袋大蒜给了他。虽是故事，但生活往往如此，得先机者得金子，步后尘者就可能得大蒜!善于走自己的路，才可能走别人没走过的路。

关键词：降准降息,银行理财,低收益