新三板过度定增需警惕 谨防便利融资功能被利用

　　目前，新三板增发融资规模已与创业板旗鼓相当，发展可谓相当快。然而，某些企业的再融资，已有过度之嫌，新三板挂牌企业的融资不可太任性。否则，新三板就有可能变成名副其实的“圈钱板”，这明显不利于新三板市场的发展，北京科创企业投融资联盟秘书长、新三板英雄会创始人、三板汇投资公司董事长李浩语重心长的对笔者讲。

　　　新三板增发融资规模已与创业板旗鼓相当

　　今年以来，新三板增发融资规模快还发展且体量较大。据相关统计数据显示，截至12月3日，今年以来新三板已经完成增发融资1168.09亿元。同期创业板股票募集金额合计为1170.85亿元(包括IPO、定增和配股)。也就是说，新三板增发融资规模已经与创业板旗鼓相当。

　　从新三板今年表现来看，今年4月监管层出重拳整治以来，新三板步入长达半年的调整。即使11月因分层制提上日程而出现反弹，新三板的成交热度相比年初仍逊色不少，但企业对于挂牌新三板则热情高涨，原因之一就是相对宽松的融资环境。

　　这其中定增赢家是金融板块。据数据显示，金融板块今年以来的增发次数虽然仅有38次，但募集资金总额高达378.76亿元，居所有申万一级行业下的15个行业之首。光是九鼎投资一家，11月初就完成了100亿元定增，且九鼎投资目前又提出了55亿元的新一轮发行预案。

　　　定增融资不利于中小企业融资功能的发挥

　　目前，新三板主要有六种融资方式，分别是定向增发融资、优先股融资、中小企业私募债融资、做市交易融资、股权质押贷款融资、信用增进融资。定向增发融资是其中很重要的融资方式。

　　定向增发是目前新三板企业主要融资工具。一方面，与主板市场相比，新三板定增融资制度安排较灵活，对挂牌公司的融资方式、融资时点、融资规模、融资过程、融资价格基本由市场主体自主协商，在为中小企业融资方面发挥了重要作用;另一方面，定增融资制度也容易受到短期市场波动的影响，不利于新三板中小企业融资功能进一步发挥，特别是目前流动性相对低迷的情况下，只有探索新三板多元化融资工具，才能更好为中小企业融资发展服务。

　　　新三板过度融资须警惕

　　“圈钱”猛于虎是A股市场的一大劣根性，显然，这一劣根性已经传导到新三板市场中。而且，新三板某些企业的再融资，由于呈现出非常密集与巨额的特点，相比于A股市场甚至有过之而无不及。

　　毫无疑问，新三板某些企业的再融资，已有过度之嫌。必须指出，竭泽而渔式的融资常常让A股市场不堪承受，其危害性不言而喻，新三板企业的过度融资，最终同样会让新三板付出代价，这是不容置疑的。

　　北京科创企业投融资联盟秘书长、新三板英雄会创始人、三板汇投资公司董事长李浩表示，新三板挂牌企业的融资不可太任性，否则，新三板就有可能变成名副其实的“圈钱板”，这明显不利于新三板市场的发展，也不利于其他挂牌企业的发展壮大。

　　对于新三板挂牌企业的过度融资行为，除了监管部门须保持一份警惕之外，还应该采取相应措施进行规范。

　　因此提出以下建议，一是新三板挂牌企业的再融资不能太密集，并且融资去向必须明确，避免在新三板上抽血去非主业，或其他资本市场的现象;二是新三板挂牌企业的再融资应该实行“小额快速”的再融资模式。

　　从融资的次数与额度上做文章，可有效避免市场宝贵的资源被个别或少数企业集中利用的弊端，也能进一步优化新三板的资源配置，从而促进整个新三板市场的发展。

　　“刚刚新生的新三板，一定不要出现类似恶意定增：比如，如果新三板公司已经确定有外部二级市场投资者，并且后一次定增价格明显低于前一次定增价，同时有意取消小股东的同比例认购权，那可以算是恶意低价定增!”李浩说。

关键词：新三板,谨防,便利融资