经济学家前瞻"十三五"资本市场:服务经济的担当

　　资本市场服务经济的担当

　　“十三五”的经济发展需要资本市场的担当。

　　“中国更需要的是一个好的市场，而不是更大的市场，但从制度的有效性、市场的有效性或者交易的公平性来说，我们离全球发达市场的差距非常大，我们差的不是规模，差的是质量。”林采宜称。

　　在林采宜看来，一个好的市场，应该是一个流动性活跃、能够优胜劣汰和良性循环的市场，调整交易制度是治标，调整发行制度才是治本。而决定优胜劣汰的不是靠审批制而是注册制，注册制实施了，退市制度也就有效了。

　　管清友认为，目前资本市场存在两个问题：一个是法治化问题，即如何监管？一个是中小投资者保护机制和体制问题，即怎么样去保护中小投资者？但改革要讲究顺序。

　　如何在“十三五”期间建成更加有效、风险更低的资本市场？

　　徐高建议从两方面入手：一是研究如何为实体经济增长和转型提供更多资金支持；二是研究构建混业金融监管模式，来适应金融市场发展的趋势。

　　李大霄则开出了“四个平衡”的药方：融资者利益和投资者利益的平衡，一级市场和二级市场的平衡，融资速度和引资速度的平衡，上市与退市的平衡。

　　在推动资本市场服务实体经济方面，管清友认为，既可以通过资本市场的制度设计、体制改革让企业更透明、阳光地上市、挂牌，也可以让资本市场设立并购基金，对并购重组的企业进行交易税收的减免。

　　“要实现中国梦，一个强大的金融支持是不可或缺的；一个强大的融资能力，一个透明的、阳光的、严格的监管能力是不可或缺的，所以资本市场十分重要。”管清友称。

　　巴曙松认为，在供给侧结构性改革中，金融体系也需要从间接融资占主导转向支持创新、结构转型的直接融资相结合的均衡发展的体系上来。在这一过程中，资本市场有条件、有能力发挥更重要的作用。中国目前过剩产能的消化，需要更多地依靠资本市场进行并购重组，因此资本市场要为并购创造更宽松、高效率的配套条件。

　　资本市场如何更强、更好地支持实体经济的增长和转型？

　　徐高认为有两点需要做到：一是创新，包括创新融资方式和创新资本市场结构，更灵活多样地为实体经济提供资金支持；二是传统融资渠道也需要巩固。

　　“资本市场能发挥比较有实效性的作用，就是帮助中国企业去杠杆。”俞平康认为，这需要一个市场化、法治化、多层次、高效的开放市场，从而降低融资成本、优化资源配置、促进对公司治理监督，还使市场风险分散化。

　　之前更多地依赖以银行为主的间接融资，之后要依靠债券和股票市场的直接融资。李大霄判断，届时，整个资本市场在国民经济中的地位迅速提升，更多地利用股权和债券市场融资，有利于投资者利益保护和长期资本的入市。

　　在全球视野下捕捉“中国机会”

　　一线楼市火爆、大宗商品躁动……当下，投资人如何审时度势，寻找确定性投资机会？

　　巴曙松认为，投资人应该更加具备全球视野，只有通过全球范围的观察比较，才能看出不同市场资产成本、资产回报水平、负债成本之间的差距，以此配置资产。如其他发达市场已经不具备竞争力的某些技术、产品，在中国反而还有利于促进经济转型、消费内需的能力，这种和全球市场相衔接的、能够形成协同效应的技术，在未来会非常活跃。

　　管清友也持有与巴曙松相似的观点，他认为中国经济转型中确实会产生很多机会，中国仍是世界主要经济体中增长最快的，其发展的物理空间很大，产业调整空间也很大，这里其实包括很多行业。

　　“实际上，中国资本市场发展空间是非常大的，A股市值占比GDP80%，全球平均是100%，美国已经达到150%，所以从证券化率角度讲，我们的证券化率水平至少还有一倍的提升空间。”管清友分析称。

　　“投资无非是基本面，还有就是择时。”褚建芳给出的投资思路是，按照“十三五”产业走向来选择，大健康、养老、高端旅游、教育、环保产业、高端产业等新经济成分纳入整体规划，而包括地产在内的传统行业则会衰落。

　　邵宇建议从新供给、新需求、新的宏观调控方面去挖掘投资机会。因为未来有更多的需求，如消费升级、新的城市化、新一轮的全球化，与之相关的需求供应商，自然是比较好的投资标的。

　　“同样，擅长于制造新技术、新产品，或者运用新的模式、新的业态和新的组织来重新构建传统生产的企业也会拥有更多附加值，其中都会有很多的投资机会，需要用富有前瞻性的眼光去考虑。”他说。

　　徐高建议从两个方向去抓投资机会，一是稳增长。“目前经济增长的动能仍依靠传统增长引擎，如房地产和基础设施投资，这一局面未来几年仍会延续，也会带来一定的投资机会。”

　　二是结构转型。徐高说，从供给面看，我国技术进步的步伐从未停止，必然会有更多企业涉足技术水平更高的子行业。这类企业在未来的全球市场竞争中会有很强的竞争优势，带来投资的机会。从需求面来讲，消费转型仍在逐步推进，消费占整个经济的比重仍在提升，“十三五”期间这一比重仍会加大。这种持续的消费升级，会给相关的诸如耐用消费品、服务行业带来持续的需求拉动，也会带来投资机遇。

　　相比而言，林采宜更看好教育和医疗两个行业。“从行业上来看，目前中国最短缺的应该是医疗和教育。人口老龄化带来对医疗健康的需求，而要解决劳动力不足主要靠教育。”她分析称。

　　在林采宜看来，医疗和教育这两个产业肯定会培养一批有创新的、有市场意识的企业，而那些真正能满足经济和消费升级换代需求的新企业，包括高端医疗、个性化或职业化教育，一定会得到市场的追捧。

　　“‘十三五’期间的重点仍是经济转型。”潘向东笃信，那些与转型相关的产业成长最为迅速，所以作为投资者应该关注的是快速发展期的产业，其中与服务型相关的产业发展最为优秀，也最值得投资。

　　“踏破青山人未老，风景这边独好！”环顾国际投资市场，国内投资者不必再为“资产荒”所困，也不要为暂时的经济增速放缓所障目，放长眼光，才能发现真正的投资机会不在远方，而就在你我身边。

关键词：经济学家,十三五,资本市场,服务经济