风险偏好剧降分基遭弃 保基及安全类产品趋热

　　去年6月份股市大跌以来，市场出现了各类热点的交替，从权益类基金产品到低风险的保本、债券型基金，再到定增类产品。随着产品的不断迭代，基金公司的产品线也随着市场的供需不断丰富。

　　权益类：成也萧何败也萧何

　　在去年的股市高点，股票型基金平均募资额超过20亿元，混合型基金平均募资额超过30亿元。除了基金外，沪指融资余额也首次站上万亿元大关，基金开户数屡创新高。受益于股市的大涨，去年大放异彩的要数分级基金，同时，它也是令不少基民的财富灰飞烟灭的基金品种。

　　首先看主动偏股型基金，去年牛市期间的新基金首募几十亿规模颇为常见，分级基金、大数据基金、打新基金等成为各家基金公司发行的“爆款”产品。

　　去年的打新基金在市场上可谓叱咤风云。在打新新规实施之前，保本基金和灵活配置基金由于仓位较为灵活，且可配置部分股票，被基金公司以打新的噱头进行营销，8%~10%的年化收益率也吸引着低风险偏好者。随着去年牛市行情的不断深入，A股的发行也在逐渐提速，打新基金的很大一部分客户是银行等金融机构，这类资金属于风险厌恶型，打新基金对他们而言几乎是无风险收益，因此被格外垂青。

　　从去年基金的发行情况来看，发行规模较大的几乎清一色的为打新基金。但是，进入2016年，打新规则生变，公募基金打新红利消失，部分打新基金转型，大部分的打新基金则被无情赎回，成立时几十亿元的规模，最终只剩几千万或者几百万，面临着清盘的局面。

　　不少基民用“爱之深、恨之切”来形容去年的分级基金。分级基金是去年牛市中最为吸睛的基金品种，由于其高杠杆的功能使其规模一度狂飙。这类基金较为复杂，不少炒分级的投资者甚至并不了解其特性，便在牛市中盲目进出。由于牛市效应，分级基金高杠杆使得部分投资分级的基民大赚特赚，牛市的疯狂使得高风险的分级基金的密集发行，行业和主题类分级基金如证券保险、传媒、银行、煤炭、一带一路、医疗、国防军工、酒等主题分级相继成立，分级基金的规模超越2000亿元大关，部分分级B的二级市场价格甚至翻了几倍。

　　但是，随着股市断崖式下滑，“成也杠杆，败也杠杆”，分级基金纷纷下折，不少基民在短短两个交易日内遭受了40%~90%的巨额亏损。分级B的场内流通份额大幅缩水，去年6月12日分级B的份额为1588亿份，最近数据显示则仅剩下617亿份。

　　大数据基金又可分为被动指数类、主动管理类两种，截至目前已经成立十余只。被动指数类包括银河定投宝中证腾安指数、广发百发100指数、南方大数据100、南方大数据300和博时中证淘金大数据100，主动管理类包括首款主动管理型大数据基金天弘云端生活、东方红京东大数据、广发百发大数据精选混合等。这类基金募集规模同样喜人，如广发百发100首募规模为30亿份、博时淘金100为40.75亿份、博时招财一号大数据募集13.5亿份等，但随着牛市的结束，其规模也出现了缩水。

　　债券和保本型基金：震荡市催生需求

　　随着股市震荡下行，市场风险偏好降低，投资者开始纷纷关注于低风险领域，保本基金和债券型基金成了炙手可热的基金产品。

　　保本基金在去年开始便很受欢迎，原因之一是保本基金作为混合型基金，可以投资一部分股票市场，打新作为无风险收益，在去年一直是基金公司营销的噱头，不少资金尤其是机构资金进入保本实为奔着打新收益而去。

　　从今年开始，打新新规实施，机构参与打新的红利消失，打新基金形如鸡肋，但是保本基金依旧热销，提前募集结束、比例配售的情况依旧存在。2015年7月1日以来，共有99只保本基金密集成立(A、C份额分开计算)，其中68只成立于今年，今年保本基金的首募规模达到1355亿元，而对比2013年、 2014年，保本基金的发行量分别仅有16只和7只。主要原因则在于资产荒加剧，资产收益率持续下行，市场上的资金无处可去，保本基金依然是资金性价比较高的去处。然而，保本基金多采用反担保，即保本基金保本期结束亏钱需要基金公司赔付。随着保本基金被暂缓申报，保本基金成了市场上的稀缺产品。

　　除了保本基金，债券型基金同样如此。债券市场经历了两年多的牛市，在今年已经出现了信用债违约多发，但债券型基金作为一种低风险产品依旧被资金追逐，4%~5%的收益似乎已经足够，尤其是对于银行的委外资金而言。今年成立的规模最大的基金是一只有封闭期的银行系债券型基金，规模300亿元。银行委外已经成了公司规模增加的主要来源，不过，委外资金多购买基金专户。

　　定增公募：瞄准并购重组

　　自去年6月份的市场大跌以来，公募基金行业经历了保本销售热、债券销售热，不少此类型基金达到了募集上限。但是，由于频繁出现信用债违约，债市风险也不容小觑，多只保本基金募集的规模虽然较大，但不少并未达到预期或年初的募集水平，此外，监管层也放缓了对保本型基金的审批，低风险领域可投的资产越来越少。

　　基金公司开始挖掘定增领域的赚钱机会，3000点以下参与的定增项目风险极小，定增类公募产品开始火爆。今年以来，多家基金公司发行或上报了定增型公募基金。数据显示，截至目前，今年已经成立了6只公募定增产品，有8只定增基金已经上报证监会。定增公募是去年才开始兴起的基金产品，基金公司的定增产品之前多成立于专户，且不少基金公司的专户定增规模已经积累到很大。

　　北京某专注于定增的基金经理表示，A股已经进入并购重组时代，定增超过IPO的趋势明显。并购市场就是大鱼吃小鱼，然后是大鱼与大鱼的合并，等到行业的大体格局稳定下来，龙头出现，景气度提升，并购重组空间才会逐渐缩小，国内现在依旧处于并购重组的初始阶段。

　　去年以来，实施定向增发项目的上市公司家数和募资规模创下新高，随着改革和重组的推进，各类投资机构参与了上市公司的定增发行。在不同的点位参与定增获得的收益率截然不同，基金经理普遍认为，当市场在3000点以下发行的项目赚钱概率较大。

关键词：保基,权益类基金产品