校友关系深，基金经理超额收益高

　　选基金主要在于选基金经理，比如基金经理投资能力等等。基友们有没有想过，基金经理毕业于哪些学校，也会影响基金经理的超额收益？

　　基民甲(公众号：fundmanjia)今天看到一篇报道，提及一篇论文“对校友关系是如何影响基金投资业绩的”进行了分析。基民甲一时好奇，在网上找到了这篇论文——《证券市场的校友关系网及其对基金投资业绩的影响》。文中论证过程太复杂，大量数学公式、模型，反正甲甲是没看懂。不过引文和结论部分还是看懂了的，摘录下来分享给大家：

　　作者：

　　申宇，复旦大学金融研究中心博士后

　　赵静梅，西南财经大学金融学院教授

　　何欣，金融学博士，西南财经大学经济与管理研究院讲师

　　中国是一个关系社会。有人在，人情则在；人情在，关系则在。复杂的人情、交错的关系编织出一张张网络，人人都生活在某个网络的某个节点中。在经济社会中，关系已经不再局限于人情，而是衍生出了利益。在资本市场这个最能体现人情世故、最能暴露利益的场所，关系的重要性毋庸赘言。

　　关系就是生产力，熙来攘往者依托种种看得见、看不见的人情支点，把关系网资本化，把资本市场江湖化。

　　同窗那段共同的经历、共同的记忆，构成了关系网中特殊的节点。对那些生于钟鸣鼎食之家的同学，学校是拓展人脉资源锦上添花的场所；对那些没有任何背景的草根同学，拥有同一个学校的毕业证书，则是进入一个上层圈子最为便捷的“门卡”。

　　在证券市场上，名校似乎已经形成了这样的圈子，北京大学、复旦大学和清华大学等名牌高校培养出了中国最多的基金经理，是我国基金经理的“摇篮”，业界往往有所谓“北大圈”、“复旦圈”、“清华圈”之称。

　　为何基金经理扎堆名校？一种自然而然的猜测是校友关系在起作用，通过这种类似于俱乐部的校友圈子，各自拥有不同资源的校友们相互帮助、并共享资源。

　　本文根据复杂网络技术的中心度理论，从我国沪深股市2005-2013年上市公司高管、基金经理的简历中，手工整理校友关系信息，从校友关系网的“广度”和“深度”两个方面构建了关系网的指标测度。研究发现，校友关系从广度和深度两个方面为基金带来了正向的业绩提升，我国股市存在明显的“校友关系溢价”。

　　以风险调整收益率为例，校友关系广度最高的基金组合每年获得的收益率，比校友关系广度最低的基金组合高11.37%；校友关系深度最高的基金组合每年获得的收益率，比校友关系深度最低的基金组合高9.12%。但是，上述效应仅在直接校友关系中存在，间接校友关系不能带来超额收益率，即校友关系存在亲疏有别的现象。

　　校友关系溢价产生的机制是什么？对此的进一步研究发现了一些有意义的结果。校友关系网络越广、越深的基金，其股票组合的私有信息越多，隐形交易越频繁，未公开的交易信息越多，基金经理主动投资的程度越高。

　　与此同时，基金关系网络与买入股票的未来绩效显著正相关，但与卖出股票组合的未来绩效并不明显，这似乎说明校友关系的作用更多体现在“何时买入”方面，而“何时卖出”则体现不足。

　　其中的原因，我们猜测，一种可能是在好消息面前“有福同享”，而在坏消息面前则“大难临头各自飞”，另一种可能是校友们在买入时采取一致行动，而在卖出则各行其是、各显神通。上述结果依然只体现在直接校友关系上，亲疏有别现象也同样明显存在，这正应了那句老话：“有熟友若干，不如知己一人。”

　　基金经理们都毕业于哪些学校？

　　据媒体2014年的报道，根据1141名基金经理的基础数据，基金经理人数的前十名依次为北京大学、复旦大学、清华大学、上海财经大学、上海交通大学、中国人民大学、南开大学、南京大学、厦门大学、武汉大学，基金经理人数分别达到158、141、141、99、78、77、72、61、57、54名。

　　诞生基金经理最多的分别是北京大学、复旦大学、清华大学，人数在100人以上，也印证了论文中所提的“北大圈”、“复旦圈”、“清华圈”。

　　甲甲扒了下毕业于这三个圈子、目前还在任职的基金经理，像复旦大学毕业的谢治宇、魏伟、清华大学的任泽松均是这两年的明星基金经理。但要下结论说“他们的校友关系，贡献了其投资绩效”，这个似乎也很难证明。基友们不妨围观一下，在选择基金经理时，作为一项备选指标吧。

　　1、“复旦圈”

　　交银施罗德基金权益投资总监王少成，复旦大学物理化学硕士；

　　国联安基金投资总监魏东，复旦大学经济学硕士；

　　兴业全球基金谢治宇，复旦大学金融工程专业的硕士；2013年管理兴全合润以来总回报为200.59%；2014年底接替陈扬帆管理兴全轻资产，投资回报为67.19%；

　　富国基金魏伟，复旦大学经济学硕士；管理的富国低碳环保是去年的业绩亚军。

　　汇丰晋信消费红利基金经理是星涛，复旦大学经济学院金融学硕士；今年2月20日管理汇丰晋信消费红利以来，回报达16.15%。

　　由于“复旦系”的基金经理太多，大家还记得知乎回答那个梗不？↓↓↓

　　问：男朋友是基金经理，刚开始感觉对我很好，近期总以工作忙为由不理我，经常出差，好冷淡？

　　答：他是复旦的么，戴个金属框眼镜…看上去很精明那种。o(╯□╰)o

　　2、“北大圈”

　　华夏基金副总经理、投资总监阳琨，北京大学MBA；

　　长盛新兴成长基金经理赵楠，北京大学光华MBA；管理的长盛新兴成长、长盛互联网+今年以来回报分别为20.60%和17.30%；

　　嘉实环保低碳李化松，北京大学经济学硕士；嘉实环保低碳今年收益为22.50%，在主动管理的股票基金中排名第1；

　　建信中证500指数增强型基金经理叶乐天，北京大学理学硕士；擅长量化投资，2014年1月管理建信中证500，任职回报为114.19%；

　　3、清华圈

　　中邮基金任泽松，清华大学生物学硕士毕业；2012年12月管理中邮战略新兴产业以来，总回报为450.97%；曾是两届冠军基金。

　　建信基金投资管理部总监梁洪昀，清华大学经济学博士学位；代表产品建信深证100，2012年3月管理建信深证100以来，总回报为39.98%，年化回报8.09%。

　　泰达宏利逆向策略基金经理刘欣，清华大学理学硕士，2014年1月管理泰达宏利逆向策略以来，总回报为109.48%；

　　华泰柏瑞基金田汉卿，本科与研究生毕业于清华大学；擅长量化投资，2013年8月管理华泰柏瑞量化以来，任职回报为102.54%。

　　(不知道是不是由于工科背景，清华大学毕业的基金经理比较偏向于量化投资领域。)

关键词：基金经理,超额收益