银行理财驶入慢车道:产品和资产端现差异化路径

　　16家上市银行中，工行、农行、浦发、兴业四家银行理财余额较年初有所下降，降幅分别为1.1%、1.5%、6.4%和7.8%。对比2015年，四家银行中两家大行增速超过30%，两家股份行增速超过70%。

　　A股上市银行2016年半年报陆续披露完毕，从最直观的规模数据来看，银行理财已基本告别高速扩张时代。

　　从去年初就有银行理财高速增长时代落幕的说法，今年大中型银行规模增长情况真正开始呈现“盛世落幕”的景况。或者说，唯规模论的时代已过去。

　　这其中资产荒、利率下行等外部因素毋庸置疑，从另一个层面看，也是银行资管在达到一定规模之后，进入了对未来发展的思考期。结合中报信息和对业内人士的采访发现，银行资管在产品和资产端的差异化路径逐渐浮现。

　　银行理财告别高增长时代

　　2016年上半年，上市银行受托理财余额增速明显放缓，增速最快者也未超过30%，大部分银行理财余额增速在10%以下，规模相比2016年初出现下降者也不在少数。

　　截至2016年上半年末，银行理财规模格局未出现明显变化，受托理财余额超过万亿的银行仍维持在10家，工商银行规模仍领先同业，除工商银行外，招商银行理财规模也突破2万亿大关。另外，平安银行、中信银行理财规模在向万亿逼近，分别约为0.96万亿和0.93万亿。平安银行是上半年理财余额增速最快的银行，相比年初增长29.27%。

　　16家上市银行中，工行、农行、浦发、兴业四家银行理财余额较年初有所下降，降幅分别为1.1%、1.5%、6.4%和7.8%。对比2015年，四家银行中两家大行增速超过30%，两家股份行增速超过70%。

　　万亿级理财规模的银行中，仅民生银行、建设银行两家增速超过20%。其中建行的增长值得关注，其2015年也实现了理财规模41.07%的增幅。

　　银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告(2016上半年)》对全国454家银行存续理财产品进行统计，截至上半年末，账面余额为26.28万亿元，较年初增长11.85%，日均余额为25.14万亿元。

　　与大中型银行相比，较小规模的城商行和农商行因为基数较小，规模仍保持较快增长。总体来看，城市商业银行存续余额3.74万亿元，较2016年初增长21.82%；农村金融机构存续余额1.44万亿元，较2016年初增长58.24%。

　　对于一个时点上的规模，招商证券银行分析师认为，历来大行是引领者，小行是跟随者，大行开始放缓，是一大积极信号和全面变化的开端，示范效应不可忽视，未来理财规模收缩，理财资金分流至存款及其他资产类别是大势所趋。

　　但也有银行资管人士认为，规模变化不用过分解读，时点上的规模受到多个简单因素的影响，简单背后的深层次原因更值得探讨。

　　产品端调整：净值化+现金管理

　　这是内外部共同作用的结果。

　　上述资管部人士所在银行资产规模基本维持去年水平，他认为，导致这一现象主要由于资产端投资压力较大，储备资产不足。而资金端成本较为刚性，银行一定程度上迫于竞争压力，难以单方面调降理财产品收益率，而资产端的配置压力增加，两者需要达到平衡。

　　实际上，现在银行资管要平衡的已不仅是资金端和资产端。下一步看26万亿的银行资管在产品种类、投资结构、策略布局、客户服务等多角度都会出现变化。这些变化是银行理财真正从粗犷式增长，到精细化、差异化的过程。

　　从各家银行中报披露的信息来看，今年净值化转型被提到的频率尤其高，不过披露净值化产品具体数据的银行并不多。

　　银行业理财市场半年报显示，全行业净值型理财产品资金余额1.59万亿元，较2016年初增长0.22万亿元。

　　招行是行业内公认的净值化转型走在前面的机构，其中报披露净值型产品余额为月1.39万亿，占自身理财业务资金余额的比重达68.44%，较上年末提高15.62个百分点。

　　如果按此数据计算，行业内净值型理财产品中招行占比或达87%。

　　同时，在相对的资产荒时期，为应对投资压力，产品结构上多发现金管理型产品成为行业的普遍选择。据了解，某股份行的现金管理型产品规模已接近5000亿。

　　上述大行资管部人士表示，现金管理型产品与货币基金类似，最看重流动性管理，在资金宽松的环境下，与货币市场基金进行竞争，银行理财有一定优势，值得尝试。

　　另有一位股份行资管部副总表示，理财资金获取分为短期和长期两部分，其中短期资金追求低成本和稳定性，将主要通过现金管理型产品取得。

　　资产端调整：差异化路径

　　除了普遍方向，资管怎么做、资产怎么配，各家银行有一番自己的想法。

　　另一银行资管部人士明确表示，自己所在银行规模保持相对快速增长，且基数较低，在投资端还有潜力的情况下扩规模缩小跟同业的差距。

　　根据半年报和业绩会披露，兴业银行拓宽资产来源的途径为，政府债务置换基金、政府应收款业务、产业基金等业务。并设立外部主动管理的定增池和股票质押池，进行中概股回归等项目的遴选等。

　　中信银行在资产端结合供给侧改革确定“固定收益+”的资产配置目标，一方面以间接投资为主、直接投资为辅，抓住境外资本市场投资机会；另一方面以委外投资与自主投资相结合，积极把握境内资本市场投资机会。

　　交行在资管业务介绍中，首项提出做大机构理财客户群体。目前其机构理财规模1140亿元，上半年同业理财业务收入同比增长45.74%。

　　招行负责资管业务的高管在业绩会上称，相对于债券和金融产品，政府引导基金是理财组合中长期优质资产的重要来源，也是资管业务今年发展的重点。不过目前招行理财资金投向上，债券仍占半壁江山。

　　此外，21世纪经济报道记者在与业内人士交流中，也了解到一些比较特别的做法，比如有银行将理财业务的资金募集和资产投放权限都下放到分行，规定分行可以在一定范围内自主投资，以降低总行资管部压力，并有效扩大规模。

　　通常来讲，银行资管业务的资金募集由各分支行配合进行，分支行如有投资项目需上报总行，投资统一归口总行，项目决定权也掌握在总行，上述方式比较少见。

　　另外，为了更有效率地获取项目资源，避免信息不对称，也有总行针对某一类型项目，抽调各分支行人员到总行统一进行专项培训，比如招商银行在政府引导基金上就采用这一模式。

　　现在银行资管从机遇期走进平台期，还将有更多内生性的差异路径提出。前述大行资管人士认为，伴随收益下行和结构调整，今年3季度末或年末，银行理财还会发生变化，规模不一定如市场预测继续下降。

关键词：银行理财,产品,资产端