逆转三年颓势再坐“过山车” 黄金牛市还能走多远？

　　进入2016年，守望黄金市场的投资者终见“曙光”。此前的三年里，从1700美元附近到1000美元关口，持续的阴跌使黄金保值增值的“封号”备受质疑。

　　2016年，尽管金价再坐“过山车”，但市场仍完成了“三级跳”：从年初的不足1100美元到年中一度突破1300美元大关，全年涨幅亦超过12%，创5年来的年度最大涨幅。然而面对接连不断的“黑天鹅”事件，投资者担心，黄金市场的牛市能否持续？

　　金价结束三年连跌再上千三

　　“不可捉摸”四个字，是2016年黄金市场走势的真实写照。

　　年初，不少机构都预计黄金将继续受到美联储加息前景的打压，一些机构甚至开始猜测黄金价格何时会跌破1000美元大关。然而，随着中东地缘政治问题接连爆出，加上全球股市等资产市场暴跌，避险情绪推动黄金价格连创新高，2月份单月涨幅超10%，黄金以快速暴涨的方式再度回到投资者的视野。

　　下半年的市场亦让众多机构“打脸”。在金市面临加息利空和美国大选两大因素博弈时，机构曾普遍预期美国政策的不确定性将使黄金市场再受益，从而抵消加息的影响。

　　然而“特朗普”效应仅持续数个交易日，在美联储加息担忧、美国可能推出大规模财政刺激政策、美元大涨等因素的压制下，黄金市场反而快速回落。到目前，纽约市场金价再度回到1200美元下方。

　　混沌天成期货分析师孙永刚表示，作为影响因素较多也较复杂的资产，黄金价格对政治、经济等领域的事件都很敏感，这无疑使投资者的操作尤其短线盈利更难。

　　ETF投资疾进，“大妈”回本坐“过山车”

　　面对不断变动的金价，黄金市场的投资者几多欢喜几多愁。与之前市场的越涨越买不同，2016年，实物金条、金币等投资并未随着价格上涨而需求回升，投资者转而转战ETF等线上证券化类的黄金交易产品，博取更为确定的收益。

　　数据显示，到11月29日，全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓尽管也先涨后跌，但到目前的持仓量依然高达885吨，与去年底的640余吨相比大幅增加，8月份的持仓量一度逼近1000吨，持仓的投资者无疑成为年内金价上涨的最大受益者。

　　而在实物市场上，世界黄金协会公布的数据显示，第三季度，全球市场的金币和金条需求降幅高达36%，总共仅190吨。

　　国内市场的投资倾向也相似。ETF的投资持续增加而金条、金饰等实物黄金的购买需求相对低迷。“特别是经历2013年‘抢金潮’被套后，投资者对投资实物黄金更谨慎，以固定形式购买，而不单纯追求最低价格‘抄底’。”投资者韩小姐告诉记者，她在2013年黄金快速下跌前购买的金条在年中曾“解套”，但随着近期金价的回落，这一批金条投资重回浮亏状态。

　　一些曾“抢金”的投资者告诉记者，到目前，黄金的投资更多是每年固定时间购买固定额度的金条，期望总体的投资能平衡其他资产。

　　不确定性大，2017年或维持牛市格局

　　虽然与“黑色系”部分大宗商品高达200%的涨幅相比，黄金2016年的投资回报依然较弱，但在包括股市、债市、汇市以及楼市等资产价格的动荡中，黄金的回报依然位居前列。对于投资者而言，最为关注的依然是2017年“牛市”是否还会持续。

　　“黄金有着不可替代性，2017年黄金继续走低的空间有限。”美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉认为，在纸币不稳定时，黄金作为一种货币替代品，可能有一定的保值能力和作为一种支付手段的能力。

　　一项对专业投资者的调研也显示，由于包括ETF等投资的需求加速逐渐抵消美联储加息政策影响，业界依然普遍看好明年黄金市场的表现。“黄金的反弹过程可能不会一帆风顺，但整体环境、市场趋势依然利于价格上行。”有分析师认为。

　　不过，资深黄金投资者王林表示，2017年的黄金投资，主题很可能将是不确定性和通胀。一方面，目前市场高度关注的是美国新任总统上任后的新政策，政策的不确定性可能加重市场的避险情绪，而另一方面随着经济企稳，加上大宗商品价格上涨的传导，黄金对抗通胀的功能或将在未来得到投资者的认同。