银行理财规模增速下降长期收益不敌短期

　　2016年成为银行理财规模增速拐点，几成定局。而从收益率来看，投资端收益下行远快于产品端收益下行。从产品期限来看，整体有所拉长，也反映出市场对再投资的畏难情绪。

　　据中债登统计，截至上半年末，银行理财账面余额为26.28万亿元，较年初增长11.85%。根据普益标准统计，截至三季度末，银行理财规模约为27.1万亿元，较去年末增加了约14.49%，增速可以确定远远低于去年全年56.46%的增幅。

　　据上市银行半年报披露，理财规模增速最快的银行也未超过30%，而其2015年的增速为130%。大部分银行理财余额增速在10%以下，负增长的也有四家。

　　在专业人士看来，投资超额收益来自三种可能，其一是管制套利，即利用不同监管体制无风险套利；二是风险收益，来自信用风险或者市场风险；三是来自资产配置能力。在经过大量创新之后，过去银行通过套利获取无风险收益的机会被大大压缩，加之监管风向向防风险转变，银行理财做大规模的压力不断增加。

　　根据中债登截至上半年末的统计，封闭式理财产品兑付客户收益率从年初的平均4.2%左右下降至平均3.7%左右。

　　另一和收益相关的理财要素，是期限。2016年理财产品的期限变长，其背后反映出的是银行对投资市场缺乏信心，希望提前锁定资金及其成本，以减少资金和资产期限错配的压力。

　　根据中债登统计，2016年上半年银行理财加权平均期限为127天，比2015年末的113天延长14天。与此同时，3个月以内产品占比降低，较2015年末下降近5个百分点；而3个月以上产品占比均提升，其中6-12个月期限产品占比提高约4个百分点。

　　另外，根据对2016年前三季度发行产品的统计，新发理财产品的期限向6个月期集中。

　　可以佐证的是，根据普益标准的统计，不同期限理财的收益出现倒挂，即期限长的产品收益反而要低于期限短的，这种现象在上半年更为明显。

　　比如非保本理财产品中，国有大行和股份行的1年期以上产品，以及6-12个月期产品收益率一度低于更短期限产品的收益，甚至低于3个月以内期限产品。调低远端收益率，说明在当时时间点，市场对未来投资收益进一步下降的悲观预期加重。

关键词：银行理财,收益