恒大大手笔回购股票 或催化股价继续上升

　　4月13日晚间，中国恒大(HK.3333)发布公告，以总计约17.36亿港元回购约2.03亿股，占已发行股份1.475%。

　　业内人士表示，近期恒大股价持续冲高，反映了投资者对公司实力和高成长的认可，此次大手笔回购进一步增强了市场的信心。随着恒大盈利预期持续改善、土地储备等利好因素逐步释放，未来估值水平有望继续提升。

　　股价强势有望延续

　　今年以来恒大股价表现十分强劲，不断创出新高。自3月28日公布年度业绩以来，股价累计升幅已达30%，现报8.28港元。

　　一位券商分析师表示，在业绩继续快速增长、估值回归等利好因素带动下，恒大将持续受到资本市场追捧，强势表现有望延续。

　　年报数据显示，2016年公司实现合约销售3733.7亿元，同比增85.4%，在刷新行业纪录的同时，也超越万科成为国内最大的房企。截至2016年末，公司总资产达13508.7亿，同比大增78.4%，营业收入2114.4亿、核心业务利润约208.1亿，均录得大幅增长。

　　今年以来，恒大销售持续高速增长，一季度公司合约销售金额达1069.3亿，同比增长逾六成。

　　“此次恒大大手笔回购，还向市场释放公司对未来发展充满信心的信号，有利于提振市场信心，从而支撑股价继续走高。”上述分析师表示。

　　记者注意到，中海、万科、碧桂园的最新市值都超过了2000亿，作为国内房企一哥的恒大仅为1000亿左右，市值差距明显。

　　“与内房股板块估值水平相比，虽然恒大近期股价持续上扬，但仍被严重低估，脱离其基本面表现，预计后期仍有估值回归的需求。”上述券商分析师表示。

　　盈利前景持续向好

　　资料显示，2013-2016年，恒大销售复合增长率达55%，在龙头房企中一枝独秀。然而同期核心业务利润率约为9.8%,利润增速滞后于规模增长。

　　但记者了解到，恒大的地产主业已在今年开始向“规模+效益型”转变，核心业务利润率有望每年提升2-3个百分点。

　　数据显示，其一季度销售均价为9465元/平方米，同比增8.2%，3月均价更达到10160元/平方米，销售均价提高有望带来更大利润空间。

　　此外，恒大总裁夏海钧在年度业绩发布会上曾表示，今年将偿还三分之二的永续债。资料显示，去年永续债持有人应占利润为106亿，随着恒大逐步偿还永续债，股东应占利润将大幅提升。

　　最近花旗、美林、海通等多家知名券商发布报告，称恒大盈利能力将进一步提升，增长潜力大。花旗等机构认为，恒大开始追求“规模+效益”，并承诺偿还永续债，开始去杠杆化，同时专注于四大产业，这些措施将有力提升恒大盈利能力。

　　高成长性突出

　　“虽然经济增速放缓、楼市持续盘整等不利因素，但恒大土地储备丰富、现金充足，高成长性依然突出”，房地产行业人士表示。

　　公开资料显示，目前恒大已进入全国209个城市，项目总数582个，总土储2.29亿平方米，世邦魏理仕对此估值7005亿，且七成以上土储位于一二线城市，占比约74.7%，增长潜力巨大。

　　海通证券指出，庞大土地储备将为恒大业绩增长及销售回款奠定基础，增加公司安全系数。同时，恒大在深圳、太原、石家庄、西安等地共有35个旧改项目，潜在销售额达4900亿，这亦将为其未来增长提供新动力。

　　“恒大手握3000多亿现金，在行业集中度加速提升的背景下，有望通过行业整合，进一步提升发展潜力，实现持续高增长”，上述人士表示。

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