P2P网贷利率继续下降？比监管更严的考验来了

　　进入五月份，即使整个金融市场风声鹤唳，资金紧张，利率上涨，但是P2P网贷还是一片艳阳天。

　　6月1日，网贷之家发布的P2P网贷行业5月月报显示，当月P2P网贷行业的成交量为环比上升10.64%；行业的活跃投资人数、活跃借款人数分别环比上升了2.34%和19.29%，2017年5月，网贷行业成交量2488.44亿元，前5月累计成交量突破了万亿元。而且更为让人奇怪的是，5月网贷行业综合收益率依然在下降，为9.21%，环比下降了9个基点。

　　于此形成鲜明对比的是，金融市场已经是另一番天地。

　　由去年年末开始央行连续提高公开市场和再贷款利率开始，货币市场利率连续上涨，引发货币市场基金的利率上涨，作为理财产品的余额宝已经从2014年最低时的2.6640%，涨到了6月13日的4.1480%。

　　而银行理财产品的收益率更是大涨，本周，国有商业银行及股份制商业银行面向全国发行的银行理财产品整体平均收益已经上升到了4.85%，其中有59只产品收益率破5，较上周的4.77%有明显上浮。如果排除掉其中收益波动幅度较大的结构类产品，理财产品的平均收益也达到了4.70%。理财产品收益在今年以来始终处于上涨的趋势。

　　P2P网贷行业2017年1-5月行业总体收益率逐月下滑，其中5月收益率下跌至9.21%，同比下降了约175个基点。在笔者看来，P2P收益率下降，同时交易量在增加，则主要归功于监管。从2016年以来，网贷行业经历了一轮又一轮严格监管，最近又有媒体报道，原定于今年3月完成的互联网金融风险专项整治工作，将延期一年左右；在今年6月底各地金融局或金融办完成分类处置后，还留有12个月供整改类平台继续向合规转型，2018年6月作为最后的期限接受监管验收。

　　这些严厉的监管起到了优胜劣汰的作用，从劣质平台出来的资金要进入优质平台，而优质平台的产品收益率本身就比较低，劣质平台的收益率比较高，这些劣质平台淘汰后，整体拉低了整个互金行业的收益率。

　　有人甚至认为，网贷行业的利率下降还将继续，但笔者认为这只是暂时现象。

　　网贷产品跟其他金融产品一样都是在整个金融市场生存，金融市场的利率将会紧密影响网贷行业的利率。P2P平台的资金大多来源于个人的存款，也就是个人把存款转移到P2P平台，一旦余额宝和银行理财产品的收益率上涨，网贷平台的优势就会立马不在。

　　比如在2014年P2P兴旺的时候，有些平台的收益率超过12%，甚至更高，而余额宝的收益率低于3%，银行理财产品也就是在4%以上，他们之间的利差是8到9个点。现在余额宝的收益率大概4%，银行理财收益率是5%，而平台收益率是9%，则利差拉低到4到5个百分点，收益率的下滑，让P2P平台相对其他理财产品的高收益优势已经不明显了。

　　这里最关键的还是一个风险和收益匹配的规律，尽管P2P平台的收益率相对其他产品是下降了，但是P2P平台的风险变小了，因为大量劣质平台停业或者关门，留下来的是不论股东背景、品牌实力、风险控制等等都更为强大。

　　随着美国经济的进一步增长，6月加息板上钉钉，而且欧洲加息的可能性也进一步提高，全球货币宽松的时代已然过去。而作为全球第二大经济体的中国，尽管经济复苏的苗头还看不出来，通胀还在低位徘徊，但加息大潮之下，央行很难独善其身，继续坚持此前的宽松政策，即使名义利率保持不变，实际利率已然涨了起来，这是大趋势。

　　对于中国的金融市场而言，其负债端的资金成本抬升和资产端的收益率上涨，在未来是一个必然趋势。中国的商业银行有庞大的活期存款，活期存款的利息很少变化，银行业可以在加息后净息差扩大，对银行是利好。对于P2P平台而言，没有庞大的活期存款，负债端成本抬升就是实实在在的，以前负债端成本低的时候，可以通过廉价资金高收益收购资产获利，但是在资金成本抬升之后，就很难获得超额收益了。

　　也就是说，对于P2P而言，未来利率的上涨，带来的是利差的收窄，而不是利差的扩张，这才是影响P2P行业的根本因素。因此，尽管监管层在行政上对互金平台实施了多种措施的整治，但是未来利率的上涨可能对互金平台的影响更具有实质性，P2P行业未来还将经受货币政策的考验，这个考验恐怕比行政的监管更加严厉。

关键词：P2P网贷利率,监管