中国民生银行首席研究员温彬：
“紧货币+宽社融”支持实体经济发展

　　【数据】6月M2同比增9.4%，再创历史新低；人民币贷款增加1.54万亿元，连增三个月，超出市场预期；社会融资规模增加1.72万亿元，保持较快增长。

　　【评论】

　　——M2同比增9.4%，较上月回落0.2个百分点，再创历史新低。虽然影响M2增长的外汇占款、信贷、财政存款等因素在6月份有所改善，但在加强金融监管的背景下，从5月份开始，随着银行表外业务和同业业务增速放缓甚至收缩，致使同业业务存款派生效应进一步减弱，下一阶段将继续成为压制M2回升的因素。

　　——银行继续加大对实体经济支持力度，信贷结构进一步优化。今年上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元，6月人民币贷款增加1.54万亿元，连增三个月。其中居民中长期信贷(按揭贷款)增加2.82万亿元，占全部新增贷款的35.38%，同比上升0.58个百分点，但较去年全年回落9.54个百分点，预计今年下半年房贷占比继续回落。同时，随着人民币兑美元汇率企稳回升，外币贷款需求增加，今年上半年外币贷款增加469亿美元，同比多增921亿美元。

　　——社会融资规模继续保持平稳较快增长。2017年6月末社会融资规模存量为166.92万亿元，同比增长12.8%，高于12%的增长目标。从结构看，尽管企业债券融资和票据融资连续两个月下降，但银行表内贷款持续回升以及信托贷款较快增长对冲了影响，从而确保实体经济融资需求。

　　——今年上半年，央行坚持稳健中性货币政策，加强与市场沟通，做好市场预期管理，综合运用多种货币政策工具，合理搭配期限结构，保持了流动性和市场利率水平总体稳定。以今年M2和社融分别增长12%的目标看，出现了“紧信用+宽社融”的搭配，这种组合一方面可以确保金融部门对实体经济的支持，另一方面又可以防范金融体系风险。

关键词：民生银行,温彬,货币,社融