央行三周内首度净回笼 关注超万亿逆回购到期

在连续三日零投放零回笼后，央行8月3日在公开市场上净回笼200亿元。根据第一财经记者整理，公开市场资金到期主要集中在前半个月，逆回购到期总量达13800亿元，另有2875亿元MLF(中期借贷便利)将于15日到期。

天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，8月资金面不仅需要关注大量逆回购到期，还需要关注29日特别国债到期的续作与否及续作方式。

资金面整体平稳

央行8月3日进行了600亿元7天逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，净回笼200亿元。

公开市场转为净回笼，而货币市场则略显宽松。

交易员对第一财经记者透露，昨日流动性整体很充足，业务群里主动融出资金的明显比前几天多了不少，尤其是7天以上的资金供给最多。上交所回购利率GC001报3.195%，较上日收盘价大幅回落64个基点；Shibor(上海银行间同业拆借利率)隔夜报2.8070%，下跌2.50个基点。

孙彬彬在接受第一财经记者采访时表示，3日公开市场操作为三周内首度净回笼，但银行间和交易所资金利率整体回落，说明了资金投放和回笼其实取决于资金面头寸的变动，转为净回笼不代表央行态度的转变。总体上公开市场操作加权利率低位平稳。

一位农商行金融市场 部人士对记者表示，央行今年以来在公开市场的公告对市场流动性预期起到了很好的引导作用。虽然只有短短几行字，但这些公告对他们日常交易有着很强的参考价值，可以根据央行传递的这个“小纸条”进行一定的策略调整。

超万亿逆回购、6000亿特别国债将到期

尽管8月份缴税对流动性的干扰小了些，但公开市场的到期量仍很庞大。根据第一财经记者整理，公开市场到期主要集中在前半个月，逆回购到期总量达13800亿，最值得注意的是，下周一(8月7日)单日到期量高达3100亿元，另有2875亿元MLF将于15日到期。

前述交易员表示，7月初货币市场“泛滥”式的宽松可能只是昙花一现，综合今年全年来看，在央行的“削峰填谷”操作下，资金紧平衡才是常态。上交所回购利率昨日虽然大幅回落，预计下星期还是会回到4%以上。

孙彬彬称，就月内资金面而言，冲击因素分布贯穿始终：不仅需要关注8月第一周的大量逆回购到期及15日MLF到期的续作情况，还需要关注29日特别国债到期续作与否及续作方式。

孙彬彬分析称，8月是季度中月，缴准缴税等清算事项冲击较少，但今年8月份的一个独特事件是——特别国债的到期：29日，将有6000亿元特别国债到期，其续作与否对资金占用将有显著不同的影响。

据了解，“07特别国债”共8期，分为总计1.35万亿元定向发行部分与2000亿元公开发行部分。将于8月底到期的是6000亿元定向发行，此外年内还有约900亿元公开发行部分到期。

对于如此大的规模，采用公开发行方式的可能性较小，从市场承受能力的角度来看，也将以定向发行为主。但不排除一小部分进行公开市场发行，以作为定价基准，这个可能性是存在的。定向续发对市场几乎无影响，影响主要体现在公开发行部分。

另据天风证券测算，商业银行资金季节性变动主要包含财政存款变动和现金漏出效应，7月份呈现出明显的资金缺口，约7450亿元；而均值测算的8月资金缺口约为800亿元。

展望后市，前述交易员对记者分析，央行昨日小幅净回笼只是一个开始，下周公开市场应该还是会保持净回笼，但大部分到期的逆回购央行还是进行对冲，预计十九大之前，资金面都会保持整体平稳。

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