美林时钟指针转向债券 东方永兴18个月债基持续领跑

　　上证综指在跨越3000点之后，再次进入震荡模式，而债券市场表现依然稳健。业内人士表示，根据美林投资时钟理论，在经济和通胀水平下行的背景下，债券资产是较为理想的配置品种，作为资产配置中的“定海神针”，债基依然是资产配置中不可或缺的一部分。据记者了解，刚刚荣获《证券时报》“2018年度普通债券型明星基金”奖的东方基金旗下债基东方永兴18个月债基，不仅短期业绩优秀，成立以来年化回报率更是超过7%，并长期位居同类基金榜首位置。

　　作为经典的投资理论，美林时钟是美林公司以上世纪七十年代起超过30年的经济数据为基础，揭示了经济周期与金融资产价格走势之间的关系。根据美林投资时钟理论，按照经济增长与通胀的不同搭配，划分为四个经济周期：经济上行、通胀下行构成复苏阶段，此时，股票为最优资产；经济上行、通胀上行构成过热阶段，此时适合投资商品；经济下行、通胀上行构成滞胀阶段，这一阶段则是现金为王；经济下行、通胀下行，构成衰退阶段，债券成为最优投资品种。目前，我国经济具有较大的下行压力，同时通胀水平不高，正是债券资产配置的良机。

　　债券基金尤其是定开纯债基金，由于投资标的主要是债券，其走势十分稳健，同时采用定期开放的运作模式不仅可以避免由于大额申购摊薄既有收益，大额赎回被迫卖出优质债券失去潜在收益的风险。同时，基金经理可以通过增加债券组合久期和提升整体杠杆率水平增加基金收益。以东方永兴18个月A债基为例，根据WIND数据显示，截至3月25日，成立于2016年11月2日的东方永兴18个月A成立以来累计回报率为19.34%，年化回报率7.66%，大幅跑赢同期中证综合债指数3.15%的年化回报。此外，根据银河证券基金研究中心数据显示，截至3月22日，过去一年、过去两年东方永兴18个月A债基净值增长率分别为14.24%和19.22%，均位居同类基金第一名。

　　优秀的业绩源自正确的投资价值观、稳定的投资风格和科学的投资体系，只有建立了这种完善的投资体系，才能实现基金业绩的长期可持续。东方基金固定收益团队负责人彭成军一直秉承“控制风险”和“认识自身能力圈”的投资理念。

　　“风险与收益就像硬币的两面，承担高风险可能收获高收益也可能面临高损失，债券投资亦是如此。”彭成军强调，针对无法辨别的风险要谨慎对待。投资要做能力圈范围内的事，也就是确定性大的事件。即由当前环境推导概率较大的某个结果，分析影响可能存在的主要因素。针对未来债市走势，彭成军表示，当前信用扩张的意愿及速度尚未形成，货币宽松和资产泡沫将继续存在，资产供给小于资产需求。因此，2019年一季度至三季度，债券市场大趋势不变。