优胜劣汰机制持续显效 今年来21只港股退市

　　6月13日，港交所公告，博华太平洋自6月17日起上市地位被取消，这只股价仅为0.06 4港元的“仙股”，即将结束22年的港股之旅。

　　今年以来，已有21家上市公司“挥别”港股，市场优胜劣汰机制不断显效。其中，13家公司被强制摘牌，7家选择私有化退市，另有1家选择主动撤回上市资格。

　　绩差公司加速出清

　　今年以来，泰坦智华科技、无缝绿色、东正金融、百田石油、宝申控股、丝路物流控股、湾区黄金、华厦置业等13家港股公司被取消上市地位。

　　此类企业多属传统行业，共性特征为市值小、业绩差、年报“难产”、长期停牌等。

　　以湾区黄金为例，这家公司2004年登陆港股，主营业务为采金业务、黄金销售等。近年来公司经营不善，2021年、2022年归母净亏损为90.81亿港元、3.86亿港元，2023年业绩尚未发布。

　　湾区黄金患上了“业绩发布拖延症”。公司直到2023年12月4日才发布2021年、2022年及2023年中期业绩。此外，湾区黄金股票自2022年4月起停牌。

　　不仅如此，2021年8月，公司还收到了一名独立债券持有人向香港高等法院提出的清盘呈请。

　　一般来说，被取消上市地位的股票，在停牌前就已被市场边缘化。“湾区黄金是一家经营困难、深陷亏损泥淖的公司，债权人已经向法院提出过清盘呈请，将公司的资产变现用于处理财务问题。若公司失去持续经营的能力，监管就会拉响退市警报。这些股票的退市，有助于提升港股市场的整体投资价值和吸引力。”香港华夏证券行政总裁王荣昆表示。

　　随着港交所的强制除牌机制持续显效，劣质股加速出清。港交所在2018年推出“快速除牌”机制，根据香港主板上市规则第6.01A条和香港创业板上市规则第9.14A条，主板上市公司若连续停牌超过18个月、GEM上市公司若连续停牌超过12个月，港交所有权取消公司上市地位。

　　低流动性催化主动退市

　　除被动退出港股市场外，一些公司主动选择私有化或撤回上市地位。

　　Choice数据显示，2021年至2023年，有51家港股公司完成私有化退市。今年以来，中智全球、锦州银行、魏桥纺织、中国擎天软件、松龄护老集团、永盛新材料等7家港股公司完成私有化退市。

　　还有部分公司正在推进私有化退市进程。6月12日，A8新媒体公告称，集团董事局主席刘晓松(作为要约人)建议以协议安排方式将公司私有化，每股注销价0.36港元，较停牌前溢价162.77%。

　　A8新媒体是近期私有化溢价率最高的企业。6月13日，受私有化消息影响，A8新媒体收盘涨140.88%，但其市净率只有0.53倍，公司的市场价值大幅低于其净资产价值。

　　4月中旬，锦州银行宣布将撤回港股上市地位，结束长达8年多的港股之旅，成为近年来继创兴银行及永隆银行之后第3家选择离开港股的银行。

　　关于主动申请退市，锦州银行在公告中表示：一方面是由于该行H股股价长期处于相对较低的价格范围，交易量一直低迷，从股权市场有效融资的能力极为有限，上市地位不再对该行经营提供切实可行的融资管道；另一方面，由于该行此前公告暂停H股买卖、公告重大财务重组资讯且长期延发财务业绩等，可能被港交所取消上市地位，主动退市将更有利于维护股东权益。

　　Choice数据显示，2014年至2017年，该行营业收入和净利润保持增长；2018年，虽然该行营收有所增长，但净利润却由2017年的盈利近90亿元人民币转为亏损逾45亿元人民币，风险暴露。

　　私有化退市增多

　　完成私有化退市的时长通常在3个月到7个月之间，要约价格是成功私有化的关键因素。据了解，私有化要约价格的溢价一般在30%至50%。偏低的溢价可能会让小股东拒绝买单，进而降低成功率；偏高的溢价则会抬升私有化的成本。

　　上正恒泰律师事务所律师于丽娜表示，近年来，港股私有化退市案例增多，其实质为大股东通过一定的价格回购二级市场股票，回购完成后宣布退市，属于一种主动退市方式。私有化的主要原因有三个：一是公司的股价低迷，部分公司市值甚至低于净资产值；二是市场成交量长期偏低，使得公司丧失再融资功能；三是内部重组。

　　还有业内人士认为，港股上市门槛相对较低，吸引了不少企业赴港上市，然而港股市场约80%的资金集中在20%的股票，很多公司保留港股上市地位的性价比不高。

　　王荣昆认为，若港股公司大股东占比较高，实力相对雄厚，则完成私有化的能力较强，完成私有化后优化战略布局、资源整合、重新上市的可能性较大。若股权相对分散，要约收购溢价会相对较高，私有化难度可能较高。