中国场外市场有望步入黄金发展期

市场期待已久的新三板做市商系统于25日正式上线。业内人士表示，自新三板实现全国扩容后，中国场外市场快速发展但仍面临一些困扰因素，做市商制度的推出将有力支撑新三板市场发展，中国场外市场发展有望步入黄金发展期。

25日，全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)正式实施做市转让方式，意味着做市商制度正式进入中国股票市场。

“多元化的交易方式将进一步活跃新三板市场，从根本上解决新三板的流动性问题。新三板市场将迎来新一轮的发展机遇，在中国多层次资本市场建设中发挥越来越重要的作用。”投中研究院分析师李玲说。

数据显示，截至目前，已有66家主板券商获得做市业务备案，其中，做市业务实施之日将有42家做市商为43家企业做市。

财经评论员皮海洲表示，做市商制度的推出标志着中国新三板发展步入新阶段，作为新三板的核心制度，做市商制度将对新三板未来发展起到重要支撑作用。

业内人士表示，作为一项重要制度安排，做市商制度将有效刺激市场交易，并支撑场外市场健康发展。

近年来新三板市场快速成长，挂牌企业数量和市值不断增长，但在协议转让为主的交易制度框架内，市场交易持续低迷。

数据显示，截至目前，新三板挂牌企业共达1083家，总市值约2000亿元，市场交易量已经达到35亿元，但与场内市场动辄万亿的交易额相比，仍然处于非常低的水平。

从换手率看，新三板年换手率维持在1%－5%的水平，同样大幅低于其他板块市场。新三板市场交易极度不活跃，导致作为新三板基本功能的定价功能、融资功能尚存在一定缺陷。

华泰证券研究员罗毅表示，做市商制度将有效激活市场交易。做市商在激活新三板市场交易上具有天然优势。首先做市商以自有资金买卖做市证券，市场是否活跃直接关系到做市商盈利状况，激励充足；其次做市商具有专业的定价能力。

从全球资本市场发展情况看，场外市场是场内市场发展的基础，但是中国场外市场发展却一直不尽如人意，在多层次市场体系中，场外市场一直是一块短板。此次做市商制度的正式上线，新三板市场将进入新的发展阶段，场外市场建设将迎来黄金发展期。

在业内人士看来，做市商制度不仅可以有效解决流动性问题，还可以帮助市场保持稳定，从而吸引更多市场投资者，为长期健康发展奠定基础。

招商证券分析认为，做市业务将有利于场外市场的繁荣发展。未来中国场外市场发展潜力巨大，预计今年新三板挂牌企业将达到1500家，未来有望突破1万家。

也有业内人士表示，做市商制度的效果还有待观察。做市商制度启动初期，做市交易成交量或不会立刻活跃，原因在于很多券商还没有开发完成做市策略软件，同时这也涉及人员结构的调整。

此外，市场准入、投资者门槛以及投资者结构等因素都会对做市商制度具体效果产生影响。未来新三板应持续降低投资者门槛，形成以机构投资者为主的格局，减少投机下的价格波动风险。

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