高收益"非标"受青睐 资产结构调整多元化

　　截至8月底，五家上市险企均已发布上半年业绩报告。总体来看，上市保险公司净利润继续保持增势，投资收益亦普遍上涨。在投资方面由于上半年计提了大量减值，导致部分公司总投资收益率低于行业平均水平。从业内比较关注的总投资收益率指标来看，中国人保、新华保险两家保险集团分别取得5.1%、5.1%；中国人寿、中国太保、中国平安3家公司分别取得4.78%、4.4%、4.3%。

　　毫无疑问，保监会推出的一系列投资新政，所产生的效应正在逐步释放。从各家上市险企报告来看，调整资产结构已成为当下保险行业共同的选择。尤其是债权投资计划、信托计划、商业银行理财产品等一些过去险企均无法触碰的“非标”金融产品(业内又称“另类资产”)，成为了上半年保险巨头们财务报表中提升投资收益率的焦点。同时，海外投资也成为上市险企普遍关注的投资类别。

　　权益类投资持续下滑

　　与“非标”占比骤升形成鲜明对比的是上市险企在权益占比上的继续下滑。今年上半年受股市拖累，部分公司业务的投资收益都受到不同程度影响。

　　截至今年6月底，中国人寿持有仓位最低，只有5.26%，相较去年末的7.5%下降了2.24个百分点；中国平安和新华保险的权益投资占比分别为8.8%和7.1%，分别较去年末下降了1个百分点和0.5个百分点。

　　其中，新华保险在半年报中解释投资意图时指出，公司投资资产主要配置在贷款及其他应收款和持有至到期投资，贷款及其他应收款投资较上年末增长12.7%，主要由于基础设施债权计划的增加。股权型投资在总投资资产中的占比由于公司减少基金投资而较上年末下降。

　　上半年，中国太保和中国平安股权类投资比重同样下降。半年报显示，中国太保实现年化总投资收益率4.4%，同比下滑0.4个百分点，主要是计提权益类资产减值准备大幅增加所致。

　　“非标”资产配置加大

　　上半年，上市险企纷纷下调定期存款和权益类资产配置，转而通过增加不动产、基础设施债权计划等另类投资提高固定收益类投资比例，追求稳定收益回报，净投资收益率持续提升，维持在5%左右。

　　半年报显示，中国人寿在另类投资上的投资金额亦不断提升。在不动产投资方面，中国人寿稳步推进商业不动产项目投资，累计协议投资金额约为80亿元；基础设施和不动产投资计划累计投资金额约为626亿元，该项投资较2013年年底的599亿元增加27亿元，占比相比去年同期提高0.03个百分点。

　　新华保险最为明显的资产配置变化是自2013年以来加大了高收益的非标资产配置力度，有效提升了资产的整体投资收益水平。截至2014年6月末，公司非标资产投资983.87亿元，其中2014年度新增409.97亿元。集合信托占比达54%，带动债权投资占比提升0.8%。

　　相对于新华保险和中国人寿在非标类投资上的大踏步向前，中国太保和中国平安似乎更偏好固定收益类。上半年，中国太保配置质量较高的债券资产和存款资产，进一步推进债权投资计划和固定收益率理财产品的投资，使得固定收益类资产整体到期收益率持续提升。

　　今年上半年，人保资产在债权投资计划、信托产品、银行理财产品以及信贷资产支持证券等方面，新增投资约100多亿元。同时，人保资产在今年恢复债券投资计划资格，并获得股权投资计划资格以后，另类投资已获得加强。

　　有机构分析师指出，对于另类资产的配置增加，一方面是险企对当下股票权益类投资表现不佳的被动选择，另一方面也是险企主动积极拓展多元化投资的战略选择。

　　投资结构愈发多元化

　　随着近两年投资新政的不断释放，对于险企全面提升配置效率，高效对接实体经济产生了深远影响，不仅为险资打开了一片投资新蓝海，更为推动险资走出国门奠定了坚实基础。

　　今年以来，险资积极投身养老和健康产业。新华保险早前发布2014-2016年战略规划称，拟融资约200亿元，充实资本金、提高偿付能力充足率，并积极布局养老和健康产业。

　　3月31日，中国平安旗下不动产公司公布首个养老品牌。据了解，其3个项目，目前圈地总面积接近24000亩，总投资超过300亿元，将突破单一居住模式，融入养生养老、健康管理、旅游休闲等形态，开创综合地产模式。

　　不仅如此，上半年保险资金“出海”也加快了节奏。继中国平安、中国人寿海外投资房地产之后，更多保险机构正在试探海外投资酝酿发展时机。有中国人寿相关人士表示，在境外投资上，目前会比较倾向于从不动产投资入手。但从长远来看，境外投资的形式会多样化，投资行为可能是多种投资形式的复合，甚至是境内外投资的复合。

　　在8月25日人保中期业绩发布会上，人保资产副总裁石新武就表示：“4月份人保获准设立人保香港资产管理公司，今后利用在港平台，人保会积极在境外不动产、机构、股权等投资上进行相应的配置。”据了解，目前在海外投资方面，人保资产受托了整个集团的外汇投资，大概30亿元，上半年年化收益率是3%，主要投资领域是港股和债券。

　　随着“沪港通”开闸时间的临近，险资的表现亦变得更为引人关注。

关键词：资产结构,投资收益