弘毅投资赵令欢 投资中国的黄金时代远未结束

　　“讲好中国故事，走通中国路径，成为中国专家，实现中国优势，我们正和全球竞争者同跑”，作为中国知名私募股权投资机构(PE)的领军者，弘毅投资总裁赵令欢的提炼颇为精彩。在完成国内外19个项目的投资或退出，搭建两个特定行业并购平台，实现投资朝消费、服务业转向，加大跨境投资比重后，他把2014年称为弘毅投资迄今“最为丰富的一年”。

　　就在中央经济工作会议召开之际，作为亲身感受和深度思考中国经济内外变化的投资界人士，赵令欢在接受新华社的书面采访中，对全球环境下的中国红利做了阐释。在他看来，投资中国的“黄金时代”还远未结束。

　　“要说这一年来最大的兴奋点，不仅在弘毅自身业务的创新和突破，还有政府简政放权，经济转型升级所释放的内在活力。我们欣喜地看到系统性的、真正有生命力的投资机会。”赵令欢如此作答，并分析了中国机遇中的三个关键词：“改革”、“开放”和“创新”。

　　赵令欢认为，在改革带来的机遇上，中国的混合所有制改革是全球独一无二的投资主题和机会。未来改革的实质是帮助企业强化市场化的机制体制。这需要在股权比例、治理结构、实施方式等方面依据行业性质、企业规模、历史股权结构等具体而为。弘毅过去十年深度参与国企改制，总体效果不错，积累了经验和心得。

　　他还提到，中国的开放也是重大投资主题。随着中国成为全球第二大经济体、全球增长最快的消费市场，越来越多的中国企业需要到国外收购兼并做大做强，同时中国也需要更有效地引进国外高质量的产品、品牌、管理和资源，为本土市场服务。弘毅正沿着这一转变进行布局——投资好莱坞的电影制作公司，硅谷的云技术服务公司，英国的意大利式匹萨连锁。

　　赵令欢提到的第三点就是创新。他认为，“创新”已经成为中国经济中的高频词，但不只局限在技术层面，还包括政府职能、商业模式、投资模式的创新。“以跨境投资为例，从事先审批到事后备案的改变看似简单，但极大提高了中国企业的竞争力，再也不像以前一样，比赛还没开始就输在起跑线上。弘毅受益良多，感触颇深”。

　　据赵令欢介绍，上海自贸区去年挂牌，弘毅是首批入驻的股权投资企业。“当时政策虽已颁布，但没有先例可循。弘毅从并购的PPTV项目中拨出3000万美元额度使用人民币投资，成功完成‘自贸区跨境股权投资第一单’。首单之路走通后，通过自贸区进行跨境投资的效率、便捷性越来越高。”目前，弘毅已经在自贸区完成5个跨境投资项目，出境资金约18亿元人民币，包括收购英国PizzaExpress，创造欧洲近年最大的餐饮行业并购案。

　　他说：“弘毅多年来努力做好三件事：首先是积极沟通，讲好‘中国故事’。我们告诉外界，中国正成为全球第二大消费市场和第一大消费增量来源，要寻求持续稳定投资回报，就不能错过中国。其次力争先行先试，走通‘中国路径’。最后是苦练内功，成为‘中国专家’。我们在香港、上海两个金融中心派驻专业团队，帮助已投的跨境项目增加‘中国优势’。”

　　“必须说明，让我兴奋的还不只是上海自贸区发生的事。这一改革高地很多前瞻性的举措，未来可复制可推广的意义无穷。比如上个月中央政府又宣布，除少数项目外中国境外投资取消核准制。在中国由资本输入大国成为资本输出大国，由世界工厂成为世界市场这两个前所未有的转变下，PE领域资金双向便捷流动，将大大提升中国资本与实体经济在全球的竞争力，推动一批优秀中国品牌在国际上大放异彩。”

　　对于正在召开的中央经济工作会议，其有何观察和期待，赵令欢说：“从十八大提出全面小康的目标，到三中全会强调让市场在资源配置中起决定性作用，再到四中全会突出依法治国，中国经济改革的方向和步骤在顶层设计层面非常清晰，我们期待落实和执行的稳妥、高效。”

　　他认为，新一轮改革有三个“牛鼻子”：一是政府简政放权，管好“有形的手”。二是深化国企改革，提高运营效率。三是进行金融改革，除了利率、汇率等要素价格的市场化，着力发展直接融资市场，有力地推动经济转型。

　　作为在中美两地都长期生活工作过的专业人士，赵令欢特别谈及中美在创新上的比照。“我曾在达沃斯讲过‘内在生命力’的概念，中美虽然存在诸多差异，但都有着强大内在生命力。美国成为率先从金融危机中复苏的发达经济体，说明其很强大、不简单。同时，金融危机让各国反思原有模式，几乎所有经济体都需通过结构调整寻找出路。而这，正是中国过去改革积累的能力，也是中国现在改革攻坚的方向，是中国为全球贡献的宝贵经验。”

　　针对经济增速放缓，公司估值高企，中国已经不值得投资的海外观点。赵令欢的观察更加辩证客观。“首先，经济放缓，以及相应的企业盈利放缓，并造成部分企业股价相对于盈利显得‘贵了’是事实。另外，虽然中国股市的总体估值在全球来看并不贵，但部分代表新经济、受到追捧的板块和企业估值被推得很高。但我们既不认为、也不期待中国经济会回到过去两位数的高增长，因为宏观环境和增长模式确实变了。”

　　经济减速打破了“水涨船高”式的粗放式增长，部分行业的高估值又使得“低买高卖”难以实现，作为PE如何实现投资增值？面对这样的问题，赵令欢给出的答案是“主动的价值创造”。

　　“我们认为，在新形势下，中国企业仍有巨大成长空间：比如产品创新、管理提升、收购兼并、拓展国际市场。更重要的是，伴随着经济减速的，是政府大力推动的全面深化改革，这恰恰带来价值创造、价值投资的空间。我们最新一期基金将近70%的资金配置在服务业，因为这是中国经济转型的一个方向，而剩下的也不是简单投资于传统产业，而是注重帮助传统企业转型升级。此外，从投资风格上看，弘毅一是求‘实’，一块石头翻三遍；二是求‘百年老店’，不做单纯的金融工程师，而是做价值投资者、增值服务商，通过和企业形成战略和利益共同体，创造长期超额回报。”

　　最后，针对公司最大挑战的问题，赵令欢把答案放在了“人”上。他认为，在PE行业，人是最关键的，需要高超的专业技能、耐心的长期工作，在复杂多变环境中进行判断、优化、落实的能力。“过去我们团队中投资专业人士较多，而随着在医疗、餐饮行业的拓展，具备相关经验的人才也很急需。这也从一个侧面反映出中国经济十分活跃。”

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