两成产品净值破“1” 保本基金难保本

　　保本基金申赎费用高 不宜盲目“抄底”保本基金

　　A股持续低迷，让不少衍生品也风光不再，即使在熊市中盛极一时的保本基金也遭遇不少尴尬，如募集延期、破净等。也有部分投资者表示，跌破净值的基金可能安全性更高。

　　有分析人士指出，由于A股市场频繁波动，导致市场对保本产品的追求持续升温，连续5个月销售领涨同行。但投资者买了保本产品并非进入“保险箱”，若市场不好，赔时赔钱仍有可能。

　　A股持续震荡使得基金发行市场冷清延续，基金募集数量及规模仍然保持在相对低位。不过，保本基金却逆势上扬，连续5个月销量最大。截至昨日收盘，保本基金规模达到145只，合计1675.53亿份。其中今年以来发行的保本基金就达55只。有机构人士表示，保本基金发行之所以高烧不退，主要跟当前A股市场低迷有关。

　　新发基金中保本基金占半

　　今年以来，市场仍在震荡，主要机构产品发行都在萎缩，其中，4月份，基金公司共发行39只新基金，募集规模合计412.92亿份，数量和份额均为今年以来的月度最低。但相对而言，保本类基金继续成为最热卖品种。今年以来成立的保本基金中，汇添富盈鑫保本的募集规模近49亿元，成为年后成立的规模最大的保本基金。而建信安心保本三号、诺安安鑫保本等募集规模也都在40亿元以上。

　　在新基金发行市场上，保本基金已撑起半壁江山。据同花顺ifind系统数据，今年以来基金等机构发行的保本基金共55只，占当前保本基金总量的四成左右。同时，还有长盛同享等9只保本基金正在发行。此外，长城久源、广发稳裕等3只产品等待发行，而目前等待发行的基金只有7只。

　　“我们代销了两只保本产品，基本上都是被秒杀的。根据我们统计，从去年6月份股市调整以来，在基金产品中，偏股型萎缩得厉害，而保本型产品却逆势走强。这说明在市场大幅波动中，投资者的风险偏好明显下降，但又不愿意满足银行存款、货币基金、债券基金等收益，这也为保本型产品提供逆势生长的空间。”广州一位券商营业部负责人对广州日报记者表示。

　　上海证券分析师高云鹏也表示，保本基金凭借“低风险、承诺保本”的特点成为投资者的新宠，无论是发行数量还是募集规模在过去不到一年里呈现井喷式增长，成为各大基金公司的旗舰产品。

　　不少保本产品延迟募集期

　　虽然保本基金发行火热，但随着A股持续低迷，保本基金的“保本”也打折扣，导致最近不少保本产品延迟募集期。而且截至目前有超过两成保本基金跌破净值。有专业人士告诉记者，由于很多保本基金运用恒定比例组合策略，但安全垫不安全，使得整个产品的“保本”功能被打折。

　　5月20日，万家颐达保本基金发布延长募集期公告称，决定将该基金募集期延长至2016年5月27日。记者发现，该保本型产品首次募集规模上限为20亿元。而今年以来，已有金鹰元和保本C和大成景荣保本混合A两只保本型基金延长募集期。事实上，还有部分保本基金由于过于乐观，盘子太大，难以完成计划，如华安安禧保本和华安安康保本计划募集上限70亿元，华安安禧保本仅完成一半。

　　除了募集延期，净值破发更让保本基金难堪。“虽然不能以目前的净值来否定保本，但这么多产品跌破净值确实给基金公司带来一定压力。”一位基金人士表示。

　　根据同花顺ifind系统，在当前145只保本基金中，有32只最新净值低于1元，占比为22.07%。其中，国泰金鹿保本混合(020018)目前单位净值为0.888元，跌幅超过10%。国联安保本、长城久利保本、南方恒元、交银荣祥保本和招商安润保本等下跌幅度均超过5%。

　　有基金公司专业人士表示，去年以来A股持续下跌，保本成为很多机构特别是大资金的追求。但债市风险逐渐暴露，风险资产价格波动较大，导致部分保本型基金净值跌破面值。不过，由于保本基金期限一般都在一年以上，短线跌破净值虽然不能断定未来就一定赔钱，但在市场人气低迷背景下，无疑给投资者带来担忧。

　　投资建议：

　　买净值破“1”产品或因各种费用而实际赔钱

　　因存在烫平“洼地”的预期，“抄底”净值破“1”的保本基金的投资者较多。专业人士称，净值破“1”的保本基金，一般可以留意，但主要还是看市场表现。

　　“保本基金预期收益率一般约6%~8%。有些产品运作时间短，导致前期的安全垫做得不好，易受到二级市场波动影响。”一位代销保本基金的券商负责人称。

　　国元证券分析师冯迪昉表示，对跌破面值的保本基金，投资者不应盲目“抄底”，因保本基金的“保本”仅是对持有满保本期的认购者的特别承诺，对中途加入的投资者并不做上述保证。

　　冯迪昉还指出，按照现有公募基金的规定，保本策略均采取固定比例投资组合保险策略，即CPPI策略。管理人通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整组合中风险资产和保本资产的比例，以兼顾保本和增值目标。因此，保本基金通常会用固定收益资产建立安全垫，再根据市场情况和安全垫的规模来配置股票。当净值跌到0.95以下，将严格控制固收资产和风险资产的比例，后续基本只会靠固收收益来累积净值。

　　一般来说，持有保本基金的第一年赎回费用多在2%，最低也要1.5%。因此，对信心不强的投资者来说，中途“抄底”并买卖保本基金，盈亏将会自己承受，如果行情不好，赔钱的概率依然不小。

关键词：保本基金,净值