央行逆回购连续5天按兵不动 银行间市场利率多小幅上行

　　中国人民银行9日发布公告，当日暂不开展公开市场逆回购操作。这是节后央行连续第五天不开展逆回购操作。而同期银行间市场的同业拆放利率(Shibor)，除隔夜和1周呈小幅波动状态外，从2周到1年的利率均小幅上行。

　　为何节后连续5天暂停逆回购操作？央行的理由是：随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，暂不开展公开市场逆回购操作。

　　“春节前和节后，流动性基本面有很大不同。节前对现金的需求量很大，需要大量投放流动性，包括一些预防性的投放，而节后现金回笼，流动性的需求随之回落。”中国民生银行首席研究员温彬分析。

　　今年春节前，央行除了通过逆回购和MLF(中期借贷便利)向银行提供流动性外，还第一次使用了TLF(临时流动性便利)的“新武器”，向大型商业银行提供流动性支持。

　　华泰证券首席宏观研究员李超指出，春节之后第一周，一般资金面相对比较宽松。从货币投放看，央行暂停逆回购，是为了适应市场资金面比较宽松的状况，不再增加资金供给。

　　节后资金回笼，每年都是这样。但去年央行节后并未暂停逆回购操作。去年节后第一个工作日到第五个工作日，央行每天都进行了少量逆回购操作，规模以100亿元为主(3次)，还有一次300亿元、一次800亿元。

　　“近期暂停逆回购操作，主要原因当然是节后资金正在回笼，但也体现出货币政策‘稳健中性’的操作方向。与以往稳健中相对偏宽松相比，现在稳健中相对偏紧一些。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚分析。

　　今年节后第一个工作日，2月3日央行开展了节后唯一一次逆回购操作，不同期限的中标利率均比上次提高了10个BP(1个BP是万分之一)。央行研究局解释说，公开市场操作中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的。而从去年9月份以来，货币市场利率中枢在上行。

　　央行的公开市场操作，无论是操作还是不操作，都会对银行间市场利率产生影响。

　　分析我国银行间市场的代表性利率Shibor可以发现，央行暂停逆回购的5天来，除隔夜和1周期限的利率在上下小幅波动外，2周、1个月、3个月、6个月、1年期限的利率均呈现小幅上行态势。其中，3个月Shibor利率从2月4日的3.9348%上升到9日的4.1440%。

　　“目前看，市场反应总体平稳。价格稍微上行一点儿，也在可控范围内。”温彬说，当前债券等金融市场仍然需要去杠杆，银行间市场利率水平小幅上行，有助于抑制部分中小金融机构进行套利和炒作，防范金融风险，同时也不会对实体经济的融资成本产生太大的不利影响。

　　稳健中性的货币政策开年得到了有力执行。曾刚指出，货币政策牵一发而动全身，必须要稳。在稳的基础上，根据防风险、去杠杆等的实际需要，可以进行渐进式操作。

　　“下一周的公开市场操作比较关键。”李超说，下周有比较大的逆回购到期，央行如何操作，一方面会考虑市场流动性状况，同时也会体现出央行对流动性的态度，需要密切观察。

关键词：央行逆回购,银行间,市场利率