10月CPI受菜价拉动加速上扬 未来走势如何还看猪价拐点

　　昨日(10日)国家统计局公布了10月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据，CPI和PPI同比涨幅双双上扬。

　　分析人士认为，10月CPI涨幅上扬主要是受菜价跳涨影响，但菜价快速上涨局面的可持续性不强，决定下一阶段CPI表现的关键还在于猪肉价格变化；10月份PPI涨幅超出市场预期大幅冲高，但可能已经触及本轮上涨的最高点，11月份有望回落。

　　　CPI涨幅在连续四个月下行后首次上扬

　　国家统计局数据显示，10月份CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。这是CPI同比涨幅在连续四个月下行之后，首次出现上扬，并且上扬速度偏快。

　　其中，鲜菜价格冲高最为引人关注，成为拉动10月CPI快速回升的最主要因素。受此前降雨偏多以及生产运输成本增加等因素影响，10月鲜菜价格同比涨幅由上月的下降2.5%转为上涨15.9%。

　　不过，分析人士认为，菜价上涨的局面难以持续，决定下一阶段CPI表现的关键是猪肉价格。

　　“当前猪肉价格正处于触底回升阶段，未来走势将对CPI产生重要影响。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。10月份猪肉价格同比下降44.0%，降幅收窄2.9个百分点。

　　中国民生银行高级宏观研究员王静文介绍，历史上，猪肉价格拐点大约落后能繁母猪存栏量同比变化拐点约11-14个月。2021年2月是这一轮能繁母猪存栏同比触顶回落的拐点，对应本轮猪周期终点和下一轮猪周期起点大概率在2022年二季度出现。“不过，如果考虑到生猪生产集中度提升以及国家收储影响，不排除猪价拐点提前出现。”

　　对于CPI后续走势，王静文表示，由于去年11月基数较低，预计今年11月CPI有上冲可能。但由于需求整体下行、货币政策以稳为主、成本上升传导有限，物价不存在大幅上涨基础，预计11月CPI或短暂突破2%，随后将触顶回落，全年涨幅将不会超过1.5%。

　　　　PPI大幅冲高超出市场预期 或已触顶

　　10月份，受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，PPI同比涨幅大幅冲高至13.5%，超出了市场普遍预期。

　　能源和原材料价格上涨是推动10月PPI超预期上行的主要原因。主要行业中，煤炭开采和洗选业价格上涨103.7%，涨幅扩大28.8个百分点；石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业价格涨幅在12.0%-59.7%之间，扩大3.2-16.1个百分点。上述8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。

　　不过分析人士认为，10月份可能是此轮PPI上涨的最高点。“考虑到10月中下旬国内煤炭价格领衔工业品价格下跌，预计11月相关商品价格环比可能走跌，同比涨幅将有明显收敛，加之11月起PPI翘尾因素减弱，后续PPI同比涨幅趋于回落是大概率事件。”王青表示。

　　王静文表示，11月以来，国家层面继续加码保供稳价、扩能增产，煤炭价格已经开始持续回落，预计后期生产资料价格涨幅会有所放缓。随着基数抬升，PPI同比或将在11月看到拐点。