央行扩容货币政策工具箱 利率市场化两年可期

　　在昨日举行的中美战略与经济对话“金融改革与跨境监管专题会议吹风会”的新闻发布会上，央行行长周小川表示，利率市场化在两年内应该可以实现，央行准备用两个或三个短期和中期政策工具来引导利率水平。值得一提的是，周小川还表示，新的政策工具将会要求抵押品，这与近期市场热议的PSL(抵押补充贷款)一致。

　　自去年以来，央行创建了很多调节流动性的工具，包括常备借贷便利(SLF)、公开市场短期流动性调节工具(SLO)。在分析人士看来，这是为将来利率市场化做前导。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军向北京商报记者表示，这些工具是按照市场的供求来发挥作用的，金融机构缺乏短期流动性，可以向央行申请短期流动性支持，央行通过这种方式引导金融机构进行短期流动性管理，利用短期工具的成本和利率的调节，满足金融机构的流动性需求。将来会形成一系列的工具箱，各种类型的非常规工具都有。

　　据悉，PSL是以合格资产作为抵押，以一定的折价率和利息成本换取流动性，目前在多个省市进行了农产品抵押贷款试点。

　　赵锡军表示，目前央行大部分都是采用信用类政策工具，不需要抵押物，未来如果金融机构需要流动性，可能会将央行票据、国债等工具作为一个抵押品来获得流动性。另外，针对特殊群体可以采取非常规的抵押工具，比如PSL。

　　国信证券宏观分析师钟正生则认为，PSL推出的大背景是基础货币投放渠道转化与合格抵押品缺失。为保证央行资产的安全性，央行投放基础货币一般需要资产方的抵押。之前央行一直以外汇作为抵押发放货币，但随着今年外汇占款的趋势下滑，央行遇到基础货币投放渠道缺失的问题，需要寻找新的合格抵押品来发放货币。

　　目前利率市场化进行了一半，已基本实现银行间同业市场利率市场化、贷款利率市场化，但存款利率仍然被管制，接下来利率市场化的最后一个环节是放开存款利率市场化。而今后利率市场化的大致顺序是基本遵循先外币后本币、先贷款后存款、先长期后短期、先大额后小额的利率市场化路径。

　　“利率自由化需要时间框架。利率市场化时间表当然也还是依靠各种外汇条件、国际国内经济。但我们还是认为两年内应该可以实现。”周小川说道。

关键词：货币政策,利率市场化