央行今起降准0.5个百分点 外汇流出是重要原因

　　昨天，央行意外宣布自2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行时隔32个月首次普遍降准，且降准幅度超出市场预期。

　　□事件

　　央行意外宣布降准

　　中国人民银行4日表示，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　华泰证券金牌分析师罗毅表示，降准幅度超出市场预期，普降0.5%能释放6000亿元，加上额外的三农释放的资金，此次降准共释放7000亿到9000亿资金。

　　□分析

　　外汇流出是降准重要原因

　　对于央行此次意外降准，国际金融问题专家、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明对京华时报记者表示：“央行此次降准主要是为了对冲外汇占款增速放缓。外汇占款微增或者下降，已成为趋势。外占下降加剧M2回落，而美元升值以及人民币汇率前景不明，导致热钱持续流出，意味着传统的外汇占款渠道投放的货币基本消失。”

　　广发证券认为，外汇流出是降准的重要原因。首先，外汇占款是长期无成本资金的供给方式，唯有降准可以对冲其减少的影响。其次，最近两天，央行开始释放维持币值稳定的信号。按照国际收支平衡是目的、汇率是手段的逻辑，1月份外汇流入可能不达预期。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，降准是对此前PMI跌破50的反应，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应。

　　实体经济能否受益不好判断

　　在中国人民大学经济学教授李义平看来，“央行此次降准作用不大，资金是否能落到实体经济很难说，不利于中国正在进行的经济结构转型，央行应该退出常规式干预。”

　　央行方面则表态，将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。

　　对满足小微、三农贷款比例标准的城商行、非县域农商行额外降准，分析人士指出，这意在通过定向调控以支持薄弱环节，促进银行间公平竞争；对农发行大幅降准，则在于配合其改革，加大支农力度。

　　□影响

　　>>宏观缓解经济下行压力

　　多位分析人士指出，央行此次降准可缓解经济下行压力。“稳增长是今年首要任务，但PMI等先行指标反映，一季度经济下行压力较大，货币政策需要有所作为。”

　　楼市方面，伟业我爱我家集团副总裁胡景晖认为，从去年下半年以来，“去库存”就已经成为楼市政策的基本方向，本次降准将在未来一段时间加速市场库存的消化，在促使楼市成交量出现回升的情况下，宏观楼市的市场价格将逐步企稳。

　　>>股市银行股或重拾涨势

　　在广发证券看来，准备金率下调可提升银行的杠杆，从而利于银行业绩。结合超储率及杠杆水平，股份制银行最为受益；从缓解存款压力角度最有利于股份制银行及城商行。

　　优选金融执行总裁张虎成指出，从目前的时点看，春节临近，市场回购利率开始向上，同时下周将迎来24只新股申购，短期市场资金压力凸显。本次降准对股市将形成短期利好，在经历监管层打压之后股市近期连续调整，降准短期能够刺激大盘回升，尤其是银行股或重拾涨势。

　　>>汇率人民币将进入贬值通道

　　近期多国央行相继降息，美元走强，人民币贬值压力较大。

　　李义平指出，近期欧版QE出台、一些国家相继降息，人民币对外币有升值压力，不利于我国维持出口竞争力，有必要跟随实施宽松货币政策，人民币汇率将进入贬值通道。

关键词：央行,降准,外汇流出