最古老基金产品“封转开”：八成收益辉煌不再

新华网上海6月26日电（记者王原）作为中国基金市场上最古老的产品，大批传统封闭式基金在今年密集到期开放。曾经为投资者创造丰厚利润的封闭基金在转为开放式基金后多数辉煌不再。业内人士分析，市场大环境改变、基金经理频繁变动以及流动性优势消失都使得基金“封转开”整体业绩不佳。

八成基金业绩变脸

曾经在十多年封闭期内为投资者赚取丰厚收益的封闭式基金转型后业绩却频频遭遇“滑铁卢”。德圣基金研究中心数据显示，80％的封转开基金并未延续其封闭运作时的业绩优势。

在今年已经成功转为开放式基金的老封基中，基金安顺转为华安安顺混合基金后一个月来迅速下跌8．74％，业绩在同类基金中垫底。业内人士分析，今年A股股指波动不大，但延续了去年以来的结构市特征，因而基金经理选股能力的差异导致个基业绩分化显著。

如长盛同德主题股票，国投瑞银成长优选股票，南方开元沪深300ETF等均在转型期间临阵换帅，基金经理的频繁变动，不利于基金经理管理策略的贯彻执行，给封转开基金业绩带来伤害。

“封闭式基金由于封闭运作锁定流动性，转开后优势消失，超额收益的制度因素不再。”德圣基金研究中心行芬表示，“封转开”以后，基金必须面对可能的大额赎回冲击，同时基金运作方式的改变也会引起基金经理投资风格的变化。

如博时新兴成长股票比起基金裕华增长了479．93％， 南方成份精选股票也比基金金元增长了413．39％。规模的增长一方面对基金经理的操作能力提出更高要求，另一方面，打乱了原基金的资产配置，使转型后的基金须重新布局，这也会影响基金业绩。

市场整体大环境对“封转开”基金的业绩表现影响也非常明显。封基成立时间都在2003年之前，完整经历了2007年至2009年A股上轮的大牛市，因此转型前收益率非常惊人，而转型后的基础市场低迷，相应的收益表现也大不如前。

创新产品沦为摆设

基金安顺转型后的尴尬业绩也折射出管理这批传统封基的老牌基金公司近年来面临的窘迫境地。

以华安基金为例，作为上海公募基金曾经的老大，华安曾是业内规模前十位的坚守者。然而，随着业绩下滑、创新动力不足以及投研团队的频繁变动，华安悄然地跟“前十”道出了再见。

好买数据显示，华安基金最近六个季度规模缩水达到498．84亿元。排名也已经降至行业第十六位。投研力量方面，华安现有20位基金经理。最近一年以来，已有8位基金经理离职，变动率在92家基金公司中排名第二。

“不用看投资组合也知道基金经理选了哪些股票。”一位从华安离职的投研人士称，尽管基金安顺“封转开”后仍由元老级基金经理掌舵，然而经验丰富并不意味着业绩能再续辉煌，“在牛市中也是投这些股票，择时能力未必经得起考验。”

屡遭质疑的公司管理使得华安在创新方面连遭瓶颈，曾经的创新短期理财产品月月鑫，首募规模高达182亿份，使得华安基金在2012年一度规模突破千亿关口，但在第一个运作期结束即遭到大规模赎回，事后证明这只是华安的“千亿梯队”短暂游。而成立于去年8月的国内首批黄金ETF“华安黄金易”首募规模4．11亿元，而如今最新规模仅剩下0．86亿元，蒸发近8成，创新产品却沦为了盆景摆设。

关注背后驱动因素

由于传统封基只能通过二级市场交易买卖变现，其市场价格与净值相比有一定折价率，转为开放式基金后则可按照净值赎回。折价率相当于投资者在二级市场上买卖基金所享受的“折扣”。

目前仍存续的封闭式基金均存在一定折价，具有较好的安全垫。不过虽然“封转开”投资风险相对较低，但是安全垫并非无风险套利。这一过程往往持续时间较长，存在一定的不确定因素。一般来说，封闭式基金到期前一至两个月发布转型公告，然后停牌一段时间。在转为开放式基金后，往往还有一个月左右无法赎回的封闭期，这样整个过程需要三四个月。

国金证券分析师孙昭杨认为，近期基础市场受IPO重启影响走势下滑。增加了部分封闭式基金停牌期间走势的不确定性，如果股市出现大幅波动，投资者就无法及时采取应对措施。近期对“封转开”基金相关的套利机会应保持谨慎态度。

德圣基金研究中心行芬建议投资者，关注基金封闭时期业绩背后的驱动因素，选择在各市场投资阶段业绩相对平稳，在下跌市场、震荡市场下均有明显超额收益，显示出较好的市场投资能力的基金。

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