兰石重装净利下降应收账款激增 购亏损公司"成瘾"?

中国经济网北京6月27日讯（记者蒋柠潞）兰州兰石重型装备股份有限公司（以下简称“兰石重装”）于日前发布招股说明书，拟在上交所上市，发行不超过10000万股。据招股书显示，兰石重装曾于2011年进行增资，整合收购兰石重工股权，并使其成为公司全资子公司，而2013年兰石重工净利润为-2077万元。除兰石重工外，兰石重装还收购了其它三家公司为全资子公司，但2013年这三家公司利润总额为271万元，而兰石重装同期利润总额为5616万元。

此外，中国经济网记者还发现，兰石重装2011年至2013年期间净利润下滑超五成，而其应收账款却激增近五成。对此中国经济网记者致电采访兰石重装董事会秘书高峰，但截至发稿，电话一直无人接听。

净利润下降五成 应收账款激增五成

据中国经济网记者查阅兰石重装招股书发现，其2011年至2013年净利润分别为11017.10万元、6840.41万元、5033.83万元，不难看出，从2011年至2013年，该公司净利润下滑超五成。对此，兰石重装表示，报告期内公司盈利能力下滑主要是因为公司下游行业石油、化工及钢铁等行业受宏观经济周期影响，对新增投资需求下降，一定程度加剧行业市场竞争，导致公司议价能力减弱、销售费用及管理费用大幅上升。

此外，兰石重装还表示，报告期内公司实施出城入园战略，融资金额上升导致财务费用增加。以上因素共同造成公司盈利能力下滑。兰石重装同时表示，公司积极开拓煤化工及核电领域市场，抵御石油、化工及钢铁行业对公司造成的不利影响，从而提升公司的整体盈利能力。

但是，如果公司不能持续优化产业布局、增强订单承接能力，从而造成新增产能不能充分释放，同时又不能适应产能增加实现营销、管理及融资的集约化造成期间费用使用效率得不到提升，公司未来仍可能面临由于宏观经济因素出现不利变化导致经营业绩下滑的风险。

另外，与净利润下降形成鲜明对比的是该公司的应收账款，招股书显示，2011年至2013年，兰石重装应收账款分别为51354.94万元、66944.11万元、96268.97万元。对此，兰石重装在招股书中表示，因金融环境的变化及公司业务规模的扩大，公司应收账款净额将保持较高水平。虽然公司的客户均为优质客户，但在一定程度上仍会存在信用风险，如果客户产生信用风险，导致公司应收账款不能如期收回，将对公司正常生产经营产生不利影响。

溢价四倍所购公司陷巨额亏损

招股书显示，为进一步整合兰石集团涉及炼油化工设备生产、检测的相关资产，增强公司独立性，2011年9月21日，经公司2011年第二次临时股东大会审议通过，公司进行了增资。通过整合收购兰石重工，增加快锻液压机组生产销售业务，扩充发行人的业务范围。此次增资后，兰石重工成为兰石重装的全资子公司，测试中心成为兰石重装下属二级核算单位，化机公司、环保公司、精密公司、换热公司则成为兰石重装的参股公司。

招股书还显示，据北京中科华资产评估有限公司出具的资产评估报告显示，以2010年12月31日为基准日，按收益法计算的兰石重工股东全部权益价值为37784.50万元，增值30100.60万元，增值率391.74%。但与此次将近四倍溢价收购对应的是，2013年兰石重工净利润为-2077万元。除此之外，中国经济网记者还发现，由于下游客户主要为有色和冶金行业，受有色和冶金行业不景气的影响，回款难度加大，兰石重工应收账款居高不下，2013年末金额高达1.63亿元。

此外，除收购兰石重工外，2013年8月，兰石重装又收购了环保公司、精密公司、换热公司等公司股权，使这三家公司也成为兰石重装全资子公司。但据招股书显示，2013年，环保公司、精密公司、换热公司利润总额为271万元，而兰石重装同期利润总额为5616万元。

对此，兰石重装表示，这是公司原下属参股公司尽快实现出城入园的需要，同时，进一步整合了现兰石园区内与公司相关的装备制造业务。通过本次股权收购，拓展了公司的业务范围。本次整合符合兰石重装的发展规划。

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