沪港通对A股影响：同股同价是大概率

　　沪港通的推出已进入倒计时，尽管监管层尚未公布具体时间表，但随着沪港通业务主要规则《沪港通试点办法》的出炉，市场各方普遍预计，沪港通最快本月就能推出。沪港通的推出会对A股市场产生何种影响？

　　“高估的伪成长股、垃圾股、题材股、小股票的末日已经到来，与改革开放一样不可以逆转”。英大证券研究所所长首席经济学家李大霄称，沪港通的到来，意味着蓝筹股的春天已经到了，同时也意味着垃圾股与题材股的冬天来临。

　　对A股投资者来说，“沪港通”已在叩门：规则体系已经齐备，相关业务测试工作也已进入最后阶段。业内预计，如无意外，沪港通将于10月份的某个周一正式推出。随着沪港通进入倒计时，对于沪港通将对两地市场产生哪些影响的讨论也越来越热。业内普遍认为，沪港通的到来，除了增加投资者的可投资标的，A股市场的投资理念也将发生改变；此外，作为制度的重大改革，沪港通或将掀起A股市场一轮新的改革大潮。

　　同股同权。按照常理，在市场规则相对统一的情况下，资金一定会向同一家公司股权的估值洼地流动。由此，两市A+H股的估值水平被拉平，也将是沪港通带来的最为直接的影响。

　　2008年，A股估值泡沫高峰期时该指数最高至213.47点。随着市场参与者逐渐地理性化，从2010年开始，A股的溢价开始大幅下降。

　　从今年4月10日中国证监会和香港证监会发布《联合公告》，宣布将在6个月内推出“沪港股票市场交易互联互通机制”试点以来，A股较H股的折价现象，呈现在震荡中不断收窄的态势。

　　数据显示，4月10日前一天，恒生AH股溢价指数为93.69点，即A股股价整体较H股折价6.31%，A股共计25只股票股价较H股出现折价。其中，折价率以海螺水泥为首，当日折价27%。相对应的，H股共计59只股票较A股出现折价，其中折价率最高者为浙江世宝，当日折价达到80%。4月10日沪港通试点获批的消息宣布之后，AH股价倒挂的鞍钢股份、宁沪高速、海螺水泥等盘中快速迎来涨停。摩根士丹利亚洲及新兴市场战略主管发表观点预计，沪港通机制将创造“一个中国”市场，“A股与H股的价格将接轨，差距最终将消失”。

　　业内人士称，港股通就像两个水面高度不同的池子之间池壁被凿开了一个洞，沪股与港股开始逐步调整，朝着同股同价的目标拉平。上海证券研报表示，在已经上市的86只AH股中，发行时大部分A股高过H股。从发行价格比较看，H股发行估值水平较低，发行价也低，后市增长的空间较大；A股发行价高，高市盈率透支了未来的增长空间。但从今年以来A股发行市场表现来看，这一趋势正处于回归过程中。

　　同时，两地资金通过沪港通实行更便捷、更安全的交易，将有助于A股改善其封闭的交易环境，从而更进一步向国际市场理性的投资理念靠拢。AH股股价双向靠拢是大概率事件。

　　交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝撰文表示，沪港通将逐渐熨平内地和香港的价格差异。中国市场的低估值最终向其合理估值区间回归。

　　平安证券则认为，AH估值价差可能会有所收敛，行业和公司的估值也可能会进一步地向全球投资者的参照体系靠拢。但由于市场认知与偏好以及制度的差异，决定了A股的估值与港股不可能完全一致。同时，由于市场制度与政策干预的影响，以及资本自由化尚未完全开放，A股的“独立行情”特性仍会持续。

　　根据沪港通规则，沪股通的股票范围包括上证180指数、上证380指数的成分股以及A+H股公司股票。这其中的上证380指数成分股，集中了在上交所上市的中小市值的优质新兴蓝筹公司。不少投资者认为，沪港通的实施，对于A股市场上的大盘蓝筹股，尤其是上证50指数和上证180指数的成分股，构成了直接利好，有助于扭转沪市大盘蓝筹股估值不合理的局面。长期以来处于普遍的价格倒挂的不合理状态的A+H股，将最直接地受益于沪港通业务，A股和H股股价将渐趋一致，而这些A+H股主要是大盘蓝筹公司。

　　来自内地和香港的投资专家大多认为，从外资的投资特点来看，沪港通将有利于低估值蓝筹的估值提升。

　　兴业证券表示，目前国企集中的周期性行业以及大市值股票的表现持续落后于整体，不少已经处于股价低于净资产状态。当前的不合理定价，使国企改革的推进也有障碍，随着资本市场开放，以沪港通为契机，海外投资者从全球配置角度进行定价，有助于扭转当前A股市场对于国企蓝筹股的偏低估值。公用事业、日常消费、金融、交运等行业的龙头公司有望迎来估值修复机会。英大证券研究所所长首席经济学家李大霄称，沪港通的到来，意味着蓝筹股的春天已经到了，同时也意味着垃圾股与题材股的冬天来临。“高估的伪成长股、垃圾股、题材股、小股票的末日已经到来，与改革开放一样不可以逆转”。

关键词：沪港通,A股,影响