新常态下货币政策继续稳健

国家统计局发布最新数据显示，2014年第3季度我国G D P同比增长7.3%，创下自2009年第1季度以来的新低。央行16日公布的数据显示，今年前3季度，我国社会融资规模总量为12 .84万亿元，比去年同期少了1.12万亿元。一些机构因此预期央行降低利率和存款准备金率的可能性正在加大。

但实际上决策层已明确表示没有将7.5%作为底线，从央行当前进行的一系列货币政策操作考量，近期降准降息的可能性很小。

央行货币政策委员会第3季度例会强调，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度的流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

分析人士认为，现在的问题不是在于流动性不足，而是内需不足。在市场利率仍然偏高的情况下，如果再压低存款利率，银行当前已经很艰难的存款业务将面临更大的压力。另外。调低存款基准利率可能会促使资金涌入货币市场基金以及理财账户，对银行总体资金成本的影响不可预料。

从央行的实际动作来看，通过公开市场操作引导市场利率稳步下行，是货币政策的主攻方向。

上周二，央行年内第3次下调正回购利率，而继上周四央行以利率招标方式开展了200亿元14天期正回购操作之后，本周二央行再次进行了相同的动作。

仅上周来看，国债利率、企债利率、城投债利率分别平均下行22BP、14BP和24BP，延续了此前数月的趋势。

业内人士表示，央行多次调低正回购利率，就是在利率市场化尚未完全实现的情况下，一种间接降低融资成本的实现方式。

面对经济下行压力，今年以来我国并没有实行“大水漫灌”式的强刺激，而是在强力推进改革的同时出台结构性政策，进行精准的“定点滴灌”。专家认为，在经济内生动力较弱的形势下，区间调控、定向调控仍是未来的货币政策重要选择。

不可忽视的是，新常态下的中国经济面临着若干风险点。比如通缩，PPI连续多个月为负值，会抑制消费，抑制投资，对经济运行持续产生较大压力。此外，市场上的违约风险逐渐显现，信托产品违约、联保联贷违约已不再是个案。虽然目前尚无系统性风险，但对这些局部性风险仍需要积极防范。

因此有专家认为，货币政策则应在坚持稳健基调的同时，灵活运用多种政策工具，保持适度流动性。

简而言之，短期的经济波动不应对中长期的经济改革产生影响。决策层会保持货币政策的定力，继续通过“定向调控、精准发力”，在经济新常态下用改革来激发市场的内在活力。□罗仁娟

关键词：货币政策工具,货币信贷,货币市场基金,回购利率,融资规模,市场利率