两大因素困扰A股 变盘窗口再度开启

　　沪港通遇冷成契机冬播蓝筹正其时

　　沪港通开通次日，市场热情大减，成交额急剧萎缩。沪股通130亿元日限额仅用去37.24%；港股通每日105亿元额度则几乎未动用。A股市场上，银行、保险、券商等金融权重股普遍下跌，对沪指造成较大压力。不过，分析人士提醒，沪港通蓝筹遇冷反而是好事，给境外投资者带来了逢低介入机会。

　　近几个交易日大盘蓝筹股表现不尽如人意，市场普遍认为是部分投资者利用沪港通开通的利好减仓。如一些机构乘机撤离，使得蓝筹ETF产品遭遇净赎回，汇添富中证金融地产净赎回比例为10.06%，嘉实沪深300超过1%净赎回。此外，新股发行、数据公布以及股指期货交割等股市每月的“生理现象”，也给短期市场带来较大的压力，当然，这也给投资者带来了冬播机会。

　　沪港通热度不及预期，对短期市场形成压力，但换一个角度看，也说明投资者表现较为理智，A股价格没有过度反应，这对沪港通下中期A股市场是利好因素。由此看来，A股冬播理由很充足。

　　冬播先要看“大气候”。中国经济正处于全面深化改革的关键阶段，自今年7月沪指从2000点展开的一波牛市行情恰恰印证了中国经济转型升级——全面深化改革——依法治国的活力和潜力，A股的吸引力和挖掘空间更加显著。从时间安排上看，预计从年底到明年上半年，陆续会有中央以及地方的国资改革措施出台，而这其中大部分改革对象都涉及到大市值股票。

　　流动性就像冬播种子的“浇水池”。在货币宽松、增量资金入市的前提下，低估值股票有修复估值的需求，这部分品种也主要集中在大市值股票板块。流动性好的大盘蓝筹指数将会受益，如上证180、上证380、上证50等，包括金融主题分级、蓝筹风格指数基金以及蓝筹风格主动基金的投资机会仍可期待。从风格上看，随着A股国际化，大小盘风格切换是大概率事件。

　　沪港通是双向播种的“播种机”，寻找估值“洼地”很重要。沪股通中的公司，中小盘股的加权平均市盈率为47.75倍，大盘股的加权平均市盈率为17.79倍。在成熟的股票市场中，对质地较好的行业龙头股票，会给予较高市盈率估值，比如港股银行板块市盈率为12倍，而A股市场银行板块市盈率仅为5倍；消费板块在境外市场一般给予15到18倍的市盈率，而A股市场对中国这一同样在全球颇具竞争力白电板块的龙头股票只给7、8倍市盈率。因此，不少券商的策略报告建议关注沪港通标的中的两类股：一类是低估值、高分红、高折价的品种，如保险、银行股；一类是港股市场稀缺性品种，如军工军需、食品饮料、医药、汽车、家电等大消费股票。值得留意的是，高铁、核电、银行保险券商及其他绩优蓝筹股票行情前段表现可能只是预热阶段，重头戏还看明年。

关键词：因素,A股