四千亿超募资金未大量闲置 不能轻言“圈钱”

上市公司发行新股时实际募集资金超过投资项目计划募集的资金，被称为超募资金。上一轮新股发行自2009年6月重启后，沪深交易所新上市公司934家，其中824家超募，超募资金4064亿元，占全部募集资金净额约四成。巨额超募资金是否长期闲置？都用在“正道”上了吗？如何完善对超募资金使用的监管？

超募资金未大量闲置，超募规模逐年减少

从字面上理解，超募资金是超出“需要”的资金。因此，市场一直关注，上市公司拿到这些钱后能用好吗？

综合Wind及沪深交易所数据，新上市企业累计使用超募资金2950亿元，超募资金的使用率达到72.6%。数据显示，超募资金并未被大量闲置。用于委托理财的资金平均约为1%，也不存在过度理财的现象。

从超募资金的投向看，上海主板上市公司超募资金主要用于补充流动资金、归还银行贷款、购买对外投资、购买资产等。中小板公司用于对外投资、项目建设或资产收购等与主营业务相关的超募资金最多，其次是用于补充流动资金的超募资金。创业板超募资金则主要用于公司经营和改善资产结构。

值得一提的，对外并购已成为近年来上市公司募集资金使用的新亮点。统计显示，创业板公司13.76%超募资金用于对外股权并购，星辉车模、蓝色光标、立思辰等在上市后使用超募资金进行行业资产整合，成为巩固原有主业和拓展新业务的重要手段。

从趋势上看，超募规模呈逐年减少之势。以超募家数居首的中小板为例，2010—2012年平均每家公司超募资金为5.39亿元、3.96亿元、2.13亿元，其他板块也呈现类似特征。

募集资金不能轻易打上“圈钱”的标签

专家分析，超募资金是特定新股发行体制下的阶段性现象，也具有一定的市场化属性，不能轻易就打上“圈钱”的标签。对于募集资金使用的评价，也不应短视化、项目化，而应结合行业和宏观经济环境综合判断，不将募投项目的效益与企业整体投资收益相割裂，更不能孤立评价募投资金项目收益率的高低。

超募资金大量用于补充流动资金是否合理？业内人士认为，这是企业正常的经营需求，与滥用存在本质区别。在成熟市场，募集资金用于补充营运资金是较为普遍的做法。不过，超过半数的超募资金用于补充流动性资金和偿还银行贷款，表明企业在宏观经济整体趋紧和行业下滑的背景下，对经营和流动性资金的需求增长，对改善资产负债结构、降低财务费用的要求也进一步上升。

随着新股发行体制市场化进程的推进，新股发行与募投项目强制挂钩的情况将得到改变。专家建议，在募集资金的监管上，也应向“一松一紧”方向转变。“松”，是指逐步淡化和放松新股发行阶段募投项目的要求，将募投项目管理的主动权交还发行人和市场。“紧”，则是要强化募集资金使用的信息披露，进一步加强执法力度，严厉惩戒募集资金违法违规使用的行为。

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