新股发行市盈率如此降法并非进步

新华网北京6月25日电（记者赵晓辉）中国证监会24日晚间发布的信息显示，6月10日起按新规启动发行的10家公司发行市盈率平均为17．76倍，较年初48家公司平均市盈率低38．8％。从这样的数据比较看，一直备受诟病的新股“三高”问题似乎得到了有效缓解。但是，如此降法恐非好事。

定价一向是新股发行中最有争议的环节，几乎所有的问题都由此而起。在上一轮新股发行体制改革中，定价环节的放开结束了历时多年的窗口指导，市场力量的博弈开始显现。然而，由此产生的价格反弹引发各方对高价发行的批评。此后，“三高”问题成为监管层绕不过去的坎儿。

今年以来不断修改的新规和重又捡起的窗口指导以管制的方式让“三高”遁形。监管层通过几条红线为发行价格设了上限。压低新股发行价格，使打新步入“稳赚不赔”的旧路，这或许能暂时化解矛盾，让更多投资者分享新股的收益，消解投资者历来对上市圈钱的抱怨。但由此带来一个严重的问题：多年的市场化改革成果付之东流，股票市场再度陷入行政管制的怪圈。

或许有人会说，中国的国情不允许完全的市场化，当前的发展阶段必须采取一定的行政手段。这话不错，可关键是改革要坚持市场化的大方向不能动摇。在这个过程中，应该做的是逐渐培养市场主体的能力，培育市场化机制，而不是大包大揽地做“家长”，让企业和中介机构只需听话即可。

一招管制便需要多招补救：定价环节的计划行为引发数千亿元资金“打新”，为了让各方利益均沾，为了防止上市后的爆炒，监管层又出台多项规定，以维持市场平稳运行。

看似一切都在监管层的严密掌控下有序地进行，可这样的有序真正是市场所期待的吗？

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