监管越来越严格 理财产品模式将遭遇挑战

理财市场面临又一次冲击。近期，规范同业业务的127号文下发，这对于此前依赖于这一通道的部分理财产品来说并不是什么好消息。“这部分理财产品约占到理财市场的20%至30%左右。”普益财富研究员方瑞表示，新规将在一定程度上使得理财产品的收益率有所下滑，现有的理财产品模式也将遭遇挑战。在监管越来越严格的当下，理财产品的转型日益迫切。那么，今后究竟什么样的理财产品会成为主流？

“难舍”固收

目前，投资固定收益市场的理财产品占据了理财市场超过90%的份额。但在一些分析师看来，即使转型，理财产品的投向中，固定收益产品仍将受到理财产品设计者的“偏爱”。

这与我国投资者的投资习惯密不可分。方瑞认为，我国投资者偏好储蓄，从以前的偏爱定期存款，到排队买国债，再到现在一窝蜂地投资“储蓄式”的理财产品。“这说明在较长的时间里，风险厌恶型投资者和稳健型投资者都将是我国投资市场的主流，大部分的产品设计也将围绕这些投资者的需求进行。”方瑞表示，短期来看，“储蓄式”理财产品仍将成为主流。在利率市场化之前，“储蓄式”理财产品由于收益较高，加上投资者对银行“刚性兑付”的强烈预期，将使得目前的产品形式在一段时间内延续。

但无论怎么转变，风格稳健的投资者仍然将是大多数。钱景财富副总经理、研究中心主任赵江林认为，从国内的投资者特点来看，稳健型的理财产品市场很大。此外，那些投资风格较为激进的投资者，也有配置一部分资产在稳健型产品中的需求。因此，今后风险较低的固定收益类理财产品仍将是主流。

从当前来看，理财市场的规模越来越大，截至去年年末，银行业理财产品余额已达到9.5万亿元，如此大的规模也要求接盘市场有较大的规模。相比之下，扩容潜力较大的债券市场，无疑有此“肚量”来“装下”理财资金。

但挂钩固定收益的产品也不会一成不变。目前来看，理财产品挂钩的大多为国债、企业债等产品，而资产证券化产品还比较少。赵江林认为，今后，资产证券化市场的建立将改变理财资金的投向，随着我国资产证券化市场规模的扩大，房屋贷款和汽车贷款也可能被金融机构打包做成金融产品卖给投资者。

资管上升

由保本、保收益的理财产品向开放式、无预期收益率的资产管理转型，被业内认为是银行理财产品今后转型的主要趋势。

光大银行资产管理部总经理张旭阳认为，一般来说，高收益伴随着高风险，但目前的理财产品由银行进行信用背书，一旦没有达到预期收益率，甚至出现亏损，投资者往往难以接受。“目前理财产品中，金融机构和投资者是一种变相的信贷关系，未来这种状况会发生改变。”张旭阳说，未来的理财产品应该以资管为主，金融机构只赚取管理费，不“吃掉”投资的超额收益，也不会“刚性兑付”。

具体从产品创新来看，民生银行贸易金融部总裁林治洪认为，现在市场上还比较罕见的贸易金融产品，将来会成为理财市场主力。

“现在理财产品很多与房地产相关的信托、集合理财，以及政府融资平台关系密切，这些风险相对大。”林治洪表示，贸易金融理财的模式是，通过将贸易金融与财资管理领域产品结合，凭借各类资产管理载体，将贸易金融应收账款等转让给投资者。这种模式涉及保函、信用证、国内证、跨境人民币信用证等各类金融工具。“这种理财产品涉及的贸易金融，都镶嵌了银行的信用在里面，是银行承兑的，风险较低。”林治洪说，这样一来，投资者买的理财背后有银行的信用作保证，投资者心里踏实，理财产品也有生命力。

更加个性化的理财产品也将在未来出现。在大数据时代，通过积累一定数量的客户资源信息，就能够对客户日常的消费模式、资金流等进行分析。因此，对客户的资产、收入情况的分析不再需要现在常用的风险评估表格，而是能够直接根据数据分析有针对性地为客户提供理财产品的组合。张旭阳认为，这样能够使得理财产品更加个性化，使得大众理财也有定制的体验。

“未来理财市场将更加多元化。”赵江林表示，挂钩各种衍生品、股票，以及新型金融模式的产品都会层出不穷，可满足不同层次投资者的差异化需求。

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