平安银行ABS“一波三折” 信贷资产证券化应协同推进

央行叫停多重考量

中诚信国际结构融资部副总经理钮楠对记者表示，银行间市场的信贷资产证券化发行审批路线已非常清晰，一般执行央行和银监会双审批制，不过，交易所市场由于是首单信贷资产证券化产品，发行流程有待进一步确认。

风险控制成为监管层考量的主要因素。钮楠认为：“管理层并非不让做资产证券化产品，只是从风险控制的角度考虑，暂缓产品的推出。”

值得注意的是，央行强调了“事前报告”。该发言人指出，今后信贷资产证券化产品由银行自主发行，包括发行的窗口与时机选择，无须进行行政审批。鉴于信贷资产证券化涉及货币政策实施与金融市场的协调发展与稳定，应事前报告，这与自主发行并不矛盾。

有市场人士透露，央行并不介意银行选择到交易所发行，不过，作为场外市场的银行间债市与场内市场交易所对于投资人的要求不同，投资人承担风险的能力也不同。银行间债市还承担公开市场操作、实施货币政策的功能。若经上交所通过中债登托管开户，没有可靠的防火墙就意味着银行间市场可能形同虚设。

除了担忧市场风险外，投资风险也在考量范围内。无论是发达市场还是发展中市场，金融衍生品几乎都由机构投资者进行投资。而我国信贷资产证券化由于刚起步和其复杂性，连机构投资者都很难定义，涉及大量个人投资者的交易所市场能否控制风险，关键在于其对合格投资者的界定。

不过也有市场人士担忧，资产证券化分为优先级和次级等不同等级，如同债券产品一样，风险较大的次级产品往往收益率较高，个人投资者极有可能忽视风险。随着信贷资产证券化试点不断扩大，一般的信贷产品也会随之出现，未来不排除出现次级产品违约的可能。

关键词：信贷资产证券化,银行间市场,平安银行,监管立法,ABS